四季度展望：摆好局赚一票 掘金点抢先把握

　　围绕美联储12月可能加息的话题让投资者格外谨慎；美国总统大选带来的政治不确定性可能加剧市场动荡；另外，英国脱欧、德银危机以及人民币被纳入SDR亦牵动着每位投资者的神经。

　　美联储篇

　　11月小期待，12月大概率

　　据最新美国联邦基金利率期货显示，美联储11月加息的概率为19.2%，12月加息的概率为57%。9月最后一周美联储大量官员的相继发声为市场提供了更清晰的美联储年底的加息计划。据彭博报道，美联储官员的密集讲话凸显相互之间分歧日益严重，加息争议继续升温。

　　2016年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特、堪萨斯联储主席乔治、美国费城联储主席哈克以及美国亚特兰大联储主席洛克哈特均认为，12月十分适合加息。

　　克利夫兰联储主席梅斯特表示，就业市场处于充分就业，预计将继续收紧，经济强劲，面临的海外逆风减弱，有证据表明薪资增长开始提速，加息延迟太久或引发经济衰退风险，11月份FOMC会议有可能加息。

　　圣路易斯联储主席布拉德：目前对美联储来说，12月升息是“基本情况”，之后采取任何行动则可能慢到“难以察觉”。11月会议不太可能采取行动，因届时会后主席耶伦将不会召开记者会。

　　美国大选篇

　　避险第一，比赛第二

　　将于11月8日举行的美国总统大选必是一枚落向市场的核弹。

　　嘉盛集团认为，鉴于两大候选人唐纳德特朗普和希拉里克林顿在关键经济政策方面存在的巨大分歧，无论特朗普和希拉里两人谁最终当选，都将对各大重要金融市场产生显著但又迥然不同的后续影响。

　　就股市方面而言，关于“特朗普是美股毒药”的呼声一直不断，但历史走势表明，实际情况并没有那么糟糕。有分析指出，新任总统任期第一年，不会是美股的末日。

　　从历史走势来看，与即将到来的美国大选关系最密切的是：影响第一年美国股市走势的元素，是现任执政党是否连任。当执政党连任时，新周期第一年的第一和第二个季度，道琼斯指数大幅上涨。但在第三和第四季度，走势会出现一定程度的逆转。究其原因或许是因为美国的政治不确定性，会影响美国股市。而到了第三季度，这种政治不确定性已经基本消失了。

　　另外，Cornerstone Financial Partners首席投资官Chris Zaccarelli认为，两位候选人的表现对于股票的不同板块有不同的影响。比如说，如果特朗普表现更佳，那么生物化学板块将会大涨；如果希拉里表现更佳，那么生化板块则会大跌。

　　货币方面，如果特朗普当选总统，他可能热衷于组建一个更为鹰派的美联储。此情境下，未来加息可能性或带动美元走高。特朗普曾多次公开表示，美联储比国务卿克林顿更具有政治色彩，美联储主席耶伦将利率维持在如此低位是一个政治决定。此外，特朗普对国际贸易问题的论调也体现出严重的保护主义政策立场。至少在其就任后初期，该立场或进一步支撑美元，尤其美元兑墨西哥比索和人民币等新兴市场货币走高。

　　和特朗普不同，希拉里被视为“保持现状派”候选人。她对现状的保持也将延伸至美联储长期极端宽松货币政策领域。此情境下，美联储或维持当前政策格局，和现在一样，美联储未来加息前景将继续逐步放缓。这种情况或导致美元压力加重。此外，如希拉里获胜，也就排除了特朗普当选总统的可能性，这显然有利于特朗普保护主义贸易政策针对的中国、墨西哥等新兴市场。上述新兴市场货币兑美元很可能应声反弹，美元进一步承压。

　　至于黄金，金价走势往往跟美元总体背道而驰。如特朗普当选总统，美联储立场或逐步变得强硬，由此导致利率上升，美元走强。综合来看，此两大因素将令黄金继续承压下挫，并有可能令其近期反弹势头告一段落。

　　相反，如相对鸽派的希拉里当选，则巩固美联储当前“更长期低”利率前景，黄金吸引力和价格很可能随之提升。另外，如希拉里导致股市转跌，黄金也会因其传统避险资产特质得力上扬。

　　A股会受美国大选干扰吗？目前多数市场人士表示美国总统大选进展对国内市场影响有限，A股仍主要受制于国内因素。

　　欧元区篇

　　下一个雷曼时刻

　　四季度第一天10月1日是“脱欧”公投100日“纪念”，此前第三季度整个欧元区都笼罩在6月23日脱欧公投后的担惊受怕中。在公投结果公布后，全球外汇、股票、债券、大宗商品遭遇了断崖式的抛售，市场颇有金融危机的姿态。

　　随着时间渐渐抹平脱欧的伤痕，近期数据显示，英国人已将对“脱欧”的担忧抛诸脑后，因愈发明显那些公投前关于英国前景悲观的预测都过于夸大。近期Markit的综合指标显示，包括服务业、制造业与建造业的商业景气程度也在恢复。

