创业板投资应淡化指数 部分基金调仓避险

　　站上高台的创业板指数摇摇欲坠——3月5日创出2032点历史新高，3月6日大跌3.15%，创今年以来最大单日跌幅。如此敏感关口，是该趁低介入，还是赶快撤离？

　　一周之内，创业板指连创两项纪录。

　　公认对新股上市以及注册制推出最敏感的创业板指数在上周三、四连续两天创历史新高，却在周五深度回调，大跌3.15%，创今年以来最大单日跌幅。

　　值得一提的是，投资风格分类中，成长型基金在上周的业绩悬殊较大，复权单位净值增长率首尾相差超过10个百分点。

　　(点此查看：基金超市 | 基金导购 | 基金排行 | 热门基金 | 手机版天天基金网)

　　创业板的大涨大跌引发市场关注，成长和泡沫之争再起。部分基金经理对中国基金报记者称，针对创业板的投资需要淡化指数、精选个股。

　　成长型基金业绩

　　首尾差10个百分点

　　创业板指数大起大落，创业板公司股价表现也分化明显，导致成长型基金业绩悬殊。数据显示，截至3月6日，415只成长型基金的复权单位净值增长率，在上周涨跌幅首尾相差高达10.42个百分点。

　　其中，净值涨幅最高的是富国医疗保健行业，上周上涨5.17%，其次是金鹰核心资源、汇丰晋信低碳先锋、汇添富医药保健以及华宝兴业新兴产业，对应的复权单位净值增长率分别是4.59%、4.08%、3.85%、3.58%。

　　倒数第一的则是富国高新技术产业基金，上周复权单位净值增长率为-5.25%，与第一名富国医疗保健相差10.42个百分点。此外，海富通风格优势、海富通国策导向、国联安主题驱动、国联安优势的净值跌幅也均大于4%。

　　事实上，就在创业板大跌前一日的3月5日，富国医疗保健当周净值涨幅为9.06%，金鹰核心资源为7.12%，一日之间，其净值回撤幅度与创业板指数跌幅几乎一致，类似情况同样发生在上投摩根民生需求、融通领先增长、汇添富社会责任等基金上。

　　对此，有业内人士表示，在风格转换期，基金及时调仓或许是业绩表现的关键因素，把握风向并精选个股，有望取得良好的业绩。

绩优基金一览

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-03-06

　　部分基金调仓避险

　　事实上，伴随着前期创业板指数节节走高，部分基金经理已经选择了撤退。

　　“最近做了一些调仓，目前仓位更多集中在计算机软件、互联网、军工、环保和医药等板块，减仓主要是为了阶段性兑现收益，减持对象包括金融地产以及一些资本品。”华南某基金经理对本报记者透露。

　　上海一家大型基金公司内部人士则透露，“我们公司近期仓位变化不大，在去年底行情凶猛时就一直持中性偏谨慎的观点，现在仍然如此，基金经理的调仓幅度也不大。我们公司最谨慎的是一个专户投资经理，他的仓位现在只有四成。”

　　上海汇利资产总经理兼投资总监何震也透露，目前逐步落袋为安，“虽然估值没法预期，也没有标准，但感觉点位高了，创业板已经进入了风险区，因此在策略上我们比较谨慎，不主动加仓，择机卖出。”

　　而3月6日创业板大跌3.15%，跌破2000点，是否会引起基金经理投资策略的调整？

　　国泰基金投资总监张玮称，其投资策略并不受此影响，“我们专注于行业、企业的基本面，而非某板块股指的表现。在中国处于经济结构转型的现阶段，我们看好成长型企业，无论是创业板还是中小板。同时，目前以创业板为代表的成长型企业股价存在一定泡沫，我们在投资过程中也会控制这类板块的系统性风险，深入把握个股成长性与估值水平的匹配程度。”

　　持类似观点的还有博时新兴成长基金经理曾鹏， 他认为投资就是去伪存真的过程，有些公司也许会不断实现当初的预期，但也有些公司只停留在预期层面，所以兑现承诺的公司会慢慢保留下来。

　　成长和泡沫难区分

　　一周之内连创两项纪录，创业板究竟是高成长还是高泡沫？张玮认为，“从性质上说，应该体现了成长，但同时也伴随着泡沫，很难严格区分。创业板的高估值主要还是受投资者心理预期、政府战略方向、企业行业实际经营效益等几个因素的影响。”

　　张玮表示，投资者对未来经济结构转型有着强烈的心理预期，政府工作报告中也提出鼓励创新创业，提供新兴产业盈利增长的机会，但有些创业板个股短期涨幅大、估值高，酝酿着一定成分的泡沫。

　　何震则认为：“目前创业板的估值肯定有高估和泡沫成分，因为它的市盈率已经达到80倍，有些企业实际上成长性并不高，但市场预期太高；同时，即使有些代表新的商业模式和发展方向的企业，比如互联网企业，现在大部分也处于不能证伪的阶段，给予太高的预期和估值会蕴含比较大的风险。”

