汇丰晋信：流火七月 警惕市场剧烈波动

　　本周主板与创业板走势分化明显，主板宽幅振荡，创业板持续走低，两市量能均大幅萎缩。最终，上证综指收报于2059，周涨幅0.59%，创业板指周跌3.93%，中小板指跌0.91%。

　　本周，食品饮料、农林牧渔、建材、房地产、电力及公共事业等板块表现较强，周涨幅均在1.8%以上；其中，食品饮料板块以6%的周涨幅位列榜首位。另外，正如我们此前的分析，一贯具有突发性和不确定性走势的军工，果然快速冲顶回落，以7%的跌幅位列跌幅榜首位。

　　另外，本周，白酒、农业、水泥、国改等概念板块涨幅居前。近期市场热点轮换频繁，继TMT、军工和新能源汽车之后，国企改革概念成为股市新宠。

　　对于主板后市，我们认为，一段较长时间内市场难有波澜壮阔的行情，但结构性行情仍会出现。

　　目前A股市场资金难以找到做多的着力点。下周三和周四，市场将迎来新一轮的新股密集申购，资金面的压力或重现。特别是，本批申购的新股数目更多，申购时间也更集中，所以在新股上市的前几个交易日，市场或会出现相当剧烈的波动。

　　从技术层面看，年初以来，上证综指基本在2000-2150点的窄区内波动，且依然受到2444点以来下降通道上轨的制约。由于目前仍无法看到任何推动突破的因素，我们认为主板上行空间有限。

　　对于创业板，自七月初以来，就在技术见顶的打击下应声下跌，短短两周就将最后一波的涨幅回吐过半。尽管周四、周五创业板指数日K线收出缩量十字星，但止跌的意味却并不大，毕竟主流成长股依然深陷踩踏出逃的影响。因此，我们认为，创业板指的调整态势仍将延续。

　　受央企改革试点利好消息提振，近期国改相关概念股呈现持续涨停的盛况。不过，随着市场整体调整，短期获利回吐压力将不断增大。值得注意的风险点是，近期，在场外资金没有大规模入场、市场又面临第二批新股上市的情况下，主力资金很可能为打新股而大量持续抛售缺乏业绩支撑和前期涨幅过大的个股。

　　债券/货币市场

　　本周资金市场出人意料的紧张。公开市场实现资金净投放170亿。

　　实际上，本周初资金就进入了紧张状态：新股资金冻结、上市银行分红和财政缴款总量之大远超我们此前的预期。

　　从政策面上看，银监会出台对农村金融机构投资债券的规定，限制三级以下的农村金融机构投资AA及以下债券，但对债券市场的利空作用较为明显。

　　本周利率债在资金面和宏观面的双重打击下，收益率大幅上行。信用债方面，AAA级债券本周成交极度缩量，收益率也大幅上行。

　　本周应该注意的问题：一是AA及以下评级的债券抛盘很重，买盘稀少，华通路桥事件对低评级民企债券可能会进一步形成打击，市场成交对此类债券的估值分歧巨大；二是下周又要面临新股资金冻结，本周资金面高度紧张的状况很可能延续。

　　综合而言，对接下来的债市我们维持谨慎判断。