博时基金魏凤春：A股短期难有反弹 结构上略偏成长

　　【一周观察】博时基金首席宏观策略分析师魏凤春：持重伺机

　　魏凤春 　（博时基金首席宏观策略部分析师）

　　海外市场，欧美日等发达股市持续上涨，其中欧洲股市涨幅较大，大豆等农产品小幅反弹，原油、贵金属与基本金属等明显下跌。4月靓丽的非农就业报告进一步提高了美联储6月加息的概率。特朗普相继抛出税改、医改计划，获得支持的可能性上升，对美股仍有较强支撑。

　　回到国内市场，数据显示，30个大中城市商品房销售面积持续下行，4月燃煤数据仍在高位，预计库存累积过程或将继续。国内近期监管趋严，对保险、券商资管的监管升级，叠加商业银行去杠杆与委外收缩，对国内股债市场均有较大压制：国内股票持续调整，主要股指普遍下跌，港股小幅走弱；利率债跌幅较为显著。

　　从大类资产配置的角度来看，总体上继续建议防御的配置思路，以货币、短久期债券，以及兼顾估值与景气的成长股为主要配置方向。

　　具体来看，A股方面，对市场监管从严以及受银行去杠杆边际影响，投资者风险偏好维持低位，A股短期或难有可观的反弹空间。对A股偏谨慎，结构上略偏成长。

　　港股方面，近期投资者对中国经济增长预期略有走弱，加上国内金融去杠杆以及监管从严，港股5月以来有所转弱。但考虑国内经济基本面依然较好，以及外围股市正向带动，港股跌幅或有限。维持对恒生国企指数的偏高配置。

　　债券市场，银行去杠杆、货币政策收紧是二季度债市的主要压制，银行委外资产收缩或令国内债市持续承压。考虑目前债券的收益率水平，其后续调整幅度或有限。

　　原油市场受美国及非洲部分产油国原油增产以及OPEC减产能否延长的疑虑打压，近期油价持续下跌。短期看，利空释放之后油价可能有所反弹。中期看，5月美国开启石油需求旺季，以及OPEC延长减产，可能对原油供需结构有所改善，油价或有望小幅上涨。

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