资产配置灵活 投基关注选股能力

　　展望2014年二季度，在当前投资、消费、出口均疲弱的背景下，二季度前半段经济增速将延续下行；从政策层面来看，不排除国家出台经济维稳措施的可能，另外区域经济一体化(如：京津冀)、国企改革、资本市场改革(如：优先股、私募管理人备案等)等政策，均有望成为市场阶段热点；流动性方面，临近季末短期虽有所趋紧，但应不会紧于年初水平，二季度或呈相对宽松状态；但从信用风险事件来看，违约事件可能增多，投资者的风险偏好可能回落。整体来看，二季度A股市场系统性机会依然不明显，结构性行情继续演绎，可重点关注消费服务类行业，以及估值修复、改革受益主题性投资机会。具体到基金层面，建议关注选股能力强、操作灵活的权益类基金。对于债券基金，二季度虽然宏观基本面继续利好债市，但鉴于违约事件可能多发，改变市场预期，因此建议采用两端策略，关注券种配置短久期、高信用等级的纯债基金以及选股能力强的二级债基。

　　大类资产配置

　　2014年二季度，基金大类资产配置建议如下：积极型投资者可以配置20%的主动股票型基金，35%的混合型基金，5%的指数型基金， 15%的QDII基金，15%的债券型基金，10%的货币市场基金；稳健型投资者可以配置15%的主动股票型基金，30%的混合型基金，10%的QDII基金，25%的债券型基金，20%的货币市场基金；保守型投资者可以配置15%的混合型基金，30%的债券型基金，55%的货币市场基金。

　　偏股型基金：

　　关注获取阿尔法收益能力

　　根据国家统计局最新数据，2014年1-2月，我国规模以上工业增加值同比实际增长8.6%，增速较2013年累计增速大幅回落1.1个百分点；在制造业、基建和房地产投资回落的带动下，城镇固定资产投资累计同比名义增长17.9%，增速较2013年回落1.7个百分点；受反腐及限制公款消费等的影响，社会消费品零售总额同比名义增长11.8%，增速也较去年回落1.3个百分点。预计二季度前半段经济增速有望延续下行，但不排除国家出台维稳措施的可能，如：放松对房地产行业限制、加快重点投资项目建设、降低存款准备金率等。另外随着国家深化改革的推进，区域经济一体化、国企改革、资本市场改革等政策，均将陆续付诸实施。流动性层面，短期虽有所趋紧，但应不会紧于年初水平，在稳增长的背景下，二季度或呈相对宽松状态。“11超日债”违约揭开了2014年债券违约的序幕，随着经济增速回落，部分负债率高、缺乏竞争力的“裸泳者”将陆续浮出水面，如：煤炭、有色、光伏等行业里的公司，刚性兑付的打破，将使投资者风险偏好降低，并对投资进行重新审视。

　　具体到基金投资层面，我们认为二季度市场或不悲不喜，主要以结构性行情为主，相对看好消费服务类行业以及以房地产行业为代表的估值修复和改革受益主题，建议关注选股能力强、资产配置操作灵活的权益类基金。

　　债券基金：

　　关注高信用纯债基金

　　2014年以来债券到期收益率虽持续回落，但目前仍处于相对高位。以银行间市场国债、企业债为例，截至2014年3月21日，1年期国债收益率较2013年末已累计回落约1.08个百分点，至3.14%，而10年期仅回落约0.05个百分点；1年期AAA级企业债到期收益率较2013年末回落0.98个百分点，至5.3%，但10年期仅回落0.33个百分点。呈现短期回落多、长期回落少；利率债回落明显，信用债相对不明显的特点。

　　综合来看，虽然二季度宏观基本面继续利好债市，且各券种到期收益率仍处于相对高位，存在继续回落空间，但由于存在违约事件多发的可能，需引起足够重视，因此，建议关注券种配置短久期、高信用等级的纯债基金以及选股能力强的二级债基。

　　货币基金：

　　收益优势依然明显

　　关于货币市场基金，虽然近期收益率有所回落，但相对于活期存款及一年定存，货基收益优势依然明显、且流动性较高，建议稳健型投资者及对流动性要求较高的投资者继续保持对该类基金的关注。