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　　大族激光:三季度高增长,自动化升级路径明确

　　大族激光 002008

　　研究机构：长江证券 分析师：高小强 撰写日期：2014-10-30

　　事件描述

　　大族激光10 月28 日晚间发布三季度业绩报告称,2014 年三季度归属于母公司所有者的净利润为2.88 亿元,较上年同期增67.89%;营业收入为19.72 亿元,较上年同期增31.39%;基本每股收益为0.27 元,较上年同期增66.67%。

　　公司预告全年净利润同比增长10%-30%。

　　事件评论

　　公司三季度业绩大幅增加,达到2.88 亿元,67.89%的增幅接近中报预测的中值水平,符合我们此前的判断。随着消费电子新品发布密集期的到来,新一轮拉货潮刺激了相关精密加工设备销量的快速增长。

　　在营业收入大幅增加的同时,公司毛利率水平较同期增长5.99%,达到45.11%,此为近两年以来最高毛利率水平。我们判断,公司除了在小功率设备与大功率设备方面取得了较高成长之外,其自动化解决方案业务的快速扩展是公司毛利率得到提升的重要原因。此外,随着公司新品LDI设备在PCB 厂商更新换代的情况下继续放量,公司毛利率水平的较高态势具有持续性。

　　展望全年,公司预计随着消费类电子领域市场回暖, 2014 年度归属于上市公司股东的净利润较上年度增长 10%~30%。 扣除公司2014 年10 月转让持有的深圳市大族元亨光电股份有限公司17%股权取得的收益,对比扣除上年同期出售 IPG 公司股票获利后的总收益,实际上公司2014年度归属于上市公司股东净利润较上年同期增长68%~101%。这表明公司总体业务状况维持了长期以来的良好趋势,未来公司估值依然具有强劲的支撑力。

　　长期逻辑来看,我们坚持此前对公司成长路径的判断。在传统的打标、焊接与切割等应用之外,公司自动化解决方案将是未来的主要成长动力之一。随着我国制造业产业升级趋势越发明晰,公司将持续提升自身设备的系统集成能力,从单一激光产品扩展到整体解决方案,有望逐步成长为一家自动化系统的集成大厂。

　　综上,三季报业绩的高增长坚定了我们对于公司的判断。随着公司管理机制逐步改善,未来长期增长路径明确。我们认为在公司资产收购情况逐步清晰之后,股价将具有长期上升空间。因此,我们继续重点推荐,预计公司14-15 年EPS 为0.7、0.9 元。

　　持仓基金：