谷歌10亿美元收购游戏直播公司 基金:5股前景无限(6)

　　网宿科技:最高260%的增长破除对市场需求和专业分工的误解

　　网宿科技 300017

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健 撰写日期：2014-07-15

　　2014H1 业绩预告延续高增长

　　公司发布2014H1 业绩预告,净利润区间1.8 亿~2 亿,同比增长230%~260%。将公司于今年7 月收到的高新技术成果转化专项扶持资金2627 万元与其他非经常性损益合计3376 万元的影响扣除后,业绩预计增长区间161%~190%,延续2013 年下旬以来的高增长态势。

　　互联网体验改善无限和技术的专业分工是长期成长的牢固支撑

　　对于较少依赖退税的网宿科技来说,扣除非经常损益的持续高速增长大概率来自主营业务的成长,因此对收入的增长不必过分担忧。我们一贯的逻辑是1、互联网应用的形式衍生丰富、体验改善无限,因此仅仅跟随式地盯着CATM、MAA、OTT 等一个个的新产品或新领域出现仍然是没有掌握公司业务需求的核心;2、越是专业性强的科技前沿领域,其产业链的专业化分工越是必然,对客户自建的意义无端放大并产生恐惧是对科技行业的理解有误,尤其是运营商等反应较慢的企业。3、出于安全、可靠和价格竞争等因素,任何公司都会在有选择的条件下选择两家或以上的供应商。

　　我们不担心蓝讯在共同客户处被网宿完全赶走,也从不认为网宿会在诸多大客户处被竞争对手彻底击败。层出不穷的“事件”,从2013 年底的4G 牌照发放、网间结算费用下降传言、到2014 年上半年禁播美剧和净网行动都未能改变公司的成长轨迹- 充分证明了上述逻辑要点。

　　高景气行业中的龙头公司,维持“买入”评级

　　我们相信在带宽增速赶不上流量剧增的现状下,互联网与电信行业客户对网络加速服务的需求将持续增长,对CDN 服务的投入也会相应不断加大,只要理解并牢牢把握这类客户一直需要改善其用户的上网体验的事实,就能够明白它们会对专业CDN 服务商为其提供的专业化加速服务产生持续增长的依赖和需求。CDN 行业目前正处于高景气时期,而一季度的财务指标显示网宿科技的行业龙头地位正在愈加明显。我们预计2014~2016 年盈利预测1.40 元、2.16 元,3.41 元,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新产品占比提高速度不确定;基数变大,季节性波动影响估值稳定;技术变化快,不易被资本市场充分理解。

　　持仓基金：