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　　中恒电气:股权激励授予完成,业绩增长望明显提速

　　中恒电气 002364

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2014-08-25

　　报告要点

　　事件描述

　　2014年8月21日,公司发布公告称,公司第五届董事会第十三次会议审议通过了《关于向激励对象授予限制性股票的议案》,确定2014年8月20日为授予日, 本次拟向激励对象授予的限制性股票数量由750万股调整为700万股,占公司当前总股本的2.75%,授予价格为8.16元/股。

　　事件评论

　　股权激励完成授予,对内激励进入实质阶段:此次公司董事会审议通过股权激励授予议案、确定授予日及本次限制性股票授予数量,显示公司股权激励计划已经进入实质执行阶段,公司对内激励即将完成。此次激励计划无疑有助于稳定包括中恒博瑞在内的子公司核心管理、技术、业务人员团队,增强激励效应,提升经营效率的同时保障公司长期发展。

　　通信电源+HVDC 电源+充电桩的短中长期产品布局合理,确保公司业绩持续高速增长:我们重申,公司硬件产品布局合理,足以确保公司未来两年延续高速增长,具体而言:1、4G 建设支撑公司通信电源业务高速增长,2014年中国移动加大4G 投资力度并完成了规模庞大的通信电源集采,在此次招标中公司中标份额取得新的突破。可以预见,随着2014年下半年中国联通启动10万个4G 基站建设,中国电信扩大FDD/TDD 试验网覆盖城市,公司通信电源业务仍将延续高速增长趋势;2、公司HVDC 进入加速发展期,公司在立足运营商市场基础上积极拓展互联网市场、广电市场,2014年新增订单数再次大幅增长,HVDC 逐渐成为公司新的收入和业绩增长点;3、公司LED 驱动电源业务进入规模发展期,新增订单数显著增长,此外公司积极开拓新能源充电桩市场,公司新硬件布局无疑有助于为公司开辟全新成长空间。

　　软硬件协同效应继续凸显,奠定公司长期成长基石:公司凭借电力电源和通信电源渠道优势,借助中恒博瑞切入电力应用软件、基站能源管理领域,充分发挥软硬件协同效应。2014年中恒博瑞国网招标中标金额达6020万,同比大幅增长。可以预见,伴随公司软硬件协同效应继续凸显,软件业务将继续发力,确保公司长期可持续发展。

　　投资建议:鉴于公司硬件产品布局合理,软硬件协同效应持续凸显,我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS 为0.63元、0.85元、1.09元,重申对公司“推荐”评级。

　　持仓基金：