分级基金值得关注

　　最近一个月(8月3日-9月3日),宏观经济数据虽低于预期,但股市仍全面收红。创业板指数累计上涨11.44%,将7月失地全面收复。上证综指上涨4.73%,创出年内新高。

　　分级股基B份额中,受到国防军工、电子、传媒、休闲服务、计算机等板块靓丽表现推动,富国中证军工指数分级B、鹏华信息分级B、富国创业板指数分级B、申万菱信中小板指数分级B、中欧盛世成长分级股票B、申万菱信中证环保产业指数分级B、易方达中小板指数分级进取、国联安双力中小板分级B,最近一月净值涨幅均超过18%。其中只有中欧盛世成长分级为普通股票基金,其余的均为指数基金。中欧基金公司最近一年来表现出色,旗下多只偏股基金业绩抢眼。二级市场价格方面,中欧盛世成长分级股票B由于折算之后杠杆加大,一度受到资金追捧,最近一月来价格出现大幅上涨,但应注意其价格脱离净值的风险。其余富国中证军工指数分级B、银华瑞祥、国联安双力中小板分级B、金鹰中证500指数分级B、富国创业板指数分级B等价格也有较好表现。需要注意的是,申万菱信申银万国证券行业指数分级B、国泰国证医药卫生行业指数分级B、信诚中证800金融指数分级B、信诚中证800有色指数分级B、银华沪深300指数分级B等份额最近一月在二级市场上像被泼了冰水,价格跌幅超过7%。造成这些份额价格跌幅超预期的主要原因是由于前期受到投资者做多情绪影响,分级基金整体溢价率过高。比如信诚中证800金融分级、申万证券分级等整体溢价率都在8%以上。随着套利资金源源不断地参与,分级基金整体溢价率开始回落。在这个过程中,A类份额具有债性的刚性特征、价格跌幅较小,那么分级基金整体溢价率回落就由B份额来承担,使得B份额价格出现了巨大回调。

　　对于9月份值得关注的分级股基B份额,华泰证券基金研究员推荐如下三个品种:国泰房地产B、申万证券B、富国军工B等。国泰房地产B方面,房地产放松政策在持续推进,甚至某些地方推出了房地产刺激政策来提振房地产销量。目前决定房地产板块走势的因素,已经从房地产政策放松预期调整为房地产销量的提振和房地产价格的企稳。在相关政策陆续推出的背景下,房地产市场销量和房地产价格环比已经开始出现改善,有利于房地产板块企稳回升。申万证券B属于证券行业的杠杆基金,近期证券行业中报披露完毕,行业整体营收和净利润增速分别达到29%和34%,远高于此前市场的普遍预期。10月份沪港通即将上线,对于提供交易通道的券商较为利好。考虑到这个信息已经被市场有所解读,沪港通的逻辑对于券商板块来说边际利好有限。除了沪港通之外,新三板做市商、券商创新业务以及个股期权等陆续推出,券商板块持续迎来利好的刺激。虽然目前个股期权推出时点具有不确定性,但是在沪港通推出之后,个股期权将成为下一个创新业务重点。富国军工B是军工行业的杠杆基金。近日高层领导强调要准确把握世界军事发展新趋势,与时俱进大力推进军事创新,有针对性地推进国防和军队建设改革,以信息化为核心,以重塑军事体系为主要目标。此次会议背景是加快推动中国新军事变革的起点,预期军事改革步伐将加快,国防投入将维持较高增速。

　　分级股基A份额方面,由于近期股市活跃,更多的资金介入B份额,并且债市收益率下行,导致A份额多数以折价进行交易。值得关注的品种包括证券A、800金融A、800有色A、创业板A、富国军工A、国泰医药A等品种,这些份额的隐含收益率在6.5%以上。

　　分级债基B份额中,受股市上涨的影响,两只可转债B份额,银华中证转债指数增强分级B、东吴中证可转换债券指数分级B最近一月净值上涨幅度可观,浦银安盛增利分级债券B、嘉实多利分级债券进取、中欧鼎利分级债券B、大成景祥分级债券B、工银增利分级债券B、新华惠鑫分级债券B、财通纯债分级债券B、信诚新双盈分级债券B等份额的净值涨幅也超过了4%。分级债基B份额普遍具有3倍以上的杠杆,在今年牛市行情中,大幅提升了上涨空间。

　　不少分级债基A份额在二级市场交易,其中值得关注的品种包括招商可转债A、汇利A、聚利A,这三个份额持有到期收益率分别为7.30%、6.64%、6.46%,剩余期限分别为2.30年、1.03年、1.70年。