　　展望四季度，脱欧事件应该可以暂时翻篇，刚刚公布的英国9月消费者信心也恢复至脱欧前水平，有力地反驳了脱欧将会长期打击英国消费意愿的市场预期。

　　关于脱欧谈判是否会在年底开展，英国前财政大臣奥斯本认为脱欧应当意味着与欧盟构建尽可能紧密的关系，而英国脱欧谈判将取决于新一届德国政府，在大选前欧盟无法为谈判做好准备，脱欧谈判暂无日程。

　　既然提到德国，一场围绕着德意志银行刮起的风暴，有可能让十一休假归来的我们看到全球市场变的一片疮痍。

　　德意志银行美股股价已屡创新低，其K线图呈现和当年溃败前的雷曼银行极其相近的形态走势，MarketWatch报道称，德意志银行的问题可能会蔓延至全球市场。

　　9月底美国司法部向德银开出的140亿美元罚单，堪比一把尖刀直刺德国心脏，血溅全球金融业。

　　节前最后一天市场反应势头堪比脱欧公投，彭博欧洲500银行及金融服务指数9月份下跌4.2%，成为6月英国退欧公投导致市场动荡、银行股大跌以来跌幅最大的一个月。

　　知名金融博客Wolf Street的编辑Wolf Richter撰文称，“欧洲银行业的危机可能会演变成一场金融危机。”

　　人民币篇

　　空头要抹泪了

　　押注人民币很快就将再度急速下跌的空头们肯定得失望了，因为从10月1日开始，人民币就正式纳入国际货币基金组织的特别提款权(SDR)篮子。

　　这表示全球188家央行从这天起共同确认人民币国际地位，权重排名美元、欧元之后列第三，必定令离岸市场对人民币有了新的认识。

　　“如果他们可以缓慢贬值，会比快速贬值更好，不然会引来更多关注和指责，”Handelsbanken驻哥本哈根的经济学家Bjarke Roed-Frederiksen表示。彭博汇总的数据显示，Handelsbanken过去四个季度在人民币汇率预测的准确性方面排名第一。该机构认为，在正式纳入SDR篮子之后，中国当局将保持人民币汇率的稳定。

　　人民币入SDR后，将被认可为“可自由使用货币”(freely usable currency)，入SDR后人民币在新篮子中的权重为10.92%，所有IMF成员国将通过所持SDR自动形成对人民币约2100亿元的敞口。路透报道称，人民币“入篮”，各国央行带头争持人民币资产，是有助于提振市场对人民币信心的。

　　有业内人士分析指出，人民币加入SDR货币篮子将对资本流入产生间接的积极影响。渣打银行预计，外国人在3-4年后所持中国国债很可能会超过他们目前持有的任何新兴市场的政府债券。预计到2020年累计投资逾4万亿。

　　从长远看，专家观点认为，入SDR后对A股构成长期利好。中南大学客座教授周立新分析称，从长远来看，人民币纳入SDR将促进我国金融市场的改革，吸引更多国外资本进入中国股市，并加速深港通、沪港通的升级，这对我国股市稳健发展具有较大意义。

　　大宗商品篇

　　风险不止，大宗不宁

　　随着9月底金价走势原地踏步，黄金市场的波动性也急剧下滑。根据数据统计，60日波幅接近一年多来最低，交易所交易基金增持黄金的速度也放缓。上周早些时候，过去六天的波动指数跌至2015年8月来最低。

　　但花旗集团(Citi)认为，随重磅事件接踵而至，金价波动率进一步下降的“空间很小”。

　　Aakash Doshi等花旗分析师在报告中，接下来的年底前两次美国总统候选人辩论，以及定于10月发布的有助于美联储在12月利率决策上拿定主意的美国主要经济数据，将会阻止金价波动率的下降势头。

　　FranklinTempleton固定收益政策委员会联席主席MikeMaterasso说，“任何共和党候选人特普朗获胜希望增加的迹象，都可能给市场带来不确定，从而提振金价。”

　　能源市场方面，9月底石油输出国组织欧佩克终于喜上金融市场的“头条”，风头盖过了美联储主席和欧洲央行行长的同日演讲。OPEC八年来首次同意减产，这着实令市场颇感震惊。但是，有分析师很快就发现：市场可能会被OPEC所谓的限制石油产出目标所蒙蔽。

　　Michael Cohen等巴克莱分析师表示，这一协议的确具有重大意义，不过，OPEC协议是“挽回颜面之举”。因为OPEC现在只是正式表示要这么做而已，非正式协议为11月会议做好了铺垫，这有助于OPEC在市场普遍调整适应新的价格水平之际重申自己顺应市场的立场。

　　因此，11月30日的OPEC正式会议才是原油市场真正的指挥棒。届时会公布限制石油产出的具体措施，因此市场仍然需要苦等两个月。

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