兴全轻资产报告期内基金投资策略和运作分析

　　本报告期是年内行情变化最大的一个季度：十月中旬创业板和传媒股行情阶段见顶，创业板指深幅回调；随后IPO重启的消息再次引发了市场恐慌情绪和获利盘了结的共振，短期内对成长股及中小市值股再次形成巨大压力；十二月市场情绪有所平复，一些成长股重新走强。

　　基于对成长股行情以及本组合精选的成长股的长期信心（今天我们依然持有同样看法），十月份我们未做过多减仓或换股，这直接导致了净值短期的显著跌幅，给持有人带来了困扰，在此我们深表歉意。今后我们将兼顾核心持仓稳定与净值回撤幅度控制的平衡，力求避免类似情形的发生。

　　在持仓结构上轻资产有所变化：对于前期核心的持仓继续保持稳定持有；对于前期重仓的手游板块进行了结构的优化调整，汰旧布新；增持了部分大健康行业的持仓；同时还增加了对受益于移动互联网改造的传统行业的个股。整体上看，本基金的持股比较集中，但我们相信深度研究基本面之后的集中持股对组合的表现是利多弊少。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　中期看，宏观经济的弱势格局仍然难以改变，经济上各种潜在危机随时可能浮现，流动性依然偏紧。但国家改革决心既定，很多后续举措可能会超出市场预期。因此，一方面我们对市场保持清醒与警惕，另一方面也认为不必过于悲观。

　　总体看，市场结构性机会应该不会缺乏，未来在选时、行业、选股三要素中，选股的重要性凸显。因此加强自下而上的研究配置显得十分重要。对行业变迁和技术变革作出足够反应是证券市场的基本功能。因此，我们高度关注移动互联网给TMT以及其他行业带来的变革，关注与之相对应的投资机会。对于市场过度看空而又有确定增长的传统产业公司，我们也同样感兴趣。

　　节选自《兴全轻资产投资股票型证券投资基金（LOF）2013年第4季度报告》