蓝筹与成长频繁切换 震荡盘整现调仓契机

　　备受关注的沪港通本周正式启动，从首周交易情况看，除周一相对受捧外，其余4日均“遇冷”。叠加新股申购在即、期指交割等因素，权重与成长频繁切换加剧了指数波动，两市虽震荡微涨，但振幅均超过2.5%。

　　截至周五收盘，沪指报2486.79点，周内上涨0.32%，深成指报8332.30点，周内上涨0.06%；中小板、创业板同期上涨0.81%、0.69%。两市本周累计成交16643亿元，较上周锐减24.39%。

　　沪港通“遇冷”指数盘整

　　本周市场处于缩量盘整状态，两市微涨归功于周一的高开。在沪港通 “落地”后，此前受预期推动的权重板块出现回调，回调力度与受益程度成正相关，金融领跌，资源“三剑客”有色、煤炭、钢铁亦轮番拖累，加上地产、汽车等大多表现不济，沪指收出三连阴。在短期卖压连续释放后，大盘失守5日、10日均线，但在20日均线上方2444点附近逐步寻回支撑，领跌的金融板块回暖带动指数企稳，并促成了周五日线级别的中阳。

　　同期，中小板、创业板与主板形成较大反差，在主板三连阴期间收出三连阳，且出现了不同程度放量。市场在“二八”与“八二”之间频繁切换，也使得热点较为分散，跳跃性增加。

　　在一级行业中，本周计算机、传媒大涨逾6%，非银金融、通信、电子、机械设备涨幅超过4%；银行成唯一下跌板块，且1.63%的跌幅相对不小。以概念分类看，互联网板块整体强势，去IOE、大数据、互联网金融、电子商务、移动支付、云计算、在线教育跻身前十；中朝经济区、前海新区、CDM相对靠后。总体上，在震荡拉锯的市场中，成长属性依旧有所表现。

　　关于沪港通，周一沪股通额度消耗较快，这也是造成指数大幅高开的重要原因，但此后的4个交易日额度去化甚微，港股通则在5个交易日内均“少有问津”，首周的表现可谓“高开低走”。

　　多因素造成短期干扰

　　从盘面来看，沪指双11突破前期2478点高点，至今共有3次站上2500点，但3次却都以冲高回落的阴线收场，体现出市场卖压较强。并且在本周重心下移过程中，市场量能总体呈现递减，短期谨慎情绪有所升级。

　　一方面，权重股有短线获利回吐需求。数据显示，568只沪港通A股标的内平均涨幅超过30%，已接近沪指同期涨幅的2倍；从上周表现看，沪指上涨2.51%，标的股中逾三成跑赢大盘。以证监会算法统计，上述标的股总市值占到全部A股的53.57%，一旦兑现预期加强，影响显而易见。

　　另一方面，沪指过去2年多里3次止步“2500”，长期积累的抛压较重。统计发现，沪指在2012年2月的2478点、2012年5月的2453点，2013年2月的2444点为同期3次阶段性高点，其余时间基本是在“打酱油”，今年双11突破后天量收阴，足见抛压的凶猛。

　　此外，新股密集申购、月末时点将至，资金面承压。下周将有11只新股进行申购，据国泰君安测算，本轮新股冻结资金可能高达1.6万亿，再创新高。叠加月末时点因素，本周1天、7天、14天国债回购利率均有不同程度飙升，可见市场对资金面趋紧存在担忧。

　　消息面上，汇丰公布的11月中国制造业PMI初值为50.0，创6个月新低，经济下行压力仍存；股指期货于昨日完成交割，结合过往行情看，指数在移仓、交割阶段震荡也屡见不鲜。

　　成长无大小 估值配市值

　　“沪港通落地后，对A股的中长期促进显而易见。但目前来看，上周天量‘冲关’受挫，短线能量消耗过大，前期 ‘抢跑’形成的获利盘出逃意愿加强，致大盘短期调整预期加强，但调整空间可能也比较有限。”华泰证券(行情,问诊)研究所首席研究员陈慧琴对大众证券报和财信网记者表示，沪港通“遇冷”表明外资对A股也需要观察；权重股持续回落，也表明外资暂时对权重股并无特别喜好。在四季度接下来的时间里，市场延续震荡整理是大概率。

　　陈慧琴分析，前期有一定涨幅的指数类权重股对于资金的吸引力弱了很多，反而成长类以及稀缺性个股的吸引力增强，市场的震荡将是调仓的机会。在国际视野下，多关注具有中国特色改革预期的行业个股，以及中小盘中细分行业的具有成长性个股。对于个股的选择，不分大与小，而是重成长空间，市值与估值匹配。

　　渤海证券策略研究员谢晓冬表示，蓝筹股和中小市值股票分别在短时间内经历加速爆炒和恐慌出逃之后，估值天平的摆动难免有所反复。而从中长期看，蓝筹股在资本输出战略、国企改革、外资布局A股等因素下，预期将有所改善；而中小市值股票在连续两年的高歌猛进之后，也将面临成长证伪后的结构分化行情。

　　上海证券研究员曾小勇表示，应紧抓确定性主题，把握波段选个股。包括稳增长相关的高铁核电、一带一路概念；汽车电子、车联网等新能源汽车产业链；水处理、大气治理、土壤修复等环保概念；以及体育、互联网融合、大小费等领域。