中移动4G未来总投资超2300亿 基金抢筹三股(3)

　　中兴通讯:1季度经营数据全面向好,终端业务将受益国内3G/4G切换加速

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：银河证券 分析师：朱劲松 撰写日期：2014-04-22

　　投资要点:

　　1.事件

　　中兴通讯4月17日晚发布公司2014年1季报,1季度实现营业收入190.53亿元,同比增长5.51%;实现归属于上市公司股东的净利润6.22亿元,同比增长203.51%;扣非后净利润7.62亿,同比增长223.92%;基本每股收益为0.18元。

　　同时预告2014年上半年实现归属于上市公司股东的净利润8~10亿元,同比增长158.06%至222.57%。

　　2.我们的分析与判断:

　　(一)1季度经营数据全面向好,二季度单季净利润同比增70%~260%,维持高增长:14年1季度综合毛利率33.54%,大幅回升到2010年水平(期间国内3G网络系统大幅投资),驱动1季度业绩同比快速增长,综合毛利率较2013年提升4.15个百分点,较2013年1季度提升7.19个百分点。

　　基于中期预告8~10亿元净利润,二季度单季净利润同比增70%~260%,继续维持同比高增长;由于中兴的收入规模、汇兑波动和单个系统项目收入结转可能对净利润的影响都较大,基于目标时点对中期经营业绩的预期存在修正可能。

　　(二)国内终端市场年中开始加快步入3G/4G切换期,中兴终端业务将明显受益。中兴通讯1季度国内终端事业部一方面处于13年底组织结构调整后的业务调整期,同时受行业因素影响,1季度终端业务同比仍有所下滑。但伴随二季度末开始TD-LTE五模十三频芯片供应缓解和中移动4G网络快速建设下半年将激活用户4G终端需求,我们预期中兴终端业务将逐季上升(中兴4G终端预期全年占终端出货达到40%)。

　　3.投资建议

　　我们维持此前盈利预测和“推荐”评级,继续建议买入。预计公司2014~2015年收入分别为861.44亿元(+14.50%)、971.98亿元(+12.83%),归属母公司股东的净利润分别为28.71亿(+111.39%)、40.97亿(+42.72%),2014~2016年每股EPS分别为0.83/1.19元,当前股价对应的PE分别为16/11倍。

　　持仓基金：