基金年报看淡今年A股走势 “规避风险”成主题词

　　近期基本面因素发生较大变化，A股市场的波动幅度也明显加大，特别是创业板和中小板都出现连续跳水走势。近两天陆续披露的基金2013年报中“规避风险”一词在“后市展望”中频频亮相，基金经理们在今年或会倾向于更谨慎。

　　担心经济潜在风险点引爆

　　虽然今年股市行情迎来一个小阳春，主题投资继续活跃，蓝筹股一度也有表现，但各种风险随时会引爆，基金经理们对A股的年内表现抱着谨慎态度。

　　华夏复兴基金经理刘金玉认为，虽然2014年经济仍将大概率保持平稳格局，但流动性相比2013年略紧，投资者仍在寻找未来长期增长点的过程中徘徊，预计市场依然存在结构性的机会，周期股依然缺乏盈利扩张的基础。考虑到部分公司股价已显著透支未来的成长性，之前涨幅较大的创业板将面临回调压力。

　　“投资者近期对经济风险的担忧有所上升。”在景顺长城基金经理王鹏辉看来，2014年产业结构调整的压力日益加大，相关风险累积多年，2014年需要观察的重点是这些风险会不会释放、如何释放。交银主题优选基金经理也表示，宏观政策及经济运行中的各种突发事件都有可能造成市场的剧烈波动。

　　汇添富成长焦点基金经理齐东超判断，2014年货币政策仍会维持偏紧态势，中期来看无风险利率保持在较高水平，将推高社会融资成本。一季度末到二季度初可能有阶段性的流动性改善，但整体货币环境是易紧难松的背景，再叠加美联储QE退出的预期扰动，资金价格回落的幅度不会很大。“当资金价格再度冲高时，经济潜在的风险点，如信托、融资平台等，随时可能引爆。”齐东超称，市场会在较长一段时间里维持短空长多的判断。

　　“A股市场尽管估值已较低，并且处在底部区域，但传统产业的风险如果开始释放，则对市场仍然会有一定的冲击。新兴产业估值处于高位，需要较快的盈利增长才能支撑，风险相对之前也有上升。”对于2014年的投资，王鹏辉同样保持相对谨慎，他已在去年四季度大幅降低了仓位。

　　金鹰行业优势基金经理也直言，在目前的环境下期待证券市场出现大幅度上涨不太现实，农银汇理旗下基金经理认为以传统行业为代表的蓝筹股没有机会。此外，包括华富、交银施罗德、嘉实、华宸未来、汇添富等在内的基金公司几乎都做出了相似的判断。此外，嘉实研究精选基金经理表示，基于对经济复苏力度的判断，基金将以股票中等偏低仓位作为资产配置的选择方向。

　　长期投资逻辑仍多聚焦成长

　　尽管近段时间基金重仓的成长股节节溃败，其“抱团取暖”式的炒作开始退潮，但一些基金经理表示，长期的投资逻辑没有变化，依旧是坚守成长。不过其所谓的成长是一种更宽泛的定义，即有新兴产业的成长，也有传统行业积极谋求转型而导致的“老树发新枝”式的成长。

　　如华夏兴华的基金经理就表示会集中精力布局成长股，谨慎决策，从更长远的时间维度布局，坚持积极寻找高质量的成长型公司，同时在市场波动的过程中积极寻找合适的买入机会。农业汇理低估值高增长基金也表示，“在转型的过程中，只要不出现不可控的风险，依然看好成长股的机会。”

　　也有一些基金经理则开始关注传统行业龙头公司的积极转型，认为这些公司热情拥抱新兴商业模式，发掘新的业务机会，同时估值非常低廉，今年有望提供较好的盈利机会。显然，转型和改革相关依然是2014年主线，但估值提升可能更多地产生于有坚定转型战略传统行业的优质公司中。

　　汇添富逆向投资认为，对于大批传统企业来说，转型将是必然的选择。一旦转型成功，就有望带来很大的投资机会。随着经济转型的深化，可以预见到的是传统企业转型的案例和由此带来的投资机会也将会越来越多。

　　今年以来表现非常出色的兴全有机增长的基金经理陈扬帆表示，经济数据依旧不振，信用风险点隐现，部分银行开始针对房地产产业链控贷。个人认为，这一方面令传统周期板块进一步陷入更长时期的调整，另一方面市场结构性行情仍将继续，新兴成长股会保持相对强势。对大涨之后的回调休整，他认为“都是或有之义，但这轮新兴成长的牛市恐怕要比很多人想象的更为深远”。

　　陈扬帆认为，所有个股齐涨共跌的时代渐行渐远，今年个股的分化将更为明显，研究的重要性进一步凸显，选股将成为决定胜负的重中之重。即使是在涨势最好的细分行业板块内部，也会出现阶段性的龙头更迭，不同的选股效果大相径庭。