市场震荡或将持续 基金未来投资从“新”着手(4)

　　近日，公募基金半年报开始披露。部分上半年取得较好业绩的公募基金经理认为，下半年央行货币政策仍有调节空间，整体仍会保持偏宽松格局。6月份市场大跌使得市场降温，短期市场的波动风险加剧，震荡格局会持续较长一段时间，但本轮牛市基本逻辑并未发生改变。未来投资方向上，“新”字将成为投资的重要线索，互联网相关产业及国企改革值得关注。(点此查看基金半年报)

　　短期市场风险加剧

　　西部利得新动向混合基金经理表示，展望下半年，央行货币政策的调节空间将比上半年有所收缩。其原因一是猪肉价格上涨带来一定通胀压力；二是下半年美联储如果加息将对全球资本流动带来重要影响；三是政府为稳定股市已消耗了大量资金。但考虑到宽松的流动性是目前维持经济稳定和金融稳定的必要条件，并且大宗商品价格的下跌可以部分抵消通胀压力，因此判断货币政策整体仍会保持偏宽松格局。除此之外，IMF对人民币加入SDR一篮子货币的评估态度，以及政府救市资金未来进出市场的不确定性，都会给投资者心理和股票市场走势带来较大不确定性。因此，该基金经理判断，市场的震荡格局会持续较长一段时间。

买黄金基金避险

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-08-25

　　鹏华普天收益混合基金经理认为，6月下旬的小股票暴跌显示股票市场的投机氛围太浓，二季度尤其5月进场资金太快，经过本轮调整将使市场有所降温，机构和散户都会适当控制风险。对于市场来说，下半年投资人应该降低收益率预期，市场资金的增量趋势发生变化，A股市场普涨局面难以出现，短期市场的波动风险加剧。

长线布局 合理配置资产

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-08-25

　　不过，民生加银城镇化混合基金经理认为，2015年下半年，市场在6月的股灾之后重新企稳，短期将有恢复式上涨，之后是震荡分化，尤其是新兴成长板块个股将出现较大分化，但是本轮牛市的基本逻辑即居民大类资产配置向权益类资产迁移并没有发生变化，转型创新宏观政策大背景也没有发生变化，同时国企改革也将拉开大幕。大摩消费混合基金经理亦表示，预计2015年中国经济仍将维持弱势格局，货币政策将继续保持宽松。在房地产投资增速下滑的背景下，预计国家还将动用扩大基建投资、减税等积极财政政策刺激经济。社会融资成本下降、利率市场化改革和央行宽松的货币政策也将促进利率下行。相对大宗商品、房地产等其他大类资产，股票市场仍具较大吸引力。

　　投资“新”字当头

　　对于未来的投资机会，民生加银策略混合基金经理认为，经济整体增速进入中低水平区间，“新常态”之下，改革深化推动经济结构调整，产业升级的力度不断提升，“新”字将成为未来投资的重要线索。该基金经理表示：“接下来，我们在寻找长期成长性公司的基础上，继续保持灵活应变的投资策略，主要关注三个方向的投资机会：一是景气高、受益产业升级的行业，如互联网、计算机、高端装备制造、文化传媒等产业；二是优质消费类板块，如医药、体育、教育等；三是国企改革和相关改革受益的行业和公司。”

　　大摩消费领航混合基金经理表示，2015年下半年，该基金的投资重点将集中在三大方向。第一，着力于“自下而上”地寻找具有广阔发展空间的行业和个股，特别关注互联网医疗、互联网金融 、车联网、大数据、去介质化、创新药等领域；第二，择机加大具有估值安全边际的类看涨期权行业股票的投资比例，如电力、食品饮料、地产等；第三，特别关注以效率增进为目标的国企改革相关标的。

　　半年报显露基金求稳心态 下半年精选个股偏重白马

　　随着基金半年报的陆续披露，公募下半年投资的“求稳”心态日渐清晰。在部分基金看来，宏观经济基本面并未明显好转，信心恢复需要时间，市场震荡可能性较大。具体投资方面，强调精选基本面、盈利、估值相匹配的个股，预期盈利增长持续稳定的白马成长股和盈利出现拐点的景气行业将有更好机会。

　　泰信蓝筹精选基金表示，从目前情况看，宏观经济基本面依然没有出现好转，并且在未来几个月内也难见明显改善。经过几次降息降准，货币环境已经比较宽松，但后续进一步宽松的空间有限。所以虽然支撑本轮牛市的核心因素并没有发生变化，但短期来看随着融资盘退出，后续市场的上涨力度和幅度都会变弱。暴跌之后市场信心的恢复也需要时间，市场走出箱体震荡的行情是大规律事件。

　　兴业多策略基金也认为，反弹之后市场还比较难产生趋势性上涨，可能会面临一定压力，市场震荡的可能性较大。

　　“首先，宏观经济和企业盈利都难有惊喜，近期股市连续大跌及负财富效应有可能在随后几个月对实体经济产生轻微程度的负反馈，房地产市场和汽车市场可能会有一定压力；其次，货币政策继续放松的空间已经不大，难以再成为推动市场的重要驱动力。另外，两融被动或主动降杠杆、新发基金的疲弱、个人投资者入市热情的消退会使得股票市场在资金面上处于紧平衡状态。”兴业多策略认为，市场在企稳反弹后会承受较明显的压力，整体的市场机会可能比较有限，下半年板块及个股层面会显著分化。

　　展望后市，融通行业景气基金倾向于会出现结构性行情。在其看来，流动性边际拐点已经出现，即便市场有效企稳，也很难指望市场指数在目前位置大幅走高。但是流动性尚未进入紧张状态，因此结构性行情可期。

