华夏蓝筹混合：珍惜每一分投资和每一份信任

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2014 年，中国经济仍处于转型阵痛期。宏观经济在 2 季度短暂反弹后继续下滑，全年国内生产总值（GDP）增速降至 7.4%，创 24 年新低。传统的增长方式受到巨大冲击，出口疲软，国内投资乏力。有效需求不足导致通胀压力减小，通缩压力渐现。原有支柱行业结束了连续多年的高增长，出现产能高企，收入增长乏力，利润增速低迷。年内货币政策由中性逐渐转向宽松，但向实体经济的传导遇到了较大困难。

　　市场方面，A 股市场走出了一波衰退性牛市行情，在充裕的流动性、较低的整体估值、对改革前景的预期等积极因素共同作用下，上证指数年度涨幅接近53%。结构方面，低估值价值股下半年大幅反弹，使得沪深 300 指数后来居上，涨幅大幅超越上半年领涨的创业板指数。

　　报告期内，本基金坚持逆向投资，全年坚定持有低估值蓝筹股，充分享受了价值重估的收益；并在下半年坚决回避了高风险纯概念炒作个股，在该类个股的迅速下跌中较好地避免了流动性风险和净值的大幅波动。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至 2014 年 12 月 31 日，本基金份额净值为 1.108 元，本报告期份额净值增长率为 29.29%，同期业绩比较基准增长率为 31.19%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望 2015 年，中国经济的外部环境基本平稳。伴随着经济体内生调整接近尾声，国内经济有望在下半年进入阶段性底部。货币政策将持续放松，财政政策也将保持一定支持力度，此外，为中长期经济重焕活力而创造制度基础的各项改革措施也会相继落地。资金方面，大部分时间里流动性仍将继续有利股市。基于上述判断，我们对 2015 年的市场持审慎乐观态度。不过由于市场参与者投资期限不断缩短，以及市场整体估值阶段性趋于合理，震荡和波动也会愈发剧烈。结构方面，部分行业的大盘价值股具有一定的估值优势，但相对 2014 年已不再显著，本基金未来将更加注重“自下而上”的选股。

　　珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。