国泰唱多：牛市进入第三阶段 沪指目标4600点

　　近期A股市场出现两方面催化因素，使市场正在向新阶段过渡：风险评价改善后的新平衡。这是继2014年“大反弹”、2015年一季度“大分化”后，本轮牛市的第三阶段。这一阶段，情绪将推动资金寻找市场洼地，蓝筹与成长同涨。

　　1、【牛市第三阶段：“新平衡”】

　　近期市场出现两方面催化因素，使市场正在向新阶段过渡：风险评价改善后的新平衡。本轮牛市的第一阶段为2014年下半年的“大反弹”，其核心推动因素在于无风险利率下行推动增量资金迅速入场，市场风格特征体现为“抢蓝筹、夺龙头”，来势凶猛；而本轮牛市的第二阶段为2015年1月开始的“大分化”，其核心推动因素在于市场风险偏好上升，体现为创业板指数在年初至今上涨超过70%，大幅跑赢上证50指数，风格节奏明快。站在当前我们认为，牛市即将进入第三阶段。这一阶段，情绪将推动资金寻找市场洼地，蓝筹与成长同涨，市场风格体现为“新平衡”。基于这种判断，我们上调对上证综指的目标到4600点(主要受益于低估值板块，特别是上证50标的)，同时上调创业板指数目标到3000点附近。同时，这一阶段市场波动性将会增加，股权集中的个股将存在市场风险。和07年牛市相比，本轮牛市的根本差异在于宏观驱动力退出，微观驱动力启动；而牛市在第三阶段之后的表现，将取决于宏观驱动因素逐步复苏，和无风险利率能否出现新一轮的下降。

　　2、【催化因素一：政策消灭改革路上的尾部风险】

　　自330地产新政以来，稳增长政策加码。伴随着一季度经济数据发布，市场对于政策进一步大幅放松的预期正在快速酝酿。在低通胀条件下，我们认为新的降准或降息的时间窗口正在快速打开。包括地方债置换在内的一系列政策正在快速推动市场的风险评价阶段性快速改善。此外，传统银行的改革、地产市场在新政策下的复苏以及上证50期货的上线等，都将为风格由成长引领转为“新平衡”提供基础。

　　3、【催化因素二：估值差异明显拉开，极端化的回归】

　　本轮牛市的大背景为经济转型，因此整个过程中伴随现象则是大量的并购重组(转型的集中体现)，以及成长和转型对行情的引领。而进入牛市中期阶段，资金将寻找一切可以填平的洼地，这将促使极端化估值的回归。这种资金行为在近期的港股和B股行情中体现得尤为明显。从投资者心理的角度看，本轮牛市的前两个阶段，市场经历了蓝筹引领的“大反弹”、创业板引领的“大分化”两次剧烈的二八风格后，投资者将形成明显的学习效应，不愿意再单独赌一侧，而更愿意选择偏向均衡的配置。

　　4、【“新平衡”下的投资逻辑】

　　行业配置角度，我们新增推荐金融地产估值洼地组合，并维持前期对工业互联网+、传统行业转型两大领域的推荐；同时，结合国泰君安金融工程刘富兵团队的研究，我们推荐证保B、地产B、新能源B、环保B、医药800B五只行业分级基金。主题方面，推荐长江经济带主题、国企改革主题、一路一带之核电主题、大环保之新能源汽车。

　　5、【主题策略】

　　5.1长江经济带主题：经济增长第四极带来的投资机会

　　《长江中游城市群发展规划》于4月初获国务院批准，长江经济带政策扶植的力度和市场认知水平正在将经历一个逐步增加的过程。作为国家三大重大发展战略之一的长江经济带已进入实质落实区期，长江经济带战略的顶层设计规划作为重要的催化剂，于年内出台的概率也大大提升，长江经济带战略规划正迎来发展新格局。

　　《长江中游城市群发展规划》进一步突出了长江中上游诸城市群的战略地位。中部地区作为我国经济增长的第四极的趋势进一步确立，长江上游城市形成统一规划的时间点也正加速临近。结合2015年政府稳增长的整体规划，我们认为多数项目将落户长江中上游地区，其中城市群综合交通运输网络、基础设施互联互通将成为重要内容。长江经济带主题下的市场热点也将伴随政策方向发生转移，中上游交运、基建和机械行业的公司将重点受益。

　　受益标的：江西长运/宜昌交运/湖南投资/葛洲坝/重庆港九/重庆路桥/南京港/上海佳豪/四川路桥。

　　5.2国企改革：市场“心动”在央企重组“帆动”之前

　　据《证券日报》报道，国资委副主任黄丹华日前在中央企业规划发展工作会议上表示“国资委将推动中央企业建立资本与技术双轮驱动机制，构建支持创新的投融资平台，多渠道多方式筹集创新资本，用好用活股票市场和产权市场，促进项目融资、孵化注资和产权流转。”本轮国企改革在改革形式上将与往次显著不同，国企改革与股票市场更好地结合，将给受益国企带来新风。过去几周，部分央企改革试点在上市公司层面的陆续落地已经引发市场投资者的注目，伴随着国企改革顶层设计方案的逐渐明晰，央企改革可能全面铺开，其中首批改革试点将首先受益。

