吹响牛市号角 直击创新中的嘉实基金700人投资大会_证券之星

　　直击创新中的嘉实基金700人投资大会，主推指数基金，张忆东与会看多券商股

　　截至1月15日，今年来新发基金产品已经达到20只产品，从产品类型来看，创新型产品已经出现，代表性的产品是华夏旗下的“MSCI”系列产品。

　　2015，投向哪里？

　　经历2014年底一波牛市后，“牛市来了”被越来越多的业内人士承认，并看好2015年将延续牛市行情。理财周报记者注意到，新年伊始，包括嘉实基金、华商基金、上投摩根在内的多家公募基金公司，在多地开展了投资策略会、把脉新年市场。

　　其中，嘉实基金在1月13日举办的投资策略峰会，将近700人参加，不仅有个人投资者，还包括理财顾问和机构人士。一位接近嘉实基金的业内人士介绍，早在去年8月份嘉实基金推出了牛市前瞻的投资策略会，目前已经达到25场。

　　接受理财周报记者采访时，北京一家大型基金公司内部人士坦承，“牛市来了”，基金公司的动作也在加快，仅以今年新发产品来看，前两周表现出的势头就比较迅猛，一系列创新型产品也在新年露面，“2015年不仅对资本市场是重要年份，对基金公司也是绝佳的机会”。

　　吹响牛市号角

　　1月13日，嘉实基金举办了2015年投资策略峰会，将近700人参与投资峰会，包括个人投资者、理财顾问以及机构人士。

　　一如2014年嘉实元和发布会现场一样，此次峰会仍是以沙画表演拉开序幕，沙画的一组画面中问道：2014年8月，是谁率先吹响牛市号角？

　　当然，答案是嘉实基金。

　　嘉实基金内部人士接受理财周报记者采访时表示，沙画表演有些演绎的色彩，虽不敢说嘉实基金是第一个喊出“牛市”的人，但可以肯定，在全市场中，嘉实基金是率先洞察到“牛市”的基金公司。

　　来自嘉实基金的一组数据显示，2014年8月起，嘉实基金与国内专业机构在全国联合举办了25场“谁在吹响牛市号角”主题报告会，近100位专家、学者与累计过10000名投资者、嘉实客户面对面沟通。

　　上述内部人士介绍，这25场投资会每次都有数百位投资者参与，第一场在8月初于上海举办，随后在北京、广州等大型城市举办，而后又深入二线城市。“在前两年熊市下，嘉实是少有的举办这么多大型投资策略会的基金公司。”

　　另据一位接近嘉实基金的业内人士透露，所有25场投资会是由嘉实基金的市场板块全体人员策划发起。

　　上述业内人士透露，早在2013年年底时，嘉实基金市场板块负责人就察觉到牛市的迹象，尽管彼时还处于“熊市”，但2013年中小板、创业板的优异表现让嘉实市场板块负责人格外注意。

　　“以他们的研究观点来看，虽然当时市场的指数不给力，但牛市不一定只看指数，还可以出现牛股和牛基，而当时恰恰是牛股、牛基出现了，他们感觉这是一个信号。”这位业内人士说。

　　2014年上半年的两则新闻，让嘉实基金市场板块负责人坚定了牛市的信心。一则新闻是保险公司大举赎回资金，另一则新闻是，股市新开户数达到了历史低点。这让嘉实基金方面感受到了市场的一种情绪，并结合当时市场行情、看好长期市场，随后由嘉实基金市场端发起，举办了“牛市号角”策略会。

　　2014年9月5日，嘉实基金总经理助理邵健、中金公司首席策略分析师王汉锋和嘉实基金首席产品策略师计璐就参与了北京站的会议。彼时，邵健认为改革和创新必须关注，这可能是未来十年中国经济增长，尤其是效益增长的关键所在，这中间将催生很多投资机会。

　　谈及创新时，邵健强调，2014年以来又出现了很多与互联网相关的投资机会，包括互联网金融，互联网医疗，互联网旅游，互联网家装等，互联网是一种新的技术手段和商业构建模式，它和无数的产业结合都可能变成颠覆性的效果。

