广东“4万亿”体量国资尽享改革红利 基金:6股复制神话(5)

　　白云机场:业绩基本符合预期

　　白云机场 600004

　　研究机构：申银万国证券 分析师：张西林 撰写日期：2014-04-08

　　公司公司公告/新闻:白云机场公告2013 年年报:(1)报告期公司实现营业总收入51.41 亿元、归属于上市公司股东的净利润8.95 亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.16 亿元,分别同比增长10.01%、18.84%和13.51%。对应基本每股收益为0.78,同比增长20%;(2)公告利润分配预案,向本公司全体股东每10 股派现金3.7 元(含税),合计分配4.255 亿元,占合并归属净利的比例为47.54%。

　　业绩基本符合预期。公司2013 年EPS 为0.78 元,基本符合我们预期(我们2/17 日业绩前瞻报告预计为0.82 元,误差为5.19%;剔除非经影响后的误差为2.97%)。报告期白云机场完成飞机起降 39.4 万架次、旅客吞吐量5245.03万人次,货邮吞吐量130.97 万吨,分别同比增长5.6%、8.6%和4.9%l 内航外线收费并轨驱动营业收入增长4.1%。2013 年公司营业收入同比增长10.01%至51.41 亿元,其中航空性相关收入中航班起降服务收入、旅客综合服务收入、安全检查收入和航空地面服务收入分别同比增长13.3%、11.0%、14.3%和9.4%至5.83 亿元、9.44 亿元、2 亿元和4.12 亿元;合计同比增长11.6%至21.39 亿元。我们分析测算显示内航外线收费并轨驱动收入增长4.1%,航班起降及旅客吞吐量驱动收入增长7.5%。

　　枢纽建设取得进展,关注机场扩建工程。公司全年新增13 条国际航线、新增国际通航点6 个,至此国际和地区通航点达到60 个、国际航班量增加到每周731 班,中转旅客稳步增长;国际一号货站全面启用后公司货站处理能力从10万吨提升至52 万吨。机场扩建工程已于2012 年7 月获发改委批复,机场工程部分包括第三跑道及滑行道系统、2 号航站楼等,预算总投资为179.81 亿元。

　　小幅调降盈利预测,维持“中性”评级。我们小幅调降2014-2015 年EPS 至0.88 元和0.98 元(原预测为0.90 元和1.01 元),并引入2016 年盈利预测为1.07 元;对应最新股价的PE 为7.9X 和7.1X 和6.5X、PB 为0.92X。考虑到机场扩建工程在未来2 年带来的业绩压力,我们维持“中性”投资评级。