在线旅游酝酿巨变 百度携程谋划整合 基金追击四股(2)

　　中青旅:清明假期微旅游爆棚,古北客流大幅超预期

　　中青旅 600138

　　研究机构：中金公司 分析师：郭海燕 撰写日期：2014-04-09

　　公司近况:预计清明三天假期古北水镇游客接待量超过2 万人次,大幅超出市场预期,体现出北京旺盛的微旅游需求和高品质的古北水镇对客户的吸引力。预计古北水镇全年客流有望达到或超过80 万人次,明年将全面突破120-140 万人次的盈亏平衡点。随着古北项目逐渐被消费者和市场了解,中青旅的潜在价值和古镇开发能力也将被逐步认知,重申推荐评级。

　　清明假期大城市微旅游爆棚。假期的时间碎片化和私家车的普及持续带动大城市周边短途旅游市场的爆发。假期三天时间,北京市150 家主要景区客流同比增长36.8%。其中,历史文化类景区(故宫、长城等)增长25.3%;城市公园类景区(植物园、动物园等)增长49%;远郊区县的自然景区同比增长60%。“旅游过节”已成为居民消费的普遍选择。

　　古北水镇客流大幅超预期。古北项目仍处在试营业阶段,尚未进行大范围的营销宣传,但仍取得了超预期的客流水平:假期第一天和第三天接待量达约5,000-6,000 人次,第二天接待量超出10,000 人次(创开园新高),大幅超出市场预期。

　　目前景区内拥有800 余间客房,假期第二天基本订满。

　　古北景区后续发展动力:1)民宿、演艺、餐饮等配套的完善,将进一步加强景区的可玩度和吸引力;2)对会议、团客市场的营销启动将提升景区的客流和消费能力;3)公司计划和龙湖地产共同开发古北地产项目“龙湖长城源著”,有望于今年推出,将大幅缩短项目的投资回收期。

　　估值建议:古北水镇爆发性的客流增长、潜在地产项目的推出以及在线旅游遨游网的爆发式发展将成为中青旅股价的持续催化剂。中青旅是中国景区运营第一股,也是A 股在线旅游的第一标的,值得估值溢价,重申推荐评级,12 个月目标价27 元。

　　风险:自然灾害影响旅游出行。

　　持仓基金：