　　主推指数基金

　　1月13日的嘉实投资峰会，嘉宾有兴业证券首席策略分析师张忆东；海通证券首席宏观经济分析师、研究所副所长姜超；嘉实基金指数投资部总监、基金经理杨宇；银河证券的研究中心总经理胡立峰。

　　值得注意的是，自2014年11月20日本轮牛市开启，也把指数型基金推向了一个顶峰，而在当日的策略会上，嘉实也安排了杨宇主讲指数基金。

　　Wind数据显示，2014年全年，嘉实基金可比的指数型基金有14只，全部取得了正收益，其中，嘉实基本面50、嘉实沪深300ETF、嘉实深证基本面120ETF和嘉实沪深300ETF联接的业绩都超过了50%；嘉实基本面50的业绩为77.24%，规模为18.8亿元，嘉实沪深300ETF业绩为54.58%，规模为458.7亿元。

　　在杨宇看来，牛市首选当属指数基金。对于沪深300指数，他认为其指数估值与发达国家和历史平均水平相比，仍处于较低位置。此外，增量资金的入市和沪港通带来的资金流入，都将对其形成利好。

　　胡立峰认为，2015年基本上围绕三大蓝筹指数展开，包括上证50、上证180和沪深300，“这三个都是ETF，都有链接基金，场内的可以买，场外的买链接基金，市盈率水平也不高，上证50ETF预备成为我国第一只股票期权的试点工作，上证180是第二只，沪深300作为第三只。”

　　今年指数怎么涨？

　　胡立峰认为，应该进行历史估值比较和中美两国蓝筹估值比较。从历史比较来看，现在是历史最低水平上稍微上涨，他认为从历史低位来看，上证指数平均市盈率涨到20-21倍是合理的，“上一轮牛市3000点的时候都已经是到44倍，最高到66倍，现在不过20倍。”

　　回顾此轮牛市，嘉实基金的一份内部数据显示，嘉实沪深300指数基金2014年基金赎回了44亿，10月份以来赎回了6.6亿，这个数据体现了非常明显的牛市初期的特征，投资者在牛市初期是赎回资金而不是进入资金。

　　杨宇坦承，2014年8月份是一个好时机，在这之前他的团队和机构投资者就进行过交流，他介绍，指数基金规模的资金增加是在7、8月份，甚至6月份就开始了，“机构投资者真正进入市场是在2100点附近，是初步进入的。”

　　“现在指数基本上涨了50%，所以这次牛市中，我们认为每次大的调整都是比较好的介入市场的好机会。在一个估值相对比较低的时候，去买一些大盘蓝筹低估值的指数，我觉得还是比较好的机会。”杨宇说。

　　杨宇看好2015年指数行业的发展，主要有两部分：第一部分是传统的指数，沪深300、50这种大盘蓝筹指数将受到追捧。另外是更细分的指数，比如国企改革的指数，“一路一带”的指数，甚至投资体育领域，也许会出现全民健身体育休闲的指数。

　　五个上涨动力

　　“小涨、大波动、大分化”是张忆东对2015年市场更准确的解读。

　　在他看来，市场上涨的理由和动力，主要有五个方面，分别是地方债务的缓解；国企改革；资本输出带来订单，带来产业转移，带来中国制造新的安排和需求；金融改革和创新产业。

　　“我们比较看好的几个方向中包括新兴制造业，一则有互联网对它的提升效应，另一方面，成本端的改善会带来新逻辑，带来新定单和新需求。”张忆东说，新兴产业里包括更炫的逻辑，比如体育、互联网移动支付、在线医疗、车联网等等，“这些都可以和我们一些主题，比如国企改革，以及一些区域型的政策形成一个共振。”

　　此外，张忆东还看好券商和新兴产业，他认为，虽然券商行业投资者配置得比较多、涨幅也比较大，但贯穿全年来看券商还是比较好的选择，能够做一定的战略性配置，“它从一个中长期的逻辑是比较顺的”。

　　宏观方面，姜超认为，改革可以化解经济泡沫，而核心是实现公平，未来将有三种公平：机会的公平，权利的公平和收入的公平分配。此外，资本市场的繁荣绝对不是以往的暴涨暴跌，牛短熊长，而是金融反哺经济，能够让这一轮牛市走得更长。

