海富通国策导向：投资双方向政策扶持+高成长

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　回顾2014年，宏观经济持续表现疲弱，随着政府一系列以经济托底为主线的微刺激政策出台（区域经济建设、铁路建设、小微企业减税、定向降准、地产限购政策松动等），A股市场上半年在经济数据、IPO重启和利好政策的交互影响下艰难前行。海富通国策导向股票（爱基，净值，资讯）型证券投资基金2014年年度报告进入下半年，在沪港通积极预期，以及一带一路、国企改革、地产松绑、自贸区等相关政策纷纷出台的背景下，蓝筹股再度获得市场青睐。而后，央行在1121日的全面降息举措，令市场感受到政府缓和实体经济下滑的决心，全面激发了市场热情，融资融券余额在股市的赚钱效应吸引下屡创新高，市场交投活跃。政策面利好及资金面支撑成为下半年大盘估值回升的主要动力，推动大盘在四季度走出量价齐升、投资热点涌动的大涨行情。

　　指数方面，各主要市场指数在 2014 年均收涨，大盘指数表现优于中小板和创业板。本年度，上证综指、深证成指、中小板指和创业板指分别上涨 52.87%、35.62%、9.67%和2.83%。就中信一级行业指数来看，各行业指数也出现普涨行情。其中，非银行金融、建筑、房地产、银行、交通运输等大盘蓝筹板块表现靓丽，年度涨幅均在 70%以上，非银行金融板块以 129.76%涨幅居首；电子元器件、医药、传媒、食品饮料等行业表现相对较弱。

　　本基金在上半年维持了中性偏多的股票仓位，结构上增加了新能源汽车、互联网及计算机、以及医疗服务等行业的配置，减持了传媒和 LED。第三季度开始保持了较高的股票仓位，结构上增配了军工和 TMT 等行业的股票，减持了新能源汽车。四季度继续保持了较高的股票仓位，结构上超配非银、一带一路相关、体育等行业，减持了估值偏高的创业板、中小板相关行业。

　　报告期内基金的业绩表现

　　报告期本基金净值增长率为 71.70%，同期基金业绩比较基准收益率为 37.76%，基金净值跑赢业绩比较基准 33.94 个百分点。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望 2015 年，2014 年经济增速下滑至 7%-8%的区间将成为未来几年的常态，从外部环境来看，美国经济复苏情况良好，但欧洲及日本经济增长压力较大，预计货币政策上会保持持续宽松的态势。大宗商品的价格预计将维持在低位运行。

　　国内投资方面，2015 年国内基建及房地产投资增速将面临继续下行的压力。出口由于人民币升值的压力，将保持弱势。消费受制于较弱的投资增速及反腐影响，2015 年可能依旧保持低位平稳。预计进入 2015 年经济将呈现稳增长和促改革并重的局面，介于目前经济内生增长依然维持弱势，预计政府仍将持续的保持一定程度的刺激，同时通过寻找新的经济增长点来稳定和促进经济增长。

　　在经过 2014 年上证指数的大幅上涨之后，预计市场将会继续被流动性及政策变化所主导一段时间，投资机会逐渐增多。延续上期判断，之前处于历史底部的价值蓝筹公司，随着市场对经济大周期系统风险担忧的进一步缓解，在 2014 年第四季度出现了一波估值修复的行情。作为稳定经济的主要手段之一，铁路核电等投资相关产业在2015 年两会之前将会被市场逐步认知并重视。随着政策的逐步落实和订单的逐步确认，将会对相关的价值蓝筹公司进一步带来估值和业绩的双提升。成长类资产以及转型类资产在年报期面临业绩兑现的压力，在经过业绩的检验和筛选之后，代表着未来经济发展大方向，具备真实高成长能力的相关行业和股票将会重新获得市场的青睐。

　　基于上述判断，在稳定与转型的双重背景下，随着稳定经济的措施的持续推进，优质存量资产的价值将会继续得到体现和重估；而符合经济升级趋势、政策扶持方向等相关资产，如果能得到业绩的支撑，其股价仍将有望震荡上行。

　　本基金 2015 年将延续 2014 年四季度的投资方向，仍将以两个方面为主，其中一方面为受益于政府稳定经济措施的行业，相关优质公司会带来业绩和估值的双提升，另外一方面代表着未来经济发展大方向，具备真实高成长能力的相关行业和股票。