众禄每周策略：短期调整压力显现 中长期向好趋势未变

　　众禄基金研究中心核心观点：

　　证券市场：本周市场震荡下跌。前四个交易日，市场表现相对平稳，虽然受到外围市场持续暴跌以及经济数据较差的干扰，A股市场仍走出独立行情，并一度有刷出新高之势。但在新股发行申购窗口打开以及股指期货交割日的叠加影响下，周四下午急跌以及周五的下挫将市场走势打乱，最终股指倒在了上周高点附近。全周上证指数波动区间为2389-2312，向下溢出众禄指数预测范围，上差6点，下穿43点，震级为4级。

　　众禄基金研究中心10月策略报告指出：“10月市场反弹的动能依然存在。经济失速风险缓解，资金面保持平稳，市场情绪继续活跃，股指有望继续维持震荡攀升态势至四中全会及沪港通前后，之后再根据经济及政策的变化做出向上突破或回调的选择”。从目前来看，短期回调的概率正在增加，并已经在本周得到初步反应。股指短期回调的基本逻辑包括：（1）随着四中全会及沪港通开闸临近，“落袋为安”的心理及行为会逐渐增加；（2）除沪港通以及四中全会之外，目前缺少新的催化因素来刺激市场持续上攻。从经济基本面的情况来看，目前也很难找到进一步乐观的理由。9月CPI、PPI双降低，社会用电量增长缓慢，显示总需求依然不足，经济仍面临下行压力。（3）海外市场的调整对A股市场影响有限。但若是持续的调整，A股也很难独善其身，特别是在A股出现滞涨、市场心态不稳的情况之下。但我们同时也认为，即便市场出现调整，其调整周期或幅度也比较有限。行情或有趋势性机会向结构性机会转变。（1）政策拖底效应的存在，遏止了经济失速下滑的风险。近期房地产政策已经开始调整；（2）目前市场对于改革预期依然比较强烈。十八届四中全会将于下周召开，市场对会议仍会抱有一定预期。尤其是国企改革有望在会后加码，政策红利有望成为市场继续向好的催化剂。总之，经过前期持续的反弹之后，当前市场步入多空博弈密集区，上行压力再次显现，短期调整风险暴露。但市场中长线机会仍然较多，操作思路上需要转变为“把握中长线投资机会的同时，提防短期调整风险”。投资者可以把握机会，对持有的一些业绩一般或较差的基金进行优化调整。

　　基金市场：2014年10月10日至2014年10月16日，开放式偏股型基金平均下跌1.71%，同期上证指数下跌1.38%。开放式偏股型基金收益率分布在1.78%到-5.55%之间，中邮核心优势灵活配置混合（爱基,净值,资讯）涨幅最大，东吴双动力股票（爱基,净值,资讯）跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均下跌1.97%，指数型基金平均下跌1.59%，混合型基金平均下跌1.48%，债券型基金平均上涨0.23%。

　　基金投资策略：（1）偏股型基金：经过前期持续的反弹之后，当前市场步入多空博弈密集区，上行压力再次显现，短期调整风险暴露。但市场中长线机会仍然较多，操作思路上需要转变为“把握中长线投资机会的同时，提防短期调整风险”。（2）债券型基金：虽然9月份中国制造业PMI与8月份持平，反映当前经济运行仍较平稳，但经济下行风险并未完全解除，企稳迹象未明朗.管理层维持资金面中性偏宽松、定向降低融资成本的货币政策方向仍未改变。预计债券市场温和反弹基础未变。利好债券市场以及债券基金。保守的投资者可以关注债券配置风格比较灵活的品种，积极的投资者可以关注转债类以及对股指参与力度比较高的品种。（3）QDII基金：目前美国估值水平已处于历史均值偏上水平，继续大幅上升空间已经比较有限，叠加全球经济增速的下调、QE3 的完全退出及加息预期的升温，预计美国股票市场会有较大幅度的震荡。投资者可以对专注美股市场投资的QDII获利了结。（4）货币基金、理财债券基金：目前中国经济下行风险并未完全解除，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以引导市场市场无风险利率下行。市场流动性宽松状态延续，货币市场基金收益下行压力依然存在。但在中国经济结构调整的历史背景下，货币政策不可能重新转向全面宽松，叠加利率市场化进程的推进，资金利率易上难下。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。推荐：众禄现金宝、工银瑞信7天理财、南方现金增利A等。