　　对于时下热点——“国企改革”，他认为， 如何理解国企业改革，这也是在解决目前所谓的“大小之争”。

　　“我们可以看到一个现象，国有企业改革是很重要的一个线索，我们发现资本市场表现非常好的行业全部是服务业，不在于是国企还是民企，我们的传媒行业正在对我们的民营企业放开，包括证券业也正在对民营企业放开，我们有民营银行，包括电信行业，这些都是我们放开以后的效果。”姜超说。

　　姜超认为，本质上这些服务业是中国经济未来转型的希望，通过“走出去”，从而给过剩产能的行业带来希望，同时中国放开国有企业中的服务业，也给中国未来经济转型以希望。

　　回顾2014年末市场时，张忆东强调，投资者不要像去年四季度那样去关注“风口上的猪”了，现在是“风口上的鹰”。

　　他说，去年投资者看到了加杠杆的行为，在这一轮牛市里特别的明显，利用各种的分级产品、融资融券、各种银行配资都使得这种行情的操纵性加大，“我不是很建议个人投资者在A股市场、在2015年过大地把风险敞口放开。”

　　牛市上半场未结束

　　正如各路大咖所言，牛市早就来了，还会延续下去，各路基金公司也早早做好准备。

　　截至1月15日，今年来新发基金产品已经达到20只产品，从产品类型来看，创新型产品已经出现，代表性的产品是华夏旗下的“MSCI”系列产品；从发行基金公司来看，华夏基金已经新发4只产品，易方达新发3只产品，天弘和南方基金各新发了两只产品。

　　在上述北京地区基金人士看来，今年来新发产品的速度较快，各家基金公司对牛市的到来显然很兴奋，年内新发产品数量还会增加，另外，在产品类型方面还会出现更多的新产品，“我们注意到，一些基金公司对国企改革很是看好，具有国企改革主题的基金产品从去年底就陆续发布了。”

　　抓住牛市机会，各家公募机构也纷纷召开了投资策略会，展望新年牛市。

　　展望2015年市场，华商基金方面表示，2015年是各项深化改革的政策真正落实的年份，资本市场的各类投资充满机会。

　　华商基金投资管理部总经理刘宏认为，2015年除了要关注国企改革外，互联网带来的不同领域的变化也值得期待，包括互联网金融、互联网医疗，以及互联网和农业的结合，在他看来，以前互联网更多的是作为一种工具，而今，互联网已经深入到各个行业，互联网对产业的改变才刚刚开始。

　　值得注意的是，新年行情已经悄然变化，上投摩根的一份研究中显示，截至1月13日，2014年股基前十的产品今年来平均回报为0.8%，而2014年排名后十位的股基，新年来平均业绩为5.6%。上投摩根方面认为，经过前期上涨后，2014年涨幅较大的蓝筹股和小市值成长股陷入阶段性瓶颈，白马成长股却有较好表现。

　　上投摩根认为，A股市场在估值重估，改革驱动下风险偏好逐步提升，未来大盘仍将震荡上行，因此蓝筹股仍有估值修复空间，小市值成长股更注重经营模式和业绩兑现预期，白马成长股则有补涨机会。

　　上投摩根副总经理侯明甫还强调，在国际市场方面，可以关注国际油价到底会跌到什么程度；A股市场，他主要看好三大方向，包括低估值蓝筹、新兴消费以及改革主题。

　　把握此轮行情时，业内多提起2007年的牛市，对于这两个不同背景下的市场行情，泰达宏利方面认为，2007年牛市时，低价股几乎被全面扫荡，2014年时，大量低价股还在低位徘徊，等待被扫荡。

　　泰达宏利认为，2014年底的行情高点各维度数据与2007年市场巅峰时刻相比均不及当时1/2，牛市上半场还未结束；此外，2014年公募基金分红总额为2007年的1/6，这一数据落后于同期指数的涨幅和公募基金规模增长幅度，预计后市基金分红总额会持续增长，分红股基数量会持续增加。