　　具体投资方面，部分基金倾向“稳”字当头，强调精选基本面、盈利、估值相匹配的个股，预期盈利增长持续稳定的白马成长股和盈利出现拐点的景气行业将有更好机会。

　　“预计市场将脱离过去一年依靠估值提升股价的模式，进入盈利驱动模式。盈利增长持续稳定的白马成长股和盈利出现拐点的景气行业将有更好的机会，将坚持从绝对收益的角度精选个股和景气行业。”融通行业景气表示。

　　上投成长先锋基金认为，进入三季度有几点考量：一是在经历这次市场大幅波动后，市场或许仍会处于缓慢降杠杆阶段，需要规避杠杆比例较高的品种；二是预计市场会进入存量资金博弈阶段，风险偏好下降。该基金表示，将关注基本面、盈利、估值相匹配的白马成长股，集中在医药、电子等行业。主题上，该基金较为关注军工和国企改革 .

　　“经过此次调整，选股将变得更加重要，选出优质个股将是我们未来工作的重点。”泰信蓝筹看好以下几个投资方向：一、稳增长将是政府的当务之急，与之相关的如输配电设备、管网建设类，基础设施建设PPP等相关股票值得关注； 二、改革未来最可能为经济增长提供新的动力，与改革相关的行业和个股值得关注，包括国企改革、电力体制改革、军队科研院所改制等带来的机会；三、一些细分行业的小景气周期也值得把握，比如新能源汽车、养殖和航空等。(上海证券报)

　　首批基金中报出炉 基金经理称中长期机会仍存

　　在首批公布中报的基金中，二季度表现较好的多是采用量化模型进行投资的。展望后市，基金认为，积极的财政政策有望为下半年的经济带来亮点，从中长期看，A股投资机会仍然存在。(点此查看基金半年报)

　　量化基金表现突出

　　二季度业绩表现居前的基金多是运用量化模型选股的，包括大摩多因子策略、南方策略优化等，这些基金的独特之处就在于利用模式精选个股。

　　昨日，包括南方、上投摩根、民生加银、泰达宏利在内的10家基金公司率先公布了2015年基金中报，涉及旗下1017只基金(A/B/C分开计)。在上述基金中，二季度业绩表现居前的基金多是运用量化模型选股的，包括大摩多因子策略、南方策略优化等。这些基金的独特之处就在于利用模式精选个股。

　　大摩多因子策略二季度涨幅达到35%，在同类基金中排名靠前。在二季度，该基金综合考虑到小盘股风险，控制仓位，季末其仓位水平保持在80%左右。该基金主要依托量化多因子模型进行选股，前十大重仓股为科斯伍德 、汉麻产业 、通葡股份 、中信证券 、大通燃气 、法因数控 、同德化工 、四方达 、美锦能源 、经纬电材 。从中报可以看出，该基金个股配置较为分散，第一大重仓股的配置占基金资产净值的比例仅有1.72%，显示选股和配置策略的独特之处。

　　二季度涨幅28%的南方策略优化主要配置了金融股，前十大重仓股包括中国平安 、民生银行 、中信证券、兴业银行 、浦发银行 、步森股份 、九鼎新材 、完美环球 、海通证券 、新华都 。该基金同样是采用量化多因子模型选股。重点集中在具有相对优势的价值和成长股之间进行投资。

　　紧跟在南方策略优化身后，上摩根根阿尔法二季度上涨27.68%。该基金也是量化选股的代表之一。其重仓的个股包括数字政通 、隆鑫通用 、启源装备 、理邦仪器 、科大智能 、华测检测 、天瑞仪器 、银信科技 、南都电源 .

　　整体来看，二季度涨幅最高的偏股基金取得了40%的收益率，以这个标准来看，上述基金表现均处于同类前列。

　　积极财政政策有望支撑市场

　　基金经理认为，未来一段时间财政政策将更加积极，积极的财政政策叠加宽松的货币环境，经济逐步企稳回升的可能性在增加，不排除下半年宏观经济好转。

　　由于二季度末以来，A股市场出现了连续砸盘式下跌。不过，基金经理认为，在财政政策支持之下，下半年经济可能存在亮点，A股市场中长期机会仍存。

　　南方策略优化的基金经理指出，6月中旬以来，A股经历了一次比较大的市场调整，在连续多日大幅调整后，央行六月底宣布降息、降准，不断释放政策利好，市场预计在一段时间调整后将逐渐企稳。同时，随着去杠杆化的推进和配资业务不断规范和政策导向，投资者对于风险收益的认知度不断提高，这将有助于股票市场健康平稳发展；另外，居民资产配置的转移长期趋势仍未改变，中长期看仍有机会。

　　大摩多因子策略的基金经理认为，在货币政策传导机制不畅的背景下，中央政府的政策重心可能转向积极的财政政策。财政政策相对于货币政策而言在短期内对经济的影响力更为直接和有效，因此预计未来经济基本面将会持续改善。换而言之，最困难的阶段可能已经过去。资本市场方面，长期向好的大趋势还没有改变，短期可能因为杠杆资金的影响而出现较大波动。将持续关注低估值蓝筹股的阶段性投资机会，并对前期震荡剧烈的成长股持谨慎态度。

　　上投摩根阿尔法基金经理表示，下半年的经济是存在亮点的可能性的，主要是因为上半年从就业率的角度看，除去服务业，实际的就业情况并不乐观，直接决定了未来一段时间财政政策将会更加积极，积极的财政政策叠加宽松的货币环境，经济逐步企稳回升的可能性在增加，不排除下半年开始宏观经济的好转。在这样的大背景下，以转型为代表的公司，将失去相对的业绩增速吸引力，而传统基建类公司的吸引力在逐步上升，本基金将会适当关注基础建设相关的股票。(金融投资报)

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