亚太股市全线走弱：沪指震荡收跌 日经指数重挫3%

　　亚太股市周四集体走弱，日经指数收盘重挫3.05%，韩国指数收跌0.86%，台湾加权指数收跌1.30%，香港恒生指数下跌2.10%，而上证指数也未能抵挡住跌势，收盘小幅下挫0.50%，报2872.82点，两市合计成交5938亿元。

　　消息面上，美联储今日发布6月份FOMC决议声明，维持联邦基金利率在0.25%-0.5%不变，符合市场预期。

　　此外，日本央行决定维持利率在-0.1%不变，维持货币基础年增幅目标80万亿日元，也符合市场预期。

　　当前，又到了各大券商一年一度中期投资策略密集发布的日子。下半年A股能否迎来转机？那些板块值得关注？券商中期策略分歧大，有的表示看好三季度末的反弹，有的判断A股“半是风雨半是晴”，有的则表现的比较悲观。

　　券商中期策略分歧大

　　中信证券认为，年底前上证指数运行区间在2350点至3150点之间，而向下空间更大。 下半年风险与盈利双升，市场难有单边行情。业绩弹性和无风险利率波动性有限，风险偏好是影响今年A股整体走势的关键，风险进入下半场后，信用和汇率将成为压制A股风险偏好的重要因素。信用和汇率风险是抬升下半年股市风险溢价的主要因素，其中前者更重要。

　　国泰君安的中期策略会则认为，双重“去杠杆”将继续限制短期A股市场的估值空间，但这也将为之后的市场反弹储备更多的超预期空间。国泰君安首席策略分析师乔永远表示，实体+金融双重“去杠杆”正在成为推动市场逻辑演绎的重要边际驱动力量。实体“去杠杆”体现为供给侧改革，金融“去杠杆”体现为信用风险爆发与股票监管趋严。中期看，2016年三季度末、四季度初A股或将迎来更凌厉的反弹。乔永远团队提出“以退为进，等待年内的第二次买点”。包括美联储加息时点、英国脱欧等潜在共振来源均可能会使得调整超过预期，但这种超调可能是有限且短暂的，并为市场留下年内第二次买点。

　　相比国泰君安和中信证券的旗帜鲜明，国开证券策略研究发布了《半是风雨半是晴》的研报，这一报告标题一下子又将投资者的市场情绪从乐观带入扑簌迷离。国开证券的核心观点是： 6月市场格局半是风雨半是晴，市场有望形成小级别反弹，但须注意在熊市背景下反弹行情在6月中下旬随时可能夭折。从投资思路来看，总体仍维持轻仓参与、波段操作的保守性思路，6月反弹并非决胜月，下半月风险增加更需谨慎。

　　兴业证券则认为，6月，市场集中了美联储加息、信用风险、定增解禁、英国脱欧等一系列预期风险点，因此A股市场的波动也较为明显。兴业证券认为，大多数风险可能只是“虚惊一场”，可趁悲观预期释放时布局。中期看，企业中报盈利或超预期，政策环境趋向温和，改革预期逐步明朗，A股7、8月可能迎来“吃饭”行情。

　　国内经济的悲观预期逐步修复

　　从券商中期策略观点来看，对国内经济的悲观预期有所改善。兴业证券表示，从基本面上看，宏观经济的悲观预期有望逐步修复。企业中报或超预期，资产负债表和现金流量表的修复有望持续；从政策环境看，三季度政策环境预计将更加温和。二季度货币政策由于通胀等因素边际变紧，三季度通胀压力下降，货币政策难以进一步收紧。积极的财政政策也有望加码，财政政策在调结构方面或有更大发挥空间，我国政府仍有一定的举债空间；从汇率环境看，美国的经济基本面或低于预期，下半年美元走势可能比市场想像得弱，从而使全球风险偏好改善，风险资产预期修复；改革预期也将逐步明朗，资本市场制度建设持续推进。

　　中信证券策略团队指出，随着3月数据公布后的通胀预期下降和经济企稳确定，并且长端(10年)国债收益率回升，反应经济回暖预期。因此，5月宽松货币环境将大概率向中性过渡。在经历了2013年“钱荒”后，央行将有意识保持银行间利率平稳的局面，出现“钱荒”的可能性较小，但银行间流动性更依赖央行操作，稳定性或下降。另一方面，中信证券预计，下半年货币政策的重心会从防范经济风险逐步转为控制金融风险，维持比较宽松的货币市场环境是关键。

　　长城证券宏观策略部发表的报告为《回首向来萧瑟处，也无风雨也无晴》。该研究报告表示，中国经济目前进入深度去产能阶段，预计3-6个月的短周期经济亦然呈现L型底部状态，三季度前通胀相对温和，四季度为全年高点；下半年还是稳健的货币政策和积极的财政政策。

　　投资机会：关注消费和成长股

　　那么，下半年到底该配置哪些类型的股票？对此，兴业证券建议从“质”和“势”两个角度把握行业结构性机会。“质”指业绩增长扎实、估值合理的“高性价比”板块，如：小家电、白电、白酒、机场、环保等；“势”包括行业趋势好转的“景气向上”板块和代表未来趋势的“核心资产”板块，如电子、航空、化工(电子化学品)、小金属、建材(玻纤、PCCP)等。主题投资方面，建议关注“超级业绩+重磅催化”的投资机会，如：新能源和智能汽车、OLED产业链、体育、量子通信、智慧物流与供应链等。

