降息神器横空出世 主题基金轮动活跃

　　市场回顾：小牛已露尖尖角，创业板先抑后扬突历史新高

　　11月A股市赚钱效应再现，风格分化鲜明，沪深两市在券商、保险、房地产等周期蓝筹的带动之下涨幅较大；而以创业板为代表的中小盘成长风格指数略逊一筹。以上证指数为例，大涨近300点，创三年新高剑指2700点。前期市场调整主要受制于短期性、阶段性因素的影响；首先，随着APEC召开，“一带一路”再成市场热点，对市场形成支撑作用，但随后奇葩招标引股指剧烈震荡；其次，沪港通突如其来，但市场情绪不热情，额度使用远远低于预期，对市场形成短期压制。进入月末，在经济基本面低迷的背景下，央行时隔两年再度祭出降息神器，市场闻声放量上涨。分行业来看，券商、保险、基建等表现突出，TMT、医药等成长板块相对偏弱。

　　业绩回顾：主动股基弱于指基，金融地产主题大放异彩

　　11月A股市场表现强劲，权益类基金取得较好的收益，在大小盘风格分化的情况下，蓝筹风格整体较好，尤其是重配非银行金融、地产、券商行业类基金表现优异；成长风格表现一般。总体来看，以沪深300指数为标杆，该指数11月份上涨11.98%，而11月份可纳入统计的975只偏股基金（股票型、偏股混合、配置混合）中，能跑赢沪深300指数的仅56只，占比仅6%左右。

　　11月偏股方向基金业绩分化鲜明：

　　1、主动股基弱于指基，在市场趋势性上涨行情当中，指数型基金优势凸显。

　　2、主题性机会把握能力较强及特定主题性产品表现较优，因降息利好的利率敏感性行业配置较重的基金表现较好，如金融、地产、券商等。

　　3.医药主题表现欠佳，尤其是相关主题基金普遍跌幅较大。

　　4、量化主题基金仍整体表现良好，随着市场的向好，后市仍有望获得较佳表现。

　　5、风格稳健的均衡型产品，整体业绩表现稳健，阶段性优势不显著，但展现出良好的业绩持续性。

　　市场展望：短期回归稳健，等待配置新机遇

　　12月市场前期须警惕短期较大上涨之后，阶段性回落的风险，降息对市场的支撑作用不宜过度放大，政策放松对市场的支撑空间有限。在改革缺乏突破性进展的情况下，短期或有阶段性回落风险，低迷的经济、盈利数据的负面作用或被放大。但市场并不存在系统性风险，除非经济失速，或过剩流动性回流致使泡沫风险显著上升。但在“改革+托底”形势，上述风险发生概率不大。短期虽须警惕回落风险，但中期仍有上行空间，关注核心矛盾变化带来的新转机。

　　从具体投资机会来看，周期性权重板块中继续看好券商，银行及其他强周期行业应逢高减持。注册制带来的快速扩容是市场关注一大风险点，但短期推出的可能微乎其微，新兴类板块估值虽高，但短期出现估值大调整的可能性不大，在市场情绪相对活跃但缺乏持续利好刺激的情况下，主题性机会有望保持活跃，如互联网大数据、新技术、环保节能等新兴产业。

　　短线投资者可适度积极，重点关注主题性机会把握能力较优的产品，中长期投资者仍以基金经理投资能力较优的均衡型基金为核心配置。

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