　　我们继续推荐被列入首批央企改革试点的中国巨石/国药股份/北新建材/国药一致/国投新集。其他试点集团下的央企上市公司也值得关注。

　　2015年是国企改革落地年，主题抓地方国企落地机会。我们在3月3日《改革落地年：2015国企改革股票投资指南》的报告中就已经提到，2015年将是国企改革落地年，我们已先后看到广州、上海、江苏等地国企上市公司因为涉及国企改革而集中停牌。过去两年这些地方在国资运营体制方面积累的丰富改革经验，将成为他们在2015年改革取得突破的资本。广州、深圳边际改变或最为明显。上海、江苏、云南、安徽、贵州等地也取得了不少成就。2015年国企改革主题投资要围绕政策落地来布局，上述地区地方上市国企值得关注。

　　我们推荐：白云山/广州浪奇/广电运通/广日股份/光明乳业/云南旅游/安徽水利/天健集团/鲁信创投/锡业股份/金龙汽车/盘江股份/东方宾馆/徐工机械/兖州煤业/珠江钢琴/深纺织A。另外百视通/皖通高速/汇鸿股份等也将受益。

　　5.3一带一路之核电主题：总理推动中国装备走出去引爆核电主题

　　据4月3日晚新闻联播报道，李克强总理3日主持召开中国装备走出去和推进国际产能合作座谈会，强调支持中国装备走出去、推进国际产能合作。

　　总理推动中国装备走出去成为核电主题爆发的契机，核电主题已经进入行业强化期，我们预计二季度将有四台机组重启(一季度两台)，全年十台，位于市场预期上限。一带一路战略推动下的出口协议及出口订单签订将成为推动主题爆发的增量催化剂。核电辅助设备材料商弹性最大，受益标的：应流股份、久立特材、丹甫股份、江苏神通、中核科技。

　　5.4“大环保”主题：新能源汽车迎来戴维斯双击

　　3月新能源汽车产量大超出市场预期，打消了市场的疑虑。我们认为新能源汽车将是大环保系列政策落地的急先锋，国家层面的充电设施建设补贴近期有望超出市场预期落地。新能源汽车产业链基本面的积极变化已经在一些子行业里有所体现，与往年政策干拔估值不同，2015年是基本面和政策面的双轮驱动业绩和估值。

　　投资沿着两条主线：1)基本面弹性增大，我们最看好动力电池及其材料，推荐：东源电器/多氟多/沧州明珠/天齐锂业/天赐材料；整车及零部件推荐：海立美达/骆驼股份，受益：比亚迪；电机电控推荐：卧龙电气；2)政策弹性最大在充电桩，推荐：科陆电子/特锐德，受益：上海普天/中恒电气。

　　新华社近期论股市一览

　　4月10日 新华社：对市场应保存敬畏之心 股民且行且珍惜

　　4月09日 阔别七年又见4000点 估值是否只在“半山腰”?

　　4月08日 新华社：政策红利释放催生改革牛 期待成为健康牛

　　4月07日 新华社：经济面临较大压力 尤需股市提供有力支持

　　4月06日 新华社：新股发行提速不影响牛市势头

　　4月02日 新华社：创业板三月涨千点 估值超纳斯达克巅峰引争议

　　3月26日 新华社：创业板遭遇当头棒喝警醒了谁？

　　3月20日 新华社：三大驱动因素全面改善 股市巨量快步上行??

　　个股研报个股盈利预测行业研报

　　近期A股市场出现两方面催化因素，使市场正在向新阶段过渡：风险评价改善后的新平衡。这是继2014年“大反弹”、2015年一季度“大分化”后，本轮牛市的第三阶段。这一阶段，情绪将推动资金寻找市场洼地，蓝筹与成长同涨。

　　1、【牛市第三阶段：“新平衡”】

　　近期市场出现两方面催化因素，使市场正在向新阶段过渡：风险评价改善后的新平衡。本轮牛市的第一阶段为2014年下半年的“大反弹”，其核心推动因素在于无风险利率下行推动增量资金迅速入场，市场风格特征体现为“抢蓝筹、夺龙头”，来势凶猛；而本轮牛市的第二阶段为2015年1月开始的“大分化”，其核心推动因素在于市场风险偏好上升，体现为创业板指数在年初至今上涨超过70%，大幅跑赢上证50指数，风格节奏明快。站在当前我们认为，牛市即将进入第三阶段。这一阶段，情绪将推动资金寻找市场洼地，蓝筹与成长同涨，市场风格体现为“新平衡”。基于这种判断，我们上调对上证综指的目标到4600点(主要受益于低估值板块，特别是上证50标的)，同时上调创业板指数目标到3000点附近。同时，这一阶段市场波动性将会增加，股权集中的个股将存在市场风险。和07年牛市相比，本轮牛市的根本差异在于宏观驱动力退出，微观驱动力启动；而牛市在第三阶段之后的表现，将取决于宏观驱动因素逐步复苏，和无风险利率能否出现新一轮的下降。

