基金聚焦公立医院改革 "涉医"上市公司受关注(6)

　　通策医疗:口腔主业继续扩张:投资设立海宁口腔分院

　　通策医疗 600763

　　研究机构：海通证券 分析师：刘宇,余文心,周锐 撰写日期：2014-05-26

　　事件:

　　审议通过《通策医疗投资股份有限公司关于公司全资子公司与公司关联方投资设立海宁口腔医院有限公司暨关联交易的议案》。

　　点评:

　　利用杭口的牌子实现浙江省区域的扩张。2006 年公司资产重组后,主要经营性资产是杭州口腔医院及其中山中路分院、庆春路分院,公司在杭州做大做强,目前在杭州地区有1 个总院、5 个分院(门诊部),占据杭州约50%的口腔医疗服务市场份额。凭借口腔医院技术、服务及管理经验,公司自2009 起开始定位于一家医疗投资管理集团,在浙江省外设立收购6 家医院,目前主要有口腔和妇幼两个事业部,公司由单一的口腔专科成为医疗投资管理集团的目标明确。从收购历史看,我们注意到嘉兴门诊部和瑞安门诊部因管理不善等原因关闭,而义乌杭州口腔分院的快速增长表现给了公司新的启发,那就是:有必要在分院名称上挂上杭州口腔医院的牌子,提高分院的信任度。未来公司有望在浙江省11个区市,90个县级行政单位范围开设杭州医院分院,更好的发挥杭州口腔医院的品牌效应。此次与关联方投资设立海宁口腔医院基本符合后期,判断后期公司还会继续开设分院。

　　盈利预测与投资建议。预计2014-2015年EPS分别为0.79元、1.04元,目标价52元,对应2015年EPS50倍。由于我们长期看好公司口腔主业发展(包括公司部署数字化口腔决心),以及辅助生殖业务前景,持续推荐公司,维持“增持”评级。

　　不确定因素。收购、装修进度的不确定性。

　　持仓基金：