　　长城证券认为，从股市角度而言，今年下半年显著创新低的概率比较低，走势可能跟2002、2012这样的年份更加类似，一是要把握机构性机会，收获阿尔法。二是要把握好止盈策略，及时兑现盈利，灵活操作，猴年操作离不开一个猴字。

　　国信证券建议关注基建和环保板块，水利、环境和公共设施管理是基建投资的主要方向。关注深港通、A股入MSCI等新事件驱动主题，从深港通的投资机会来看，可以从三个角度来挖掘：一是深市A股独有板块：与沪港通相似，深港通将令外资得以进入中国市场独有的子板块。A股市场白酒、医疗保健、传媒娱乐的比例较高，这些行业的公司具有稀缺性价值。二是QFII青睐的个股：根据沪港通交投最活跃的个股情况，外国投资者的买盘集中在金融、房地产、资本品等几个板块，这与目前QFII的偏好一致。深港通为外国投资者提供了投资他们所看好个股的另一渠道。三是港股中的A/H折价股：深市共有17只A/H两地上市个股(远少于沪市的69只)，其中大多数已经比其相应的H股更昂贵。

　　中信证券依然建议以防御为主，拥抱逆周期，寻找确定性。6月初我们推荐以退为进，市场反弹是调仓而不是追高的机会，今日下跌后，6月初的小反弹提供的宝贵调仓窗口在逐渐关闭。考虑到“多事”之夏市场的波动加大，以及中期信用和汇率等风险因素对市场整体运行的压制，我们对A股的中期观点依然保持相对谨慎，建议拥抱逆周期，从逆周期的政策和增长高韧性两条主线寻找确定性较高的机会(具体逻辑和主线选择参考我们的中期策略报告)。具体到月度的行业和个股选取方面，我们维持推荐不变，亮马行业组合为：银行(20%)、水电(20%)、石油石化(20%)、景区及旅行社(15%)、证券(15%)、白酒(10%)。个股组合亦保持不变，具体的配置逻辑参考我们昨天发布的周报。

　　国泰君安建议行业配置上紧抓两主线：第一，业绩进入长期扩张的“超级周期”，以消费行业为主，比如航空、小家电、食品饮料等行业。第二，估值被低估和错杀的业绩稳定增长的成长股，以新兴服务业为主。主题重点推荐城市轨交、以及体育赛事等相关投资机会。

　　【机构论市】

　　巨丰投顾：紧抓三条赚钱主线

　　【今日小结】

　　全天看，股指低开震荡，权重股低迷下，题材股小幅活跃，特别是近期连续受到资金追捧的电池产业链，有色板块等，走出持续性行情，今日再度表现。但大盘单日大涨后，今日后续动能不足，盘中小幅跳水下，总体保持震荡格局。

　　【明日策略】

　　今日，股指低开震荡，继续上行无力下，继续上演部分个股行情。盘面看，近期资金介入力度较强的电池产业链持续表现，这也是存量资金博弈的集中体现；消息面，日本央行不作为，日经股市收盘大跌，这或许也是近期A股未能表现的原因之一；技术上，昨日放量上涨，但今日后续动能不济，股指继续上行仍有压力，反复或成必然。总体看，，巨丰投顾认为，目前股指上有压力下有支撑，趋势性机会仍未呈现，短期依旧是存量资金博弈的局面。但从近期整体表现看，个股机会颇多，建议从以下主线继续挖掘个股机会：1、涨价受益的碳酸锂、维生素、猪肉概念等；2、具有成长性的底部刚刚启动标的，有补涨需求；3、防御性质的食品饮料板块。

　　【操作关注】

　　具体操作上，继续跟踪个股行情，建议重点关注中期业绩大幅预增的标的，尤其是低位的次新股、电池产业链标的，还可积极低吸。

　　【仓位配置】

　　40%中长线，以蓝筹股为主，20%小盘题材股。

　　中航证券：超强赚钱效应显现 市场结构裂变

　　今日两市小幅低开后震荡向上，10时过后出现一小波回落，10:30时股指再次回升至中午收盘；午后股指再次震荡回落，尾盘小幅回勾收报；盘面热点：燃料电池、充电桩、核电核能、OLED概念、锂电池、蓝宝石、多晶硅、智能电网、黄金概念、特斯拉等板块走势较强；总体来说：今日市场呈现震荡行情。

　　昨日市场在国际指数公司MSCI明晟宣布延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数后，市场出现了低开后的大涨，我们持续指出的创业板更是大涨超3%，小市值题材股出现集体井喷，一线板块指数涨幅均在5%左右，盘面超强的赚钱效应属于近期罕见。今日市场同样具备这种强烈的赚钱效应，虽然指数下跌，但强势板块个股几乎完全无视这种指数的涨跌，走出极为霸气的行情。对于目前这种状态，激进型投资者一定不能袖手旁观，可以发挥自己的潜能，对市场上的主线板块龙头股进行冲击，因为激进型投资者是不能完全依赖指数的最终企稳来进行交易，而稳健型投资者则需要放缓交易频率。

　　熟悉中航证券春风顾问团樊波的投资者应该非常清楚，我们几乎不对大盘K线图表做长期大量的分析，因为随着股票数量的逐步增加，很多板块或个股可以脱离大盘独立上涨，这说明市场内在结构已经发生质的变化，重点关注新兴成长类板块及龙头个股与大盘的节奏变化才是具体交易的王道。

　　总结一句话：指数的下跌并没有压制市场内在的赚钱效应，跌幅超5%的个股不到10只，而涨幅超9个点的个股近70只，说明盘面依然属于良性状态，对于投资者可根据自己的能力范围选择不同类型的做多方式。

(责任编辑：DF075)