　　2、【催化因素一：政策消灭改革路上的尾部风险】

　　自330地产新政以来，稳增长政策加码。伴随着一季度经济数据发布，市场对于政策进一步大幅放松的预期正在快速酝酿。在低通胀条件下，我们认为新的降准或降息的时间窗口正在快速打开。包括地方债置换在内的一系列政策正在快速推动市场的风险评价阶段性快速改善。此外，传统银行的改革、地产市场在新政策下的复苏以及上证50期货的上线等，都将为风格由成长引领转为“新平衡”提供基础。

　　3、【催化因素二：估值差异明显拉开，极端化的回归】

　　本轮牛市的大背景为经济转型，因此整个过程中伴随现象则是大量的并购重组(转型的集中体现)，以及成长和转型对行情的引领。而进入牛市中期阶段，资金将寻找一切可以填平的洼地，这将促使极端化估值的回归。这种资金行为在近期的港股和B股行情中体现得尤为明显。从投资者心理的角度看，本轮牛市的前两个阶段，市场经历了蓝筹引领的“大反弹”、创业板引领的“大分化”两次剧烈的二八风格后，投资者将形成明显的学习效应，不愿意再单独赌一侧，而更愿意选择偏向均衡的配置。

　　4、【“新平衡”下的投资逻辑】

　　行业配置角度，我们新增推荐金融地产估值洼地组合，并维持前期对工业互联网+、传统行业转型两大领域的推荐；同时，结合国泰君安金融工程刘富兵团队的研究，我们推荐证保B、地产B、新能源B、环保B、医药800B五只行业分级基金。主题方面，推荐长江经济带主题、国企改革主题、一路一带之核电主题、大环保之新能源汽车。

　　5、【主题策略】

　　5.1长江经济带主题：经济增长第四极带来的投资机会

　　《长江中游城市群发展规划》于4月初获国务院批准，长江经济带政策扶植的力度和市场认知水平正在将经历一个逐步增加的过程。作为国家三大重大发展战略之一的长江经济带已进入实质落实区期，长江经济带战略的顶层设计规划作为重要的催化剂，于年内出台的概率也大大提升，长江经济带战略规划正迎来发展新格局。

　　《长江中游城市群发展规划》进一步突出了长江中上游诸城市群的战略地位。中部地区作为我国经济增长的第四极的趋势进一步确立，长江上游城市形成统一规划的时间点也正加速临近。结合2015年政府稳增长的整体规划，我们认为多数项目将落户长江中上游地区，其中城市群综合交通运输网络、基础设施互联互通将成为重要内容。长江经济带主题下的市场热点也将伴随政策方向发生转移，中上游交运、基建和机械行业的公司将重点受益。

　　受益标的：江西长运/宜昌交运/湖南投资/葛洲坝/重庆港九/重庆路桥/南京港/上海佳豪/四川路桥。

　　5.2国企改革：市场“心动”在央企重组“帆动”之前

　　据《证券日报》报道，国资委副主任黄丹华日前在中央企业规划发展工作会议上表示“国资委将推动中央企业建立资本与技术双轮驱动机制，构建支持创新的投融资平台，多渠道多方式筹集创新资本，用好用活股票市场和产权市场，促进项目融资、孵化注资和产权流转。”本轮国企改革在改革形式上将与往次显著不同，国企改革与股票市场更好地结合，将给受益国企带来新风。过去几周，部分央企改革试点在上市公司层面的陆续落地已经引发市场投资者的注目，伴随着国企改革顶层设计方案的逐渐明晰，央企改革可能全面铺开，其中首批改革试点将首先受益。

　　我们继续推荐被列入首批央企改革试点的中国巨石/国药股份/北新建材/国药一致/国投新集。其他试点集团下的央企上市公司也值得关注。

　　2015年是国企改革落地年，主题抓地方国企落地机会。我们在3月3日《改革落地年：2015国企改革股票投资指南》的报告中就已经提到，2015年将是国企改革落地年，我们已先后看到广州、上海、江苏等地国企上市公司因为涉及国企改革而集中停牌。过去两年这些地方在国资运营体制方面积累的丰富改革经验，将成为他们在2015年改革取得突破的资本。广州、深圳边际改变或最为明显。上海、江苏、云南、安徽、贵州等地也取得了不少成就。2015年国企改革主题投资要围绕政策落地来布局，上述地区地方上市国企值得关注。

　　我们推荐：白云山/广州浪奇/广电运通/广日股份/光明乳业/云南旅游/安徽水利/天健集团/鲁信创投/锡业股份/金龙汽车/盘江股份/东方宾馆/徐工机械/兖州煤业/珠江钢琴/深纺织A。另外百视通/皖通高速/汇鸿股份等也将受益。

