谷歌与苹果争抢新智能车载系统市场 基金抢三股(2)

　　宁波华翔:发展路径清晰,成长潜力巨大

　　宁波华翔 002048

　　研究机构：中投证券 分析师：邢卫军 撰写日期：2014-02-27

　　近期我们调研公司,公司以汽车智能化和轻量化为未来重点发展领域,智能化通过海外收购布局汽车电子控制业务,轻量化通过自身研发开拓新兴材料业务,远期业务布局目标:汽车电子30%,新材料30%,传统业务40%。我们认为,公司发展路径清晰,现有业务随欧洲改善进入快速增长通道,富奥股权解禁后有望加快收购进程。我们预计公司14/15年EPS为0.85/1.10元,欧洲向好确认后估值回归正常,维持目标价至15元,“强烈推荐”评级。

　　投资要点:

　　智能化与轻量化领域是公司未来业务发展重点。公司发展战略明确,未来重点拓展汽车电子与新材料业务,顺应汽车智能化和轻量化的发展趋势。智能化通过海外收购布局汽车电子控制业务,轻量化通过自身研发开拓新兴材料业务,传统业务稳步完善全球布局与配套,构建三大业务板块。发展路径清晰,成长潜力巨大。

　　传统业务随下游客户平稳增长,并新增宝马、奔驰等新客户。公司国内客户主要是上海大众、一汽大众等合资品牌,车型竞争力较强,预计公司14年随下游客户产能释放保持平稳增长。同时,公司借助收购13年进入国内宝马配套体系,14年有望进入国内奔驰配套体系,为公司拓宽客户范围,提供新的增长点。我们预计公司国内增长15%左右,欧洲减亏明显,全年增长约30%。

　　持续并购拓展公司产品种类和客户资源,加快公司成长步伐。公司先后收购了德国Sellner和HIB公司,进入德国奔驰、宝马、美国通用的配套体系。同时,公司参股德国Helbako 30%股权,进军汽车电子领域,并合资在国内设立生产基地,开拓国内汽车电子市场,为未来准备新的增长空间。目前公司拥有10亿资金+10亿富奥股权(14年3月解禁),未来收购有望持续,并加大在汽车电子领域的布局。

　　投资建议:我们预计公司13-15年EPS为0.66、0.85和1.10元,欧洲向好确认后估值回归15倍正常水平,加上10亿富奥股权价值后,公司合理市值在77亿左右,对应股价15元,维持“强烈推荐”评级,建议积极配置。

　　风险提示:海外资产整合不达预期,国内汽车限购加剧,原材料成本大幅增加

　　启明信息：和微软合作介入车联网

　　2013年12月19日上午由长春市政府、微软公司等共同组建的长春微软创新中心举行揭牌仪式，这也是微软在全球打造的第一个以汽车行业为重点的创新中心。

　　揭牌仪式刚刚结束，由长春市政府、微软、软通动力和启明信息技术股份有限公司共同组建的这个长春微软创新中心成立，是微软在全球打造第一个以汽车行业为重点的创新中心，接下来创新中心将以新一代车载信息系统技术创新面向云端的新一代车联网解决方案，汽车业大数据管理与应用等车载信息领域的研发为重点，推进长春市汽车工业转型升级。

　　据悉，启明公司是国内唯一一家专门从事汽车业管理软件与汽车电子产品研发、制造及服务的高科技企业，公司的主营业务包括两大领域：一方面面向汽车整车企业及其上游零部件配套企业、下游汽车经销商及服务商，开展以汽车业管理软件为核心的软件开发、系统集成及技术服务业务；另一方面则面向汽车整车制造商、汽车运输企业和汽车驾驶者，提供汽车电子产品研发制造、系统集成及增值服务业务。