看好蓝筹股估值机会 超跌白马股重回基金视野

　　昨日晚间，又有广发、富国、易方达、博时等多家基金公司公布了旗下基金的二季报。对于三季度的市场，基金经理并不是很乐观，普遍认为三季度经济亮点并不多，赚钱效应要小于二季度。(点此查看：热点主题基金 基金二季报 基金最新持仓)

　　对于三季度的投资机会，不同风格的基金经理更是出现了较大的分歧。有些看好蓝筹股的估值机会，认为超跌的白马股在大幅下跌后存在较大的投资价值；部分基金经理则继续坚定看好新兴行业，如移动互联网、医药医疗服务、先进制造业和现代服务业等行业，这些板块虽然短期估值搞，但未来存在较大的成长空间。

　　三季度经济亮点并不多

　　事实上，对于三季度的市场环境，基金经理并不乐观。广发基金投资总监陈仕德认为，三季度经济亮点依然不多。工银成长基金经理也持相同看法，其认为，二季度以来的主题投资行情已演绎得比较充分，各股估值水平较高，同时在宏观经济不明朗的背景下，三季度整体赚钱效应要小于二季度。

　　国投消费基金经理赵建预计在国家货币层面部分放松的背景下，宏观经济数据环比会有一定的改善，但整体波动不会很大，国内宏观经济目前最大的问题仍然是房地产销售的下滑，预计这在三季度还很难有大的改变，消费层面仍将是不温不火的态势；海外市场，欧美经济预计会继续恢复，这对中国出口的拉动预计会带来积极影响。A股市场，预计三季度在政策上继续出台放松政策概率较大，但经济表现难有超预期。

　　国泰价值的基金经理周伟锋认为，相对温和的局面仍将维持较长一段时间。经济总量在过去两年到今后较长一段时间，都有可能从数据上相对钝化，而与实业、市场相关更多的是经济的结构与未来发展的方向。二季度相应的预期变化发生对经济悲观预期者的信心修复，特别是在政府之手多次引导之后，其悲观程度会明显好转。随着对经济下滑担心的好转，证券市场大幅下跌的空间不大，同时，正是由于传统经济到了一定的增速瓶颈，使得大的趋势性向上的可能性也不大。

　　超跌白马股VS成长股

　　三季度，基金经理在成长与价值之间分化。有基金经理看好蓝筹股的估值机会，认为超跌的白马股在大幅下跌后存在较大的投资价值；部分基金经理则继续坚定看好新兴行业，如移动互联网、医药医疗服务、先进制造业和现代服务业等行业，这些板块虽然短期估值搞，但未来存在较大的成长空间。

　　“事实上我们也不能对未来经济向上的弹性有太大的预期，所以对于传统行业的收益预期依然不会太高，可能会有一个估值修复性的反弹，但是这种估值修复取决于市场情绪，因而难以把握。”陈仕德认为未来大的投资机会依然在新兴行业和国家欠缺发展的行业，集中在科技尤其是移动互联网、医药医疗服务、先进制造业和现代服务业等行业中，短期看这些行业可能估值过高，但未来存在较大的成长空间。不过需要关注的另一点就是部分行业可能已经失去了成长性的特征，例如其收入增速和利润增速已经放缓，或者行业的基本面发生部分不利变化，对于这些成长股则需要严格甄别，尽量避免掉入估值陷阱。

　　正如其所判断，二季度陈仕德掌管的广发小盘增持了计算机、软件等行业，减持了传统制造业。

　　富国权益投资部总经理朱少醒显然也是看好成长白马股的机会。其认为，目前情况下，经历过经济周期考验的龙头企业，既能保持合理的增速还具有吸引力的估值，是基金资产配置的重点。个股选择层面，偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。其认为此类企业，有更大的概率能在未来几年都获得高质量的增长。

　　“在本基金的运作中，需求空间巨大的产业、政府主导的投资方向、城镇化、产业结构升级等对市场有中长期影响的投资主题始终体现在组合的构建和调整过程中。”在富国天惠成长的二季报中，朱少醒称。

　　不过博时股票投资部总经理邓晓峰则看好当前蓝筹股的估值水平。“2 季度市场的热点与公司盈利增长并不契合，考虑到即将到来的中报，市场调整的风险仍在。另一方面，2014 年有望延续 2013 年的情况——企业利润稳定增长与 GDP 增速下台阶的并存。考虑到蓝筹股的估值水平，市场存在绝对回报的机会，基于此，我们谨慎乐观。”邓晓峰称。

　　在工银成长基金经理看来，二季度以来的主题投资行情已演绎得比较充分，各股估值水平较高，同时在宏观经济不明朗的背景下，三季度整体赚钱效应要小于二季度。因此整体上的投资策略以控制仓位为主。部分超跌的白马成长股在大幅下跌后已具备了较强的投资价值，会在三季度选择时点逐步加大配置力度，争取获得超额收益。

　　国投消费的基金经理显然也看好周期股在三季度的反弹行情。“受政策刺激，二级市场传统的周期性板块会不断出现反弹行情；成长股在IPO再次开闸的背景下，映射效应的存在会使得估值相对较低的小盘成长股会不断受到资金的追捧，而传统的大盘成长估值提升还难以出现。”

　　在具体投资上，国投消费还是坚持防御性板块。该基金投资的食品饮料、医药、传媒、计算机、商业、旅游 、汽车、家电、农业等行业，在经济增速放缓的过程中，这些消费类企业的业绩增长较为确定，板块防御属性明显，继续看好消费类股票的中长期表现。

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