　　5.3一带一路之核电主题：总理推动中国装备走出去引爆核电主题

　　据4月3日晚新闻联播报道，李克强总理3日主持召开中国装备走出去和推进国际产能合作座谈会，强调支持中国装备走出去、推进国际产能合作。

　　总理推动中国装备走出去成为核电主题爆发的契机，核电主题已经进入行业强化期，我们预计二季度将有四台机组重启(一季度两台)，全年十台，位于市场预期上限。一带一路战略推动下的出口协议及出口订单签订将成为推动主题爆发的增量催化剂。核电辅助设备材料商弹性最大，受益标的：应流股份、久立特材、丹甫股份、江苏神通、中核科技。

　　5.4“大环保”主题：新能源汽车迎来戴维斯双击

　　3月新能源汽车产量大超出市场预期，打消了市场的疑虑。我们认为新能源汽车将是大环保系列政策落地的急先锋，国家层面的充电设施建设补贴近期有望超出市场预期落地。新能源汽车产业链基本面的积极变化已经在一些子行业里有所体现，与往年政策干拔估值不同，2015年是基本面和政策面的双轮驱动业绩和估值。

　　投资沿着两条主线：1)基本面弹性增大，我们最看好动力电池及其材料，推荐：东源电器/多氟多/沧州明珠/天齐锂业/天赐材料；整车及零部件推荐：海立美达/骆驼股份，受益：比亚迪；电机电控推荐：卧龙电气；2)政策弹性最大在充电桩，推荐：科陆电子/特锐德，受益：上海普天/中恒电气。

　　新华社近期论股市一览

　　4月10日 新华社：对市场应保存敬畏之心 股民且行且珍惜

　　4月09日 阔别七年又见4000点 估值是否只在“半山腰”?

　　4月08日 新华社：政策红利释放催生改革牛 期待成为健康牛

　　4月07日 新华社：经济面临较大压力 尤需股市提供有力支持

　　4月06日 新华社：新股发行提速不影响牛市势头

　　4月02日 新华社：创业板三月涨千点 估值超纳斯达克巅峰引争议

　　3月26日 新华社：创业板遭遇当头棒喝警醒了谁？

　　3月20日 新华社：三大驱动因素全面改善 股市巨量快步上行??

　　新华社：4000点再现如何看待本轮A股上涨

　　8日，上证综指盘中突破4000点大关，创2008年来的新高，也将本轮牛市行情带至新的高度。在指数攻城拔寨的同时，两市成交再创逾1.5万亿的天量，多空分歧在此整数关口达到近期顶峰。

　　牛市逻辑不会简单复制。同样的4000点，当前A股无论是在基本面环境、市值体量、交易规模，还是在内在交易机制方面，均较2007年前的市场发生了深刻变化。在改革转型的大背景下，不断进入的增量资金成为本轮牛市重要推手。新老股民不同投资理念交锋也成为牛市中一道独特风景。

　　尽管以创业板为代表的中小市值股票已经不便宜，本轮牛市也缺乏坚实的基本面做支撑，但业内专家指出，在警惕估值泡沫的同时，也应理性看待本轮行情，在改革大基调以及资本市场反哺实体经济的背景下，对股市上涨应更为包容。

　　多空激战4000点

　　4000点关口被视作重要整数关口，在此位置出现多空激烈对决，在逻辑上有其内在必然性。

　　首先，本轮运行至此，已经历过三个阶段：从2013年至2014年上半年，以创业板为代表的小盘股结构性牛市率先开启；2014年下半年至2015年春节前后，以券商基建为代表的蓝筹股行情全线爆发；2015年春节以来，市场又进入大小盘股共舞的全面牛市阶段。

　　三阶段牛市累计了极为庞大的获利盘，尤其是今年年初以来的单边上涨行情中，市场赚钱效应再度爆棚。据聚源数据统计显示，截至4月7日收盘，2500余只在交易的A股中，今年累计涨幅超过50%的有1268只，累计涨幅超过80%的有550只，累计涨幅超过100%的也有350只。获利如此丰厚，在市场震荡之时出现筹码松动，也再正常不过了。

　　其次，对于许多经历过上轮牛市的老股民而言，4000点也是一道重要的心理关口。2007年5月，上证综指轻松越过4000点大关后惯性上冲，但随后不久便遭遇著名的“5·30”事件，“惨烈”场景至今仍是不少股民心中的阴影。

　　此外，随着牛市行情的深入，新生代股民的不断涌入，渐渐形成股市一股力量，而其更为显著的追涨杀跌倾向，则会进一步放大指数在关键点位的振幅。

　　历史不会简单重复

　　沪指重返4000点，不少投资者也习惯性地将其与上轮牛市中的4000点去做比较。有观点甚至认为，当前A股尤其是沪市A股的平均市盈率较之8年前显著偏低，牛市脚步不会就此停止。但是，牛市路径真的会简单复制么？

