博时基金：风格切换叠加“双降” 关注改革观望利率

　　昨天，八月最后一个交易日，大盘未能延续前两个交易日的强势，继续呈现阴跌态势，尽管上周末管理层严打谣言和内幕交易，但也限制了部分理财资金的入市，同时本次的反弹主要受益欧美股市的上涨，上周五美股的下跌，也让市场对周一的回调埋下了隐患。

　　九月开门绿跌，后续市场关注点是什么？博时基金表示，在风格切换的市场下，国企改革的上涨空间值得期待，同时长端利率区间有望打开。

　　权益投资观点：《市场持续震荡格局，关注国企改革》（博时股票投资研究部总经理 王俊）

　　我们认为，目前股票市场依然不稳定，近期将依然维持震荡格局。目前市场的向下压力主要来自于估值较高的中小市值股票，其中报盈利不达预期，存在内部调整的向下推动力。另外，从流动性角度看，外汇市场的交易量在811汇改后，每日有100亿到200亿美金的资本在外流，目前需要降准缓解基础货币压力。只有到外汇市场的交易量稳定下来后，我们认为对流通性的负面影响才会结束。另一方面，目前支撑市场的依旧是传统的蓝筹板块，在上周周初出现大幅度回调时，沪股通出现了大幅的净买入，说明这类股票的价值是得到认可的。

　　现阶段，我们对市场的看法持谨慎态度。在主题行业的投资上，我们依然关注供给关系。例如猪肉价格在上涨，其对应的股票的市盈率偏低，其投资价值显现。同样的，国企改革主题的股票经过回调后股价较前期偏低，估值上足够安全，未来等有文件国企改革具体方案发布后，国企改革股票存在一定的上涨空间。

　　固定收益投资观点：《市场长端利率区间有望打开》（博时固定收益研究部 陈志新）

　　整个上周市场，经历了资产为王—资金为王—资产为王的大切换。市场走势是牛平，特征是短平长降。上周市场利率债表现优于信用债，整体呈现长端小牛格局，短端仍以票息为主。利率品短端基本持平，长端下降约10BP，国债表现略好于国开债。信用品整体变动不明显，但收益率微微上行，幅度较小，交易盘向利率品有一定的转向。如果市场打开长端利率区间，那未来长端信用债必然存在机会。

　　短端资金较紧源于汇率因素偏明显，国内资金外流仍在持续。央行降准自9月6日执行，资金宽松需要一个过程，预计未来一周资金面基本保持现状。

　　长端利率下行的驱动因素来自几个方面：第一方面是基本面层面，财新PMI创新低、电力消费量负增长等经济下行趋势指标，成为推动长期利率下行的基本面因素；另一个因素，股票市场盘整乃至下行，导致配置资金有一定的变化，避险情绪有所上升；还有，从配置的角度来看，长端利率在一段时间内未见到显著下行，而信用品的下行却维持了一年半的时间，长端利率水平已经达到2011年以来的最低。