前瞻下半年吃饭行情：北上深公募齐呼滞涨股的春天

　　一段时间以来，强势题材股走势曾是市场的反向指标，演绎了大盘弱势我独强疯狂。如今市场震荡2800点之际，题材股却出现了休兵之势。新能源车、次新股纷纷偃旗息鼓。

　　对于A股市场，从市场参与者的行为看，散户进场意愿较低，ETF方面机构小幅净赎回；境外资金对A股投资意愿较低，而内地资金对港股仍有持续的投资意愿。

　　这个时候，来自北上深三地的三家公募基金均认为，当前的不确定性因素仍较多，操作上应控制好仓位，下半年类似于“吃饭”行情还是有的，一些滞胀股存在补涨机会。

　　从经济基本面来看，对A股构成正面影响。耗煤量等高频数据显示6月规模以上工业情况可能好于5月以及市场预期，同时食品给消费品价格通胀的压力进一步减轻。央行调查数据显示2016年第二季度贷款需求和企业资金周转均有所改善。汇率方面，28日，周一人民币兑美元中间价报6.6375，贬值599个基点，为2010年以来最低。但上周外管局提供的数据显示外汇资金流出速度进一步减缓。

　　尽管如此，上市公司层面仍有隐忧。过去一周，存在市场一致预期的公司在整体盈利预期值向下修正1.02%。行业方面，过去一周，盈利预期上修幅度较大的行业是综合和煤炭，下修幅度较大的是家电、餐饮旅游和电力设备。

　　从二级市场表现来看，当前中小创等深市指数偏强，风格方面差异加剧，科技与设备制造偏强，周期居中，工业服务、消费与金融地产相对偏弱。军工、计算机近期较强，TMT内部的分化剧烈，为近几年来罕见。

　　博时基金首席宏观策略分析师魏凤春提出了控制仓位，静待转机的看法。他认为，从个股看，市场价格趋势上仍为中性略偏多。但市场超涨风格仍较显著，抱团追高特征没有显著改变，考虑到当前部分热门主题逐渐进入中后期，这种做法的风险收益比在明显下降，要更加珍惜子弹。

　　魏凤春称，中期至少在结构上的负面因素仍主要来自监管态势的变化，短期退欧事件的负能量释放可能还需要一段时间，国内经济有超预期向好的迹象但市场反应如何仍较为不确定，抱团取暖、“以点带面”的可持续性也有变差的迹象，建议等待转机的到来。行业上建议配置食品、电子元器件和黄金。

　　万家基金投资研究部总监莫海波保持谨慎乐观的看法。他称，下半年股市下行的空间小于上行，市场更多呈现区间震荡，市场的结构性机会比较突出，股票解禁压力依旧不容小视。

　　莫海波提出了他的理由。短期来看，全球金融市场巨幅波动在所难免，A股市场虽然影响相对较小，但种种不确定性也会对市场估值提升起到抑制作用。从外贸、进出口以及人民币汇率的角度来看，此次公投结果所产生的影响总体来说是偏负面的。此外公投仅仅是退欧流程的第一步，公投之后英国与欧盟将关于两者之间的经贸关系进行至少2年的协商，具体时间取决于协商的进度，而在此期间英国还是需要遵守欧盟的相关制度。欧盟由二战之后的欧共体逐步演变而来，若战后秩序被重新打破建立，其影响很难仓促给出任何明确的结论，欧盟其他国家的态度以及英国同非欧盟之间的政治经济合作需要时间去重新评估。从外部环境来看，耶伦并没有对7月美联储是否加息进行表态，但国内相关部门已经开始着手应对。此次退欧结果会继续拖延美联储加息的进程，固然美国劳动力市场依旧强劲，但经济数据并不支持其短期开启新一轮的加息周期。

　　海外来看，欧美都存在不确定性。中长期来看，国内自上而下经济转型的决心较强，供给侧改革的推进力度较大，部分新兴产业（爱基,净值,资讯）呈现出了较好的发展局面。近期钢铁以及煤炭行业的供给侧改革政策频出，显示出决策层对于结构性改革的决心，继续关注相关品种的国储进度以及商储执行情况。近期动力煤现货市场反弹，钢企开启资产重组进程，前期煤炭以及钢铁行业滞涨，下半年结构性行情下资金易青睐前期滞涨领域。

　　莫海波称，配置上诸如医药、食品饮料以及家电等防御性板块在市场磨底的过程中依旧是存量资金的首选，资金博弈更加看重景气和安全边际。另外业绩支撑以及政策驱动的智能汽车、新能源领域在行情调整之后会产生优于大盘的表现，主动配置会获得较为明显的Alpha。因此总的来看，期间国内市场基本面并没有发生太大的变化，外部环境有所缓和之后，A股超跌反弹行情可以期待。

　　与上海、深圳基金的看法颇为相似，总部位于北京的九泰基金认为，短期市场不确定因素依旧较多，仍建议以稳为重，以安全为重。控制仓位，配置估值较为合理、盈利确定性强的行业板块。待退欧风险进一步消解之后，可适当布局超跌及滞涨板块以把握情绪修复带来的市场机会。