　　实际上，在不少业内人士看来，在截然不同的基本面环境和市值体量中去对两轮牛市作简单比较，缺乏历史纵深感。

　　“从市值角度看，目前A股总市值已是2007年4000点时的数倍；从交易量上看，当时沪市日交易量在2000亿出头，如今已是七八千亿的水平。另外，随着股指期货、融资融券、沪港通等新业务和衍生工具的推出，当前的A股市场无论是参与群体还是内在构成都较8年前发生了深刻变化。”有券商人士如此评述。

　　新老股民理念大碰撞

　　本轮牛市一个很重要的特点，是很大程度上受场外增量资金的持续推动。而打破持续数年存量博弈格局的，正是不断涌入的新生代投资者。

　　中结算公布的数据显示，去年牛市启动加速模式以来，新增A股开户数持续上升，周开户数从去年三季末的不足20万户，暴涨至今年3月底的166万户，直逼上轮牛市高峰。

　　值得注意的，在新进入的投资者中，“80后”“90后”已经成为主力。而这一新生力量的加入，在重塑着A股投资者结构的同时，也带来完全不同的投资理念。

　　小吴是东方证券上海新川路的一位“80后”客户，擅长于TMT行业投资。作为一名TMT的忠实粉丝，传统的市盈率指标并不是他选股的重点。

　　“行业空间是否有想象力，公司是否具有核心竞争力和安全壁垒，未来有没有向上下游扩张的潜力，这些才是我最为关注的几个因素。”小吴还告诉记者，选股比择时要来的重要，“该追时就得追。”

　　而这样的理念对于很多老股民来说显然难以接受。老王是一位有着十多年股龄的资深投资人。在紧抱周期股大腿的同时，估值是否足够低、买入时点是否合适仍是他恪守的交易原则。对于那些估值不着边际的TMT股票，老王自然是避之不及。

　　“看不懂的股票我是绝对不会碰的。”老王说。

　　如何看待本轮上涨

　　不可否认的是，在上证综指冲关4000点之时，也将A股估值推升到了一个非同寻常的高度。尤其是创业板整体估值水平已经和2000年互联网泡沫顶峰时的纳斯达克板块相近，在经济向下的大背景中，这样高企的估值令人担忧。

　　但更多的专业人士指出，应更为理性地看待本轮上涨行情。在经济转型的大格局中，分析股市应加入更多宏观视角。

　　申万宏源研究所所长陈晓升认为，从经济周期角度看，当前中国经济处在一个健康周期的起步阶段，而不是传统周期的末端。

　　“互联网+为代表的众创周期、‘一带一路’为代表的区域战略、国资改革为代表的供给改革形成中国经济新周期的‘金三角’新动力模型。正是基于此，市场的短期调整无法预料，但是长周期的预期正在形成。”陈晓升说。

　　一些专家也呼吁，在改革大基调以及资本市场反哺实体经济的背景下，对股市上涨应更为包容。

　　与此同时，也有不少业内人士指出，本轮牛市在很大程度上是单纯由资金推动的行情。宽松的流动性环境和改革动能支撑起了不断上涨的预期。因此当前的高估值缺乏基本面支撑。另有观点认为，这次新进资金以散户和实业资本为主，风险收益意识仍旧不强，成为泡沫的制造者。

　　从来没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的行情。部分业内人士预计，尽管流动性驱动的行情不会马上停止，上证综指可能会继续向上冲击更高点位，但一旦流动性受限，行情不确定性增大。(新华网)

　　人民日报：此轮牛市有利于经济发展

　　经济下行，股市上涨，这是羊年一季度市场一道独特的风景线。中国国家信息中心日前的报告称，一季度我国GDP将增长7%左右，市场多家机构预测有可能“破7”。而被喻为宏观经济晴雨表的股市却任性向前冲，各大指数连创历史新高。4月8日、4月9日两天，更是如本报月初所测，盘中冲上4000点。证监会新闻发言人邓舸指出，近期股市上涨，是市场对经济增长“托底”、金融风险可控的认同，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利状况改善等多种因素的综合反映，有其必然性与合理性。

　　一季度GDP可能破“7”

　　近几个月经济增长似乎起色不大，中国社科院财经研究院根据前两月工业、投资等主要数据预测，今年一季度经济增速可能在6.85%。

　　与低迷的经济相反，股市一片欣欣向荣。2015年3月以来，股市结束了在3400点附近徘徊震荡走势，不断冲破新高。清明节后的首个交易日4月7日，沪指冲破3900点，直奔4000点。4月8日早盘，两市双双高开，盘中大幅震荡，午后金融股集体爆发，带领大盘再度走高，沪指在时隔7年后再度突破4000点大关，创2008年3月14日以来新高。成交量方面，两市共成交15544亿元，创出历史新高。

