分级B基金的吸金大法

　　2638点已经逐渐被投资者遗忘，说明市场脱离底部有段时间了，再加上楼市调控，引发对资金流入股市的猜想，近期的A股也是涨多跌少。在这个看似慢牛抬头的行情里，分级B这个波动急先锋，开始浮出水面。

　　关于分级B基金，我们在之前的杂志中有过讨论。本文将从持有分级B基金的性价比入手，让投资者自己判断，投资和持有分级B基金到底值不值。

　　分级B基金之所以有这样的名称，与其杠杆性质分不开。而与之相对应的则是指数型基金，因为指数型基金与指数的波动几乎正相关。假设持有指数与持有基金的效果一致，那么需要比较持有分级B与持有普通指数基金的优劣势。持有分级B相较普通LOF和ETF基金而言，有更高的成本，主要为融资成本。这时候就需要考虑承受该融资成本是否划算。举个例子来看，以某日B份额杠杆最高的150276(一带一B)为例。当前净值杠杆为3.51倍，融资成本包括3%的A约定收益，1%的管理费，0.2%的托管费，根据其净值可算出每份B融资1.035元A的成本为4.5%+1.67%=6.17%，也即多出的2.51倍杠杆的成本为6.17%，每获得1倍杠杆的成本约为2.46%，其他分级基金可以类似求出。根据计算结果，如果原来我们打算持有1元该指数的成分股，若用分级B，则只需要0.285元，那么你可以节省0.715元出来做其他投资。

　　这时候需要考虑的问题是：节省出来的0.715元能否产生2.46%的年化收益率？目前来看，这个收益率接近货币基金的收益率。对各位固收大神们来说，超越货币基金的收益率难度应该不大。换一个角度思考，如果我能以2.46%的利率贷款，那我无论如何都会去贷。通过以上分析，我们发现在不考虑市场涨跌，股票收益与指数收益一致的情况下，是否选择分级B主要取决于杠杆节省下来的资金产生的收益率是否能覆盖融资成本。

　　不过会有投资者说，持有B下折的话就亏没有了。实际上这是一种错觉：还以150276为例，因为其有3.51倍杠杆，如果你考虑买1块钱股票，那你只需要买0.285元的B，当前B的净值为0.412，你便只需要买0.692份B。当B跌到0.25而下折时，指数跌幅为11.2%，如果买1元指数，则亏损0.112元。而因为你买了0.692份B，买入B的价格为0.398，你产生的亏损为0.692*(0.398-0.25)=0.1024，比持有指数的亏损还少，少的部分为持有A溢价下折的亏损。所以杠杆并没有使你多亏。只是如果你不知道存在杠杆，购买1元钱B，等于增加了持有的头寸而产生了亏损，杠杆本身并不会使你多亏。当然，下折后，若想保持相同头寸，由于杠杆降低，需要根据杠杆变化进行补仓，但亏损并不增加。

　　分级B的好处是，与股指比较，其跟踪的指数更细分，可以具体到行业指数，可以满足某些中观行业分析者的配置需求。同时其在大盘上涨时可能产生溢价的幅度也更大。此外，分级B更能满足将资金分割成小份交易的需求，而且部分分级B具备比当前期指更高的杠杆。在行情好的时候，B份额是有可能溢价的，这时可以获得一个除净值上涨之外的超额收益。在B净值上涨过程中，B的折价幅度可能扩大，导致价格涨不过净值。当B距离下折较远时，B的折价可以不断扩大，但随着上折的临近，折价又会缩小，甚至溢价。

　　这就是分级B基金的优势所在，当然，我们举的例子是股市上涨，当股市下跌的时候，B的跌速也是根据杠杆的比例而成倍增加的。

　　说了这么多，投资者认为现在持有分级B，值得吗？

(责任编辑：DF058)