XP停用首曝安全漏洞 软件商急补"窟窿" 基金抢筹4股(4)

　　绿盟科技:股权激励全面充分, 长期稳定增长可期

　　绿盟科技 300369

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健 撰写日期：2014-04-14

　　股权激励全面充分

　　2014年4月13日,公司发布了股权激励计划草案:(1)拟向激励对象授予204.7万份股票期权,约占总股本的2.42%;激励对象共计316人,包含公司中高层管理人员和核心业务技术人员,股权激励全面充分;行权价格为91.42元。(2)自授予日起满12个月后,激励对象在未来36个月内分三期行权,行权比例分别为30%、30%、40%。(3)行权条件:以2013年净利润为基数,2014年-2016年净利润较2013年增长率分别不低于20%、44%、72%,净资产收益率分别不低于12%、13%、14%。(4)预计2014年-2017年激励成本分别为1189万元、1766万元、849万元、272万元。

　　国内最具核心竞争力的企业级网络安全解决方案商

　　公司是国内领先的、具有核心竞争力的企业级网络安全解决方案供应商。技术方面,根据IDC研究报告,在安全软件厂商的竞争力展望中,公司的技术能力位居首位;市场份额方面,公司的网络入侵防御系统、抗拒绝服务系统、漏洞扫描产品、Web应用防护系统市场占有率分别为23.2%、30%、23.6%、31.9%,排名第一;网络入侵检测系统市场占有率22.6%,排名第二。成长性方面,公司06-12年营业收入CAGR达到33.36%,净利润CAGR达到52.35%,增速明显高于行业和竞争对手。

　　预计14-16年业绩分别为1.69元/股、2.20元/股、2.87元/股

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.69、2.20、2.87元,对应市盈率分别为54、41、32倍。公司是国内最具有核心竞争力的企业级网络安全解决方案供应商,我们看好公司长期的发展以及技术优势和市场前景,但政策层面让市场对信息安全类公司的盈利预期过高,出于谨慎原则,我们给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧导致毛利率下降的风险;技术风险;控制权风险;募集资金投资项目风险。

　　持仓基金：