　　越来越多股民入市淘金。据统计，沪深两市成交量连续超过万亿元，最近四周共有超400万户新增A股股民。很多投资者还借钱炒股，截至4月7日，沪深两市融资余额高达15765亿元。

　　专家指出，在经济运行压力较大时，来自股票市场的支持可谓雪中送炭。中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才在接受本报记者采访时说，此轮牛市总体上有利于经济发展，促进企业低成本融资，产生财富效应，刺激消费。

　　此“牛”不同彼“牛”

　　曾在上一轮牛市尾声被套的股民，经过7年煎熬后，终于又迎来了“4000点”的春天。仔细分析，此“牛”与彼“牛”有所不同。

　　“与2007年的4000点相比，宏观经济背景已不一样。当年经济有点过热，现在则在下行；当时正进行股权分置改革，制度创新激发了大家的投资热情；现在股市也在改革，但还有更多因素让投资者在经济低迷时仍看好股市。”徐洪才说。

　　低迷中投资者仍然热情高涨，主要来自信心的力量。徐洪才分析，去年8月以来股市开始上涨，主要原因是大家对国家进行的深化改革和结构调整寄予厚望，改革红利打开了投资人的想象空间。

　　“在增长放缓的同时，我们更要看到，中国经济正在变得越来越好。”中国银行国际金融研究所主管周景彤谈到，近期经济运行中出现的一系列积极变化，如第三产业、民间投资快速增长，装备与高技术制造业利润增长强劲，通讯设备、信息消费和旅游活动等高速增长等，都是过去多年中国经济发展所追求的目标。

　　中国经济内部蕴藏的增长潜力带给投资者诸多预期。徐洪才说：“如今股市热点纷呈，比如‘一带一路’、自贸区、国企改革、消费概念、互联网等新概念，与改革和结构调整有关的行业和公司都在轮番上涨。”此外，徐洪才指出，我国加大对外开放，沪港通开通以及资本市场制度创新等举措，也都增强了大家对股市的信心。

　　下一高点在哪里

　　股市持续飘红，个股不断涨停，股民们在赚钱的同时开始恐慌：是否已到高位？是否赶紧出逃？

　　4月9日，深成指报13674.64点，跌1.21%。创业板报2433.65点，跌2.19%。大数据100指数跌2.23%。此次下跌预示着后市是“涨”还是“跌”？业内人士分析，是市场本身运行趋势的作用使然，属于正常的现象。在强势的格局中，必然会出现快速的洗盘和瞬间的换筹。

　　4000点后，很多人预测大盘有可能冲上5000点、6000点。兴业证券分析师认为，近期政策组合拳利好不断，信贷资产证券化注册制落地属“火上浇油”；而短期增量资金加速流入，A股赚钱效应明显，大盘有望加速冲高。

　　但也有专家提醒要防范风险。“总体上看，现在大盘4000点是合理的，但结构有点不平衡，创业板超过100倍的市盈率。”徐洪才预测，后市还有一定上涨空间，期间会有震荡和分化，要注意创业板风险，关注大盘蓝筹股。他说，希望股市平稳发展，保持慢牛，不要发展成快牛甚至疯牛。

　　人民日报：股市不惧经济下行压力 牛市含金量在提高

　　牛市“含金量”在提高信心发挥重要作用，股市不惧经济下行压力

　　“钱在飞，心在跳”——近期，股市当之无愧是中国最热门的投资话题。

　　2月初，上证综指在3000点上方见到调整低点，便一路上扬。尤其是从3月11日开始，市场出现历史上罕见的九连阳，上证综指一度冲上3700点，刷新近7年来的新高，两市单日成交金额也创出历史天量。从个股表现看，可谓牛股奔腾，每天收于涨停板的股票都在百只左右。种种现象显示，目前的中国股市确实牛气冲天。

　　更让投资者高兴的是，与去年“结构性牛市”不同，今年以来大盘股和小盘股基本是齐涨共飞。据统计显示，年初至3月27日，上证综指和深证综指分别上涨14.11%和36.77%。中小市值股票涨幅大于大盘蓝筹股，中小板指数上涨44.25%，创业板指数涨幅达57.89%。这样的市况下，“满仓踏空”的尴尬基本没有了，让人感觉今年股市上涨的“含金量”更高。

　　从板块轮动的节奏看，去年11月到年底，主要是金融股和以基建板块为代表的蓝筹股领涨。由于这些板块的指数权重较大，带动了指数的迅速上涨。在这期间，中小板和创业板股票基本没有表现，甚至还出现了下跌，市场中明显存在“跷跷板”现象。不过，进入2015年后，大盘蓝筹与成长股普涨格局逐渐形成，但新兴产业成长股的表现更为突出，短期内甚至出现了一批百元以上的高价股。

　　证监会新闻发言人日前表示，近期股市上涨，是市场对经济增长“托底”、金融风险可控的认同，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利情况改善等多种因素的综合反映，有其必然性与合理性。

