基金详解“新常态”掘金术 围绕政策寻新风口

　　随着今年全国两会的召开，两会期间所讨论的政策主题，正成为各大基金投研团队所关注的焦点。

　　在基金看来，两会明确下调经济增长目标，符合我国经济增长中枢下移的趋势，减少了保增长的压力，同时也为调结构留出了足够空间。

　　众多受访基金表示，今年会加快许多重要领域的改革步伐，以国企改革、金融改革、医疗改革为代表的改革领先领域将从中受益。改革，将成为贯穿2015年投资布局的一大超级主题。

　　此外，国务院总理李克强在政府工作报告中三次提及了互联网发展，并且提出要制定“互联网+”行动计划。事实上，A股互联网概念股早已形成了巨大的风口，虽然一些前景不佳的互联网股票未来难免面临较大的回调风险，但基金认为，部分优质的互联网企业远远没到天花板。行业趋势不变，市场尚未厌倦，今年热度或将持续。

　　“新常态”释放制度红利

　　国务院总理李克强所作的政府工作报告，被各大基金作为投资宝典，逐行逐字展开“掘金”。

　　多家基金投研人士认为，从报告内容中可以看到我国经济增长进入“新常态”特征明显，“稳中求进”将是2015年工作的重点，稳即为稳增长，进则为促改革、调结构。虽然经济增速下调至7%左右，但预期未来经济增长质量将有所提升。

　　前海开源基金投研人士认为，经济增长目标由去年的7.5%大幅下调至7%左右，符合我国经济增长中枢下移的趋势，减少了保增长的压力，同时也为调结构留出了足够空间；继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，赤字率虽然由14年的2.1%上升至2.3%，但受43号文影响，地方政府融资受到较为明显的挤压，急需财政扩大支出来进行对冲，在此背景下，赤字率稍显不足，为货币政策进一步放松提供了空间，叠加政府对于降低社会融资成本的决心，预计货币政策仍将稳中偏松。

　　“对于市场而言，下调GDP增速更多的是一种信号作用，表明政府可以容忍经济增长的放缓。”然而，大成基金同时认为，在整个经济面临下行风险和结构性问题的基础上，7%的提出也意味着政府不希望见到经济的过度下滑，相应的，政府工作报告称积极的财政政策要“加力增效”，继续强调“保持货币信贷平稳增长”，降低社会融资成本，大成基金预计，未来货币政策或再有松动，年内再度降息、降准值得期待。

　　超级主题：国企改革

　　从两会透露出的种种迹象表明，改革，将成为贯穿2015年投资布局的一大超级主题。

　　海富通基金投研人士认为，今年政府工作报告提出，深化国资国企改革。准确界定不同国有企业功能，分类推进改革。加快国有资本投资公司、运营公司试点，打造市场化运作平台，提高国有资本运营效率。有序实施国有企业混合所有制改革，鼓励和规范投资项目引入非国有资本参股。

　　在上述人士看来，“行业方面来看，国企改革，无论是从第一批央企的混改，再到之后地方国资改革，此起彼伏不断推进，蔓延到各个地方，将是贯穿全年的主题，或存在较大的获利机会。”

　　“国企改革是经济改革的重点，中国大部分的资产都在国有企业，因此要拉动经济增长，必须要盘活国有企业的存量资产。”在业内一位基金经理看来，国企改革、金融改革、土地流转改革、企业兼并重组这些领域的改革，都将成为未来数年内市场的持续性投资主题，引领市场的投资方向。

　　业内人士预期，随着各省份国企改革方案的落地和实施，国企改革的顶层方案也有望在两会后出台，该领域的热度预计相当高。

　　此外，两会还关注进一步放开普惠金融，“推动具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构，成熟一家，批准一家，不设限额”，建立存款保险制度，推动利率市场化改革；财税改革上，将减税降费增支，重新划分中央和地方财权和事权关系，根据事权调整税收划分和转移支付；强化地方财政约束，推广市政债、PPP融资等；国企改革上，深化国企改革方案，引入混合所有制，放宽垄断性行业竞争。大成基金表示，将关注这些改革领域和相关产业链的投资机会。

　　互联网：巨大的风口

　　国务院总理李克强在今年全国两会所作的政府工作报告，三次提及了互联网发展，并且提出要制定“互联网+”行动计划。这是互联网发展出现在政府工作报告中次数最多、篇幅最多的一次。

　　事实上，A股互联网概念股早已形成了巨大的风口，遭遇各路资金的热捧。而在“互联网+”的模式中，其牵手行业已经由前期火爆的金融、医疗逐步转向互联网钢铁、家居、教育等传统行业蔓延，此外专注于细分领域的互联网电商企业也获得热捧。

　　“我非常看好互联网金融的长期前景，高度认同互联网对各行各业，甚至对全社会的改造，认为这是个大风口。”博道投资股票投资总监史伟表示，金融行业的多数要素，都可以在互联网上实现，比如银行多数业务等等，甚至券商的经纪业务在互联网上更好。考虑到目前金融企业的体制僵化、效率低下，互联网金融企业将不断蚕食现有金融企业的业务与业绩。

　　尽管目前存在较大的回调风险，但是部分优质的互联网企业远远没到天花板，互联网股票也一直是组合收益的重要来源之一。

　　大成基金投研人士也表示，看好未来将加速改革的一些领域。相比过去的1年，今年的政府工作报告多次提到互联网，提出推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展。

　　不过，互联网类上市公司目前很多已有较大涨幅，大成基金认为，应从三方面精选纯互联网企业：一是细分领域的龙头；二是拥有极大成长空间；三是业绩成长确定。另外，互联网正在变革每一个行业，应关注目前互联网渗透率较低，但是已经看到急速提升萌芽的投资标的。

　　“另一个值得关注的是传统行业的转型，互联网从游戏、传媒再到营销、互联网金融、产业互联网，各种传统行业陆续触网，进程还会继续。”海富通基金认为，当前，传统行业转型互联网基本仍处于搭建平台阶段，下一步将进入可验证阶段。总之，行业趋势不变，市场尚未厌倦，今年热度或将持续。

(责任编辑：DF155)