3D打印将成为价值130亿美元行业 基金:重仓7股(7)

　　国瓷材料:业绩向上趋势确定

　　国瓷材料 300285

　　研究机构：海通证券 分析师：张瑞,曹小飞 撰写日期：2014-10-27

　　主要内容:

　　国瓷材料前三季度实现营收2.57 亿元,同比增31%,实现归属净利0.44 亿元,同比下滑19%,实现每股收益0.34 元,业绩下滑原因主要是日圆贬值,公司MLCC 配方粉降价,毛利率同比下滑约9 个百分点;3Q2014 实现收入1.09 亿元,同比大幅85%,环比增8%,主要是陶瓷墨水并表,同时MLCC 配方粉、纳米氧化锆销量环比均有所增长;实现归属母公司净利0.17 亿元,同比降4%,环比增2%。公司业绩向上趋势确定。

　　陶瓷墨水订单饱满,3 季度盈利达580 万元。公司陶瓷墨水放量迅速,根据公司披露的少数股东权益,陶瓷墨水子公司国瓷康立泰3 季度实现约580 万元的净利,我们预计全年有望实现1800 万元的利润承诺;跟国外和同业比,公司陶瓷墨水性价比优势明显,目前3000 吨/年装臵满产满销,后续公司将继续扩产,我们预计未来2-3 年,公司陶瓷墨水将形成3.5 亿元左右的年收入,贡献3000 万元以上的归属母公司年净利。

　　纳米复合氧化锆满负荷运转。公司纳米复合氧化锆200 吨中试线2 季度下旬以来已经满产,下游主要销售齿科材料、光纤插槽等领域,在建1500 吨/年扩建项目预计明年1 季度即可逐步投产,随着规模的扩大,公司氧化锆盈利能力将进一步提升,预计未来2-3 年收入可达2 亿元左右。

　　维持“买入”评级,6 个月目标价41.40 元。国瓷材料是A 股稀缺的先进陶瓷材料平台型公司,凭借水热法合成核心技术,公司先后推出了MLCC 配方粉、微波介质材料、陶瓷墨水、纳米复合氧化锆等,9 月份又与淄博鑫美宇合作成立氧化铝子公司,主营高纯超细氧化铝,用于蓝宝石材料、锂电池隔膜等领域。我们预计公司后续将持续推出新产品,不断进入新领域。我们预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.68 元、0.96 元、1.29 元,我们维持公司“买入”评级;6 个月目标价43.20 元,对应2015 年45 倍动态市盈率。

　　持仓基金：