凯石工场2月固收基金策略：防御为主等待时机_证券之星

　　基金投资策略：增强组合灵活性 防御为主等待时机

　　落实到基金投资上，2月份基金配置的灵活性将显得尤为重要。因为部分经济数据显现出了一定的企稳迹象，可是12月中采和汇丰PMI却双双下滑，其中，反映企业当期生产状态的生产指数和采购量指数均下将，反映企业未来生产的新订单指数尽管维持扩张趋势，但上升幅度有所下降，企业预期的谨慎程度还在继续上升，原材料和产成品两端库存都保持低位并还存在继续下滑的趋势。因此，对于经济基本面是仍处于下行通道还是已经企稳的判断还有赖于对于经济数据的持续观察，如果2月份公布的经济数据有所反复，那么预计会对债市构成一定的支撑，反之，如果持续改善，那么可考虑相对保守的配置方式。另外，从资金面的情况来看，虽然在国家降低社会融资成本的大背景下，资金利率下行是大势所趋，但是就短期而言波动将是在所难免的，特别是在春节前夕，流动性的波动趋紧很可能会困扰债市。

　　具体我们建议投资者可先采取相对中性的配置策略，在维持中性防御的基础上，再根据经济基本面、市场流动性等等因素的变化，适度灵活调整配置结构。在期限结构方面，建议降低组合久期水平，减少风险暴露空间。类别选择方面，谨慎投资利率债配置比例比较高的品种，对于信用债基金则注意防范信用风险的发生，重点关注偏好风险等级相对较低的优质城投债以及中高等级产业债的基金的投资价值。与此同时，继续配置货币市场基金，在中和债券市场风险的同时，把握流动性收紧时的获益机会。当然，对于风险承受能力较强的投资者，可以考虑通过二级债基适度分享股票市场投资收益。债券型基金方面，具体建议关注民生加银增强收益债券、易方达安心回报债券、招商安本债券等基金。