地方债置换资金趋松 利好地产基建概念基金

　　3月12日，全国政协委员、财政部副部长朱光耀表示：国务院批准了1万亿的地方债务置换额度。虽然他的表态不是市场盛传的3万亿存量债务置换，但在3月12日的A股市场还是激起千层浪，保险、银行两大板块领涨，带领沪指反弹1.78%。

　　不少机构人士认为，此次债务置换除银行外，也将对房地产、基建板块构成一定的利好。

　　放松资金利好地产

　　长期以来地方债与房地产市场有着密切联系。无论是地方政府直接财政债务，还是以政府信用担保的地方政府融资平台债务，都需要增加财政收入去弥补。近年来，土地财政已成为地方政府财政收入的重要来源，土地收入也成为地方还债的重要资金来源之一。

　　房地产相关收入已经并将继续成为地方政府用于偿还地方债务的最重要收入来源。按照政府近三年公开的债务保守估算，目前广东省债务超过8000亿元。这么大的债务，拿什么还钱呢，秘密早就公开化，卖地。2013年上半年，广东全省国有土地使用权出让收入完成1175.49亿元，同比增长85.21%。即使如此，广东省各地市还正加紧整备土地资源出让土地，多个新城快速问世，也均是以政府名义开发，才得以加速征收土地。如果这样造新城也算城镇化，付出的代价会非常大。

　　中投证券房地产行业分析师李少明表示，“因为房地产很多都与地方融资平台融资资金有关，如果地方融资平台资金链缓解，则将减少房地产行业的压力。地方融资需求下降后，对资金的需求也会降低，市场利率也会随之下降。因此，对房地产整个经营成本的缓解有利好作用。”中信建投房地产分析师苏雪晶表示，地方债置换意味着资金趋松，资金面的放松肯定对房地产行业有利好作用。

地产概念基金

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-03-12

　　基建板块有望受益

　　2014年各地要偿还大量的前期债务，而在中央防控地方债务风险的背景下，新债发型规模可能继续受到限制。我们完全相信地方政府能够解决自身的债务问题，但在这个过程中，肯定也会出现一些债务重组的问题，可能也会出现差东墙补西墙的事情，也许还会在开放民资投资领域的招牌下引进一部分民间资金，但无论怎么做，都可能导致2014年地方基础设施投资减少，或者增速下滑。

　　实际上，基础设施投资一直是地方政府举债的重要投向。在审计署2011年公布的地方政府性债务资金用途中，50.25%用于科教文卫等非营利性项目，24.89%用于交通运输等项目。而按照我国政府间支出责任划分，这类基础设施项目建设的投入责任主要在地方。随着城镇化和基础设施建设需求的上升，明年地方政府发债规模有望扩大，但在地方政府能够维持稳定的财政收入流情况下，地方政府债务的系统性风险出现的可能性小。

　　方正证券房地产行业高级分析师赵若琼认为地方债置换对政府投资相关的基建这一块影响更大。国信证券建筑工程邱波表示，万亿地方债置换对基建板块有利好作用，对地方政府投资能力有很大帮助。

基建概念基金

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-03-12

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