　　光大证券首席分析师滕印认为，股市表现与经济大势并不完全是正相关的关系，并非股市好的时候经济运行就一定也好。股市从根本上还是受供求关系影响。近期大涨主要是由于市场供求关系发生了根本性转变，从而引起价格上涨。

　　中登公司最新数据显示，3月16日至3月20日这一周，新增A股开户数创2007年6月以来新高，超过110万户，较前一周上升57.94%。3月前3周，新增A股开户账户数连续处于高位，分别为66.19万户、72.08万户和113.85万户，短短3周共有252万多户新增A股股民入市。

　　“信心比黄金重要。”中信证券研究部市场研究团队首席市场策略师张群认为，股市反应一般会先于实体经济。当前，全面深化改革各项举措正加快推进，全国两会对今年经济发展勾画了蓝图，这些因素提振着市场各方对中国经济稳健运行的信心。另外，杠杆因素在股市上涨中也产生了重要影响，大量资金进入对股市上涨功不可没。

　　向上空间还有多大

　　主要指数估值水平与成熟市场大致相当，政策面暖意融融

　　大幅上涨之后，市场也在关注：指数向上的空间还有多大？

　　从估值水平看，证监会数据显示，截至3月19日，沪深两市全部A股平均静态市盈率25倍，其中主板市盈率21倍，中小企业板64倍，创业板96倍。上证50指数和沪深300指数成份股平均市盈率分别为12倍和16倍，与成熟市场估值水平大致相当，但创业板和中小板已偏高。

　　张群认为，静态看，创业板市盈率确实偏高，但若动态看估值，参考2015年公司的业绩预测，很多公司成长性良好，其高估值是有业绩表现支撑的。同时，考虑到国家大力推广“互联网+”行动计划，鼓励大众创业、万众创新，在创业板、中小板中会有更多企业因此而受益，高估值也反映出市场对于新兴行业中长期政策导向的预期。

　　从资金面情况看，融资融券继续创新高，但增速与去年底相比保持较低水平，融资资金持有市值和交易量占比仍在合理水平。据相关数据显示，截至3月26日，投资者融资融券信用账户数超630万户；A股融资融券余额为14588.40亿元，较前一交易日增加160.95亿元。

　　政策面对于股市来说也暖意融融。张群说，从货币政策方面看，去年底开始的两次降息、一次降准，预示了稳健而又不失灵活的货币政策，对于改善预期、提振信心有积极影响。财政政策方面，今年《政府工作报告》中财政支出和财政赤字项目与去年相比均有所增加，加上大量盘活的存量资金，这对于经济的托底作用非常重要。此外，“一带一路”等重大战略、国企改革等重大举措的推进，都将为股市带来正能量。

　　“踏空”投资者怎么办

　　投资风险不能忽视，入市仍应量力而行

　　对于手中持有股票的投资者而言，股市上涨是喜事。不过，“踏空”者每天看着指数一路攀升，心里却是另一番滋味。股市火爆的赚钱效应让很多人开始按捺不住，越来越多的投资者加速入市。有人不但押上全部身家，甚至还卖房炒股、借钱炒股。

　　对此证监会新闻发言人提示，在目前经济下行压力仍然较大、部分上市公司估值较高、杠杆资金较为活跃的情况下，投资者仍需要注意市场风险，不要有所谓的“宁可买错也不能错过”的想法，不要盲目跟风炒作。

　　在连续上涨之后，部分股票短期涨幅已较大，尤其是高估值板块，风险在逐步累积。近日指数高位宽幅震荡，已经提醒投资者盲目追高所要面临的风险。张群认为，对于那些想要直接入市但并无投资经验的散户来说，盲目入市风险很大。尤其是抱有短期内入市大赚一笔念头的人，跟风炒作是非常不理性的行为。如果是持中长期投资态度的投资者，可以等待合适时机谨慎入市。

　　入市前要做足的功课也不可缺少。近几年来，结构性牛市特征明显，今后个股之间的分化可能仍将进一步延续。很多投资者认为在牛市中随意抢到一只股票就一定能赚钱，事实并非如此。投资者需要根据自己的风险承受能力和投资水平，选择相应的投资策略。

　　滕印认为，与前几年相比，随着融资业务的迅速膨胀，很多投资者还需要考虑杠杆放大操作的风险。尤其是市场处于高位时，融资操作更要慎之又慎。放大杠杆是一把双刃剑，机会放大的同时，风险也在放大。如果只想着多赚钱而盲目放大杠杆，在市场出现回撤时，就会面临较大的投资损失。

　　延伸阅读

　　微议牛市

　　@吉祥小苹果：最近牛市很凶猛，有人看到瘪三进去，老板出来；杨白劳进去，杨百万出来。

　　@多数是晴天：“股市4.0”听过不？——1.0市盈率，2.0市梦率，3.0市胆率，4.0市傻率：交易大厅里放眼望去，投资者脸上都写着一句话——“人傻！钱多！速来！不来白不来！”

