政策推动环保行业进入黄金期 基金:5股获利(5)

　　永清环保:业绩符合预期,未来值得期待

　　永清环保 300187

　　研究机构：长城证券 分析师：郑川江 撰写日期：2014-10-28

　　投资建议

　　公司2014-2016年的EPS分别为0.45、0.76、1.13元,对应目前股价的PE分别为70X、41X和28X。考虑到土壤修复市场即将启动,公司区位优势明显,土壤修复业务弹性大,未来高增长可期,且公司已有的大气治理业务和新进入的垃圾焚烧业务均处于高景气阶段,未来业绩有超预期的可能性,我们维持“推荐”的投资评级。

　　投资要点

　　事件:永清环保发布永清环保发布永清环保发布三季报三季报。

　　长城观点:

　　业绩符合预期:公司上半年前三季度实现营业收入6.4亿元,同比增加32.2%;实现归属于母公司股东净利润4708万元,同比增加1.3%,EPS为0.235元,业绩符合预期。单季度看,公司三季度实现营业收入2.2亿元,同比增加10.4%,实现归属于母公司股东净利润1620万元,同比下降29.2%。

　　公司前三季度营业收入增加1.6亿元,主要是因为脱硫脱硝业务取得较快增长,工程承包收入增加1.6亿元,此外,公司修复药剂收入比去年增加343.1万元,而托管运营收入因为部分合同到期有所下降。

　　公司前三季度净利率同比下降2.3%至7.3%主要是因为公司毛利率从20.2%下降至16.2%。但公司费用控制得当,销售期间费用率为6.4%,低于去年同期的7.8%,具体看,管理费用率从5.9%下降至5.3%,销售费用率从3.0%下降至2.0%。

　　从资产负债表来看,公司应收账款9827万元,与年初的9716万元相差无几,回款情况较为良好。预付款项1399万元,相比年初增加12.88倍,主要报告期内新开工项目支付的设备预付款增加所致,而预收款项较期初减少3023万元,下降43.1%,主要是预收款项已转抵工程进度款。公司经营活动产生的现金流量净额0.6亿元,比去年同期增加3.1倍,因为公司收到的工程款及应收票据到期托收入账增长较多。

　　未来更精彩:公司前不久通过与克林格林合作完善大气治理产业链,而《煤电节能减排升级与改造行动计划》的推出将使行业未来几年依旧保持高增长,公司有望借行业快速发展的东风持续发展;除此之外,在湘江流域重金属治理的大背景下,公司作为湖南省最大环保上市平台,区位优势明显,且前不久公司控股股东永清集团与邵阳市政府签下的120亿元环境服务协议再次表明湖南广阔的土壤修复市场空间,未来订单值得期待。

　　投资建议:公司2014-2016年的EPS分别为0.45、0.76、1.13元,对应目前股价的PE分别为70X、41X和28X。考虑到土壤修复市场即将启动,公司区位优势明显,土壤修复业务弹性大,未来高增长可期,且公司已有的大气治理业务和新进入的垃圾焚烧业务均处于高景气阶段,未来业绩有超预期的可能性,我们维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示:土壤相关政策出台低于预期、公司订单量低于预期

　　持仓基金：