　　此外，曾鹏认为，“看待创业板如果简单看涨跌可能不太客观，更重要的是放在宏观背景之中。目前中国经济处于转型时期，只要是代表了未来产业转型方向的公司，今年以来无论大小盘都在涨，只是创业板公司可能数量更多而已，核心在于是否代表未来产业转型的方向。虽然这个过程中的确出现很多炒作和概念公司，但从产业方向来看，这是转型时期的必然现象。拉长来看，市场自然会去伪存真。因此看待创业板应该淡化指数，加强对产业和个股的研究和挖掘。”

　　国金证券财富中心分析师黄岑栋认为，从估值角度来看，创业板估值确实很高，短期存在一定压力，震荡也在情理之中，但中长期来看这不是创业板指数的绝对顶部，后期还会再创新高。

　　创业板投资应淡化指数

　　站上高台的创业板指数摇摇欲坠——3月5日创出2032点历史新高，3月6日大跌3.15%创今年以来最大单日跌幅。

　　如此敏感关口，趁低介入还是赶快撤离？中国基金报记者就此采访了相关投资人士。

　　现在的创业板

　　当年的纳斯达克

　　中国基金报：年内创业板指数是否仍然有望继续上行？

　　张玮：暂时无法判断，不过定性来看，经济结构转型期我们继续看好成长型股票的表现，等待估值回调带来的投资机会。

　　曾鹏：仅从目前的时点来看，短期创业板可能会有调整，因为涨幅过快。但从中长期来看，创业板必将分化。未来应该是淡化指数，注重结构。

　　何震：我认为指数已经进入了风险区，但可能还会走一段。最近纳斯达克也创新高，但其概念和现在的创业板完全不一样。1999年纳斯达克最贵时市盈率152倍，现在是26倍，用15年时间填平了预期，高点时的企业一半都已不存在，存活下来的好公司大部分盈利有很大提升，比如苹果、思科、甲骨文、微软等。现在中国的创业板可能正在经历类似于上世纪90年代末纳斯达克的第一波，如果以后见顶，可能要用很长时间来填平，但是在见顶的过程中，即使创业板指数回落，真正代表未来方向的好企业还是会发展壮大。

　　黄岑栋：创业板指数后期还会再创新高。首先，中国GDP处于逐级下降的通道中，蓝筹股缺乏想象力，而且随着去年底的上涨，蓝筹股本身的估值优势已经不复存在，创业板虽然估值较高，但业绩持续增长；其次，创业板代表中国经济转型方向，从最新的政府工作报告来看，国家已经意识到经济的困难，相应政策也发生变化，将对经济形成托底作用。

　　此外，创业板指数成分股是创业板中占比最大的100家公司，也就是说，一个公司如果业绩好就会一直在指数成分股里，而如果业绩不好就会被剔除，由另外一家优质公司顶替，因此从指数上看就是一直上涨。

　　看好互联网影响的板块

　　中国基金报：具体到创业板细分行业，你看好哪些板块，为什么？

　　张玮：目前主要看好互联网影响的板块，比如互联网金融、互联网家居、互联网农业、互联网健康医疗等。

　　曾鹏：未来我仍然看好互联网、医药、军工等行业，因为这些行业未来产业的景气度比较高且确定性强。

　　何震：我们一直比较看好互联网、医疗行业，还有环保、新材料等。1996~1997年第一轮牛市由长虹、深科技、深发展等代表当时产业方向的公司引导，2006~2007年的牛市由有色、房地产和消费等行业引领，未来10年增长主要依赖于互联网、医疗健康、消费和环保等，因为所有社会资源、政府资金都在往这个方向配置，所以互联网代表未来发展方向，我们要扣紧时代脉搏，要投资大概率事件。

　　黄岑栋：目前看好一些既符合国家发展战略又顺应消费习惯变化的公司，比如互联网公司。另外，一些传统公司涉网的话，未来也存在机会。

　　注册制会加快个股分化

　　中国基金报：如果年内推出注册制，会对创业板产生什么影响？

　　张玮：注册制推出后，应该会拉低创业板估值水平，个股上结构会出现分化，优质个股会继续向好，而业绩增长慢的个股可能面临下跌风险。

　　曾鹏：注册制推出会加快创业板个股的分化，龙头公司会逐渐显现，垃圾公司会逐渐边缘化，尤其是有重组预期的公司，这样将有助于肃清部分垃圾股横行的市场环境。

　　何震：如果创业板还是1500点，注册制影响会小一些，但是现在涨到2000点附近，影响会加剧，因为创业板涨得越高，对注册制的推出会越敏感。我认为注册制带来的最大变化在于上市标准发生改变，一些不盈利但有很好商业模式和发展前景的企业也能够上市，虽然风险会比之前大一些，但能够在企业发展的早期介入，对专业投资者来说，会获得好的投资机会。

　　黄岑栋：我们认为注册制可能是把审批权由证监会下放到交易所，管理层可能会控制上市的量，另外，拟上市公司是选择沪深两市还是先上新三板都存在可能。未来投资标的增多对创业板肯定会有一定影响，比如说分流资金，所以选股更加重要。

(责任编辑：DF058)