基金5月跟踪报告：债基配置正当时

　　基金全行业资产管理规模突破6万亿元。2014年4月末，公募规模为3.73万亿元，非公募规模1.4万亿元，考虑证监会公布的子公司规模1.38万亿元，基金公司及子公司管理资产规模达6.52万亿元。4月，公募规模环比增长7.61%，增长来源主要是货币基金借助互联网金融持续扩容，今年以来货币基金规模已增长134%。非公募方面，4月非公募规模1.40万亿，环比增长10.76%，为近一年来单月增速最高。

　　监管严控基金子公司风险，资金池业务遭封杀。证监会及区域证监局发文规范基金专户风险管理，对基金子公司业务将产生直接冲击。其中影响较大的内容包括不得开展资金池业务、不得通过“一对多”专户开展通道业务、通道业务应以合同形式明确风险承担主体和通道功能、完善激励约束机制等。借助监管套利式的类信托通道业务，基金子公司业务近一年多突飞猛进，但多数风格激进且风险处置经验较少，风险日益集聚。此次全面加强管控，有助于及时梳理隐患、保护投资者。

　　货币基金现金化走入银行、电信运营商。中信银行与信诚基金合作推出“薪金宝”，渤海银行宣布将与诺安基金推出“添金宝”，表明货币基金现金化已倒逼银行推出超级储蓄账户。此外，中国电信推出的“添益宝”也意味着货币基金渗透入电信运营商，未来移动、联通也将推出相关产品。

　　A股可能延续震荡；债市系统性风险较小，金融债优于国债，中高等级企业债和城投债板块具有较好的配置价值。短期内房地产投资下滑和政策托底经济的力量互相制约，宏观经济大幅下滑或强劲反弹的概率均相对偏低，在大盘板块低估值支撑下，A股延续震荡格局的概率最高，地产冲击超预期是潜在风险。估值偏高的成长板块可能是高风险高收益局面。债券市场方面，货币政策平稳和宏观经济疲弱使得债券市场系统性风险较小，利率品种短期内风险较小，金融债相对价值优于国债。中高等级企业债和城投债板块具有较好的配置价值，低等级信用风险需警惕。

　　保守型投资者策略：继续推荐保守型基金组合；债券基金短期操作建议关注以中高等级企业债配置为主和大类资产配置能力较强的品种。本期保守型基金组合维持上期配置不变。该组合自2012年1月16日构建以来至2014年5月26日，收益率为9.42%，跑赢业绩基准收益率(4.39%)；2014年以来收益1.16%，也好于基准(涨0.33%)。单只基金方面，继续推荐华安信用四季红、建信稳定增利、华夏债券和银河领先债券(点评).

　　进取型投资者策略：继续关注均衡风格主动管理偏股基金。宏观经济局势复杂，股票市场投资难度较大，专业管理的主动型基金具有优势。偏股类方面，短期可继续关注均衡风格类主动管理产品，交由基金管理人解决风格选择的难题。继续推荐兴全趋势投资、汇添富价值精选，两者组合在周期和成长维度上较为均衡，可适当配置等待市场转暖。继续推荐国泰金牛创新成长，其组合风格在均衡基础上偏向成长，短期业绩承压，但中长期仍是较好的配置标的。