分级基金A类迎来投资良机

　　笔者曾经探讨过分级基金A类的作用，那就是在市场震荡中作为待机资产持有，等待局势明朗以后，再做决定。目前看来，分级基金的A类份额是做待机资产的最佳选择。

　　在最近的一次降息后，由于约定收益率的下降，同时与A类份额对应的B类份额遭到投资者疯抢，出现严重溢价，套利资金汹涌申购母基金，分拆卖出分级A类和分级B类。这就导致了分级A类份额的大幅跌价，根据最新的数据来看，分级A类的收益率普遍达到了7%以上。

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　　从表中可以看出，投资者买入分级基金A类，除了能够享受最新一期的7.4-7.5%的收益率之外，还能享受在下一年按照最新利率调整后的收益率计算的高达7.15%-7.36%的收益率。要知道，目前一年期存款利率已经只有2.75%了。市场上分红超过7%的股票也已经几乎没有了，而分级A类由于套利盘的不断打压，出现了比未降息之前更高的收益率。这显然是不合理的。

　　无独有偶，就在分级基金A类收益率不断抬升的同时，本周四居然出现了由于套利盘把部分分级A类大幅杀跌的情况。本周四套利盘更是直接将证券A打压至跌停，笔者发现了这次异动，并马上将能够调动的资金全力买入证券A，果然这种不合理的定价马上得到市场修复，截止到收盘，证券A仅下跌2.56%。

　　尽管如此，证券A的本期年化收益率仍然高达7.23%，因此其价格仍有一定的修复空间。同时，值得投资者考虑的一个重大问题，证券行业股票最近涨幅巨大。如果证券行业股票集体回调15-20%，那么证券B就将达到向下折算的要求。下折预期一旦出现，证券A定价将往净值附近波动。即证券A不仅有收益率修复带来的价格回报，还含有一定的对证券行业股票看跌期权成分在其中。

　　总之，目前的分级基金A类定价是不合理的，完全有重估的可能，投资者应该考虑其中隐含的投资机遇，当然，还有风险。

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数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-12-12

(责任编辑：DF058)