QDII反弹难阻清盘“黑天鹅”

　　8月11日至8月13日，人民币兑美元中间价连续下跌。

　　短短3天，人民币中间价就累计贬值近4.66%，首次突破6.4整数关口，回到了4年前的水平。受益于此，以美元计价的QDII基金纷纷享受到了这波汇兑收益。

　　然而，几家欢喜几家愁。在QDII基金集体上攻的同时，也有些基金的表现不尽如人意。以连续两个季度遭遇净赎回而在今年二季度沦为标准迷你基金的泰达宏利全球新格局基金为例，正面临着成为第一只清盘的QDII基金。

　　此外，《中国经营报》记者发现，在美元兑人民币和金价大涨的情况下，也有基金公司踏错节奏，未能享受到这波人民币贬值带来的收益。

　　QDII近期抢眼

　　根据统计，从8月10日至8月14日这一周，QDII基金表现不错。

　　华宝兴业标普油气、诺安油气能源、诺安全球黄金、嘉实黄金和国泰美国房地产开发的周涨幅分别为10.68%、7.56%、6.53%、6.5%和6.44%。

　　对QDII基金来说，这样的周涨幅表现十分抢眼。广发基金基金经理丁靓也表示，仅8月11日至12日的人民币贬值，为QDII基金带来外币兑换的收益超过3个百分点。

　　“QDII表现这么好，一方面是因为挂钩的标的市场有表现，另一方面正是享受到美元兑人民币升值的收益。”上海一家基金公司的QDII基金经理说。

　　8月11日，央行下调人民币中间价逾1000点，创历史最大降幅，并称将进一步完善人民币汇率中间价报价。受此影响，黄金作为避险品种价格迅速走高。

　　嘉实黄金作为一款基金中基金，也投资于境外黄金ETF，特别是有实物黄金支持的黄金ETF.8月11日、8月12日和8月13日，该基金的日增长率分别为2.37%、2.65%和0.48%。

　　而同作为挂靠黄金ETF的基金中基金，汇添富黄金及贵金属却没有从这一次的市场骤变中获得汇兑收益。

　　从二季报中可以看出，汇添富黄金在二季度末做了5笔共计129万元的30天远期交易，卖出美元买入人民币，且基金投资占总资产的比例为54.26%。

　　相比之下，嘉实黄金的基金投资要高许多，占总资产的比例为83.89%，且没有远期交易。两相对比，不难看出由于基金经理操作思路的不同，所导致的基金表现差异。

　　“对QDII基金经理来说，不仅需要对所投资的品种进行研究，还要对外汇有明确的判断。做远期交易的这波比较吃亏。”上述基金经理说。

　　据了解，汇添富以往每年都会进行一些外汇远期交易，以平复市场波动，此次只是因为人民币骤然贬值才错过了这波行情。

　　泰达宏利一QDII亏损面临清盘

　　多位分析人士认为，现在是不错的投资QDII时机，然而QDII整体份额仍不高。华泰证券统计发现，2015年二季度QDII基金依然遭遇净申购，截止到2015年6月底，QDII整体基金份额为855.05亿份，较2015年一季末的664.22亿份，上升28.73%，遭遇净申购190.83亿份；但QDII基金份额在全部基金中占比也由上季度的1.47%下滑到目前的1.37%。

　　“虽然今年在沪港通等政策实施的背景下，投资者对以港股基金为主的QDII产品投资热情提升，但整体来看，QDII基金在市场人气始终不足，从基金份额占比的情况可以看出，虽然二季度QDII规模大幅增加，但份额占比情况继续下滑。”华泰证券分析指出，原因主要在于：一方面基金渠道并不是很重视QDII，从基金公司运营角度考虑，QDII基金总规模相对其他产品来说排名落后，投入产出效率预计也阶段性要低于其他产品，在市场接受度较低的情况下，QDII基金的市场宣传也比货币、债券、股票基金等更加费力不讨好。因此，大部分基金公司的QDII额度都没有用足。另一方面市场大环境和较差的业绩也是重要影响因素，在2008年金融危机中，大部分QDII投资者受伤过重，虽然QDII基金目前各分类品种良多，涉及美股、港股、欧洲股市、黄金、原油、农产品、房地产、债券等等，工具性较好，但投资者如要对QDII的认识改观尚需时日。

　　在此背景下，首例QDII清盘或于9月出现。泰达宏利基金8月20日公告称，将召开基金份额持有人大会，审议终止泰达宏利全球新格局基金。该基金于2011年7月20日成立，到二季度末份额为769.5万元，成立以来亏损7.1%。2014年11月11日至本报告期末(2015年6月30日)，该基金存在资产净值连续60个工作日低于5000万元的情况，为此面临清盘。

　　“支持清盘，不熟悉海外市场，严重缺乏投研人员，登记、托管、清算、交易、申购、赎回等流程都非常复杂和低效，事倍功不半，严重浪费人力物力，业绩不好，拖累公司的声誉，这样的产品早就应该清盘了。”济安金信科技有限公司副总经理、基金评价中心主任王群航指出。

　　在王群航看来，作为一只亏损基金，该基金清盘时需要对投资者进行赔偿。“对基金公司来说，花几十万元赔偿投资者，可以留一个好名声。另外亏损清盘这个先例不能开，如果这样基金公司玩了几年玩不好就搞个清盘，这样投资者利益谁来保护？”

　　关注海外高收益债

　　分析人士指出，未来人民币兑美元依然有下行的压力，建议投资者可以出于分散投资和避险的考虑，关注投资美国股市的相关QDII基金，以及投资海外债券市场的债券类QDII基金，受益于美国经济走强和美元走强，QDII基金会有较好的表现。

　　“和港股相比，投资美国股市或者海外债券的QDII与中国境内市场的关联度更小，可以作为一部分配置。”该基金经理说，“可以关注海外高收益债。比如，最近一段时间中国房地产公司在国际发债，恒大地产在海外发2018年到期的债券收益率为10%，而在国内发债只有5%。我们当然推荐海外的债券。”

　　股票市场虽然是一个高收益的市场，但风险相对更大，散户投资者往往只能在趋势性的行情中赚到钱，不确定性很大。另外一个相对安全，有稳定收益回报的就是债券市场，即使债市行情不好，投资者也可以选择持有到期策略，赚取票息收入。结合目前美元加息的大背景，海外高收益债就是一种值得投资者关注的品种。

　　首先，这类基金投资的债券计价币种主要为美元，可充分对冲美元升值的风险；其次，境外美元债券预期收益率较高，相对经历多次降准、降息的境内人民币债券市场，境外债市信用利差偏大，且当前美元债券预期收益率明显高于境内人民币债券。

(责任编辑：DF155)