申万菱信基金：降息直接利好券商板块

　　赢富财经基金讯 11月21日，中国人民银行宣布自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率：金融机构1年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；1年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍，其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

　　申万菱信基金认为，央行此次宣布降息，说明整体货币政策逐步宽松已得到印证，而3季度贷款利率环比上行可能是促成降息的原因之一；后续预计仍会有降息，也不排除进一步不对称降息的可能性。

　　同时，申万菱信基金表示，央行此次降息之后，对券商股产生直接利好；降息之前银行股不具备投资机会，但降息之后出现质变，目前开始可密切关注。

　　从以往的降息周期来看，由于货币宽松对经济和股市产生刺激作用，进而使得券商板块间接受益。然而，自2012年后，券商引入创新业务，本质上属于类银行业务。所以，本轮降息与以往不同的是：本轮降息对券商产生了直接利好，弹性将比以往各论降息周期均要大。究其上涨的原因，申万菱信基金认为，大盘上涨和成交量提升、加杠杆、佣金率下滑低于预期等多重因素叠加，导致本轮券商板块的上涨。

　　申万菱信基金同时强调，券商行情或将持续，行情何时结束则需观察三个指标：首先，估值是否显著偏高（券商股属于典型的高弹性板块，主要观察大型券商估值是否显著超过24倍）；其次，基本面是否有持续的催化剂推动；最后，观察基金仓位集中度。

　　此外，对于保险、银行等金融股的影响，申万菱信基金分析指出，降息对保险的影响主要有四个层面：首先，影响保险的投资收益和利差；第二，增加浮盈；第三，增加股票投资收益；第四，降息周期通常伴随货币周期释放，对保费销售间接有利。整体来看，降息对保险板块有利，但程度不如券商板块。银行股方面，申万菱信基金认为，当前时点类似于2012年的中期，银行股有逐步见底的趋势，但是还没有到最佳时点。因为后期可能还有不对称降息和货币增速趋缓等利空因素。那么，银行股何时是较好的投资时点？申万菱信基金分析，降息之前银行股的投资机会较小，但是降息之后出现了质变，目前开始需密切关注。待利空出尽，以及货币增速拐头、持续的政策保护、券商板块的相对吸引力降低等因素的出现，或将是投资银行股的较好时点。