　　@牛到底：以前熊市的时候，散户们都是盼着周末歇两天，让自己账户里的钱溜走得慢一些。现在双休日已经失去吸引力，大家又恨不得7天不间断交易，至少也要来个“做六休一”：星期一呀，你快快来吧！

　　@哎呦喂：股市热闹的时候，周末就像轮番的寒流。遥远的温柔，解不了近愁，到底还能涨多久？夜深人静的时候，你就潜伏在我的心口，梦是K线图，向着6000点走，最后我要把你拥有。

　　数读牛市

　　据统计，截至3月26日，A股融资融券余额为14588.40亿元，较前一交易日的14427.45亿元增加160.95亿元。融资余额行业排名前三的是制造业、金融业和信息传输、软件和信息技术服务业。

　　25日两市低开，沪指盘中一度跳水近2%，虽然随后止跌企稳，但尾盘的跳水，最终终结“十连阳”。截至25日收盘，上证综指收报3660.73点，下跌0.83%，成交6455亿元；深成指收报12757.1点，下跌0.34%，成交6116.9亿元；创业板收报2385点，上涨1.15%，盘中上破2400，再创历史新高。

　　随着股市的上涨，大股东和上市公司高管在二级市场的动作也开始活跃起来。数据显示，3月1日到26日，沪深两市共有431家上市公司发生重要股东二级市场交易。其中，362家出现减持，57家增持，12家公司股东增减持基本持平。整体来看，创业板和中小板公司是当前股东减持套现的主要对象。赛象科技、京东方、上海电气、庞大集团、上海钢联和华联股份6家公司股东减持市值超过10亿元。

　　在上证指数气势如虹向3700点发起冲击的同时，两市10倍以下市盈率的个股已成稀缺资源。剔除300只市盈率为负值的股票，截至3月26日收盘，沪深两市市盈率低于10倍的公司仅剩下22家。总体来看，25家市盈率低于10倍的公司中，有16家来自银行业，占比超过七成。其中银行业市盈率最高的是宁波银行，最新市盈率为9.66倍；1家来自公共事业，长源电力为8.9倍；其余6只个股，房地产、机械设备、家用电器、建筑装饰、交通运输以及汽车行业各占据一席。

　　新华社：4000点再现如何看待本轮A股上涨

　　8日，上证综指盘中突破4000点大关，创2008年来的新高，也将本轮牛市行情带至新的高度。在指数攻城拔寨的同时，两市成交再创逾1.5万亿的天量，多空分歧在此整数关口达到近期顶峰。

　　牛市逻辑不会简单复制。同样的4000点，当前A股无论是在基本面环境、市值体量、交易规模，还是在内在交易机制方面，均较2007年前的市场发生了深刻变化。在改革转型的大背景下，不断进入的增量资金成为本轮牛市重要推手。新老股民不同投资理念交锋也成为牛市中一道独特风景。

　　尽管以创业板为代表的中小市值股票已经不便宜，本轮牛市也缺乏坚实的基本面做支撑，但业内专家指出，在警惕估值泡沫的同时，也应理性看待本轮行情，在改革大基调以及资本市场反哺实体经济的背景下，对股市上涨应更为包容。

　　多空激战4000点

　　4000点关口被视作重要整数关口，在此位置出现多空激烈对决，在逻辑上有其内在必然性。

　　首先，本轮运行至此，已经历过三个阶段：从2013年至2014年上半年，以创业板为代表的小盘股结构性牛市率先开启；2014年下半年至2015年春节前后，以券商基建为代表的蓝筹股行情全线爆发；2015年春节以来，市场又进入大小盘股共舞的全面牛市阶段。

　　三阶段牛市累计了极为庞大的获利盘，尤其是今年年初以来的单边上涨行情中，市场赚钱效应再度爆棚。据聚源数据统计显示，截至4月7日收盘，2500余只在交易的A股中，今年累计涨幅超过50%的有1268只，累计涨幅超过80%的有550只，累计涨幅超过100%的也有350只。获利如此丰厚，在市场震荡之时出现筹码松动，也再正常不过了。

　　其次，对于许多经历过上轮牛市的老股民而言，4000点也是一道重要的心理关口。2007年5月，上证综指轻松越过4000点大关后惯性上冲，但随后不久便遭遇著名的“5·30”事件，“惨烈”场景至今仍是不少股民心中的阴影。

　　此外，随着牛市行情的深入，新生代股民的不断涌入，渐渐形成股市一股力量，而其更为显著的追涨杀跌倾向，则会进一步放大指数在关键点位的振幅。

　　历史不会简单重复

　　沪指重返4000点，不少投资者也习惯性地将其与上轮牛市中的4000点去做比较。有观点甚至认为，当前A股尤其是沪市A股的平均市盈率较之8年前显著偏低，牛市脚步不会就此停止。但是，牛市路径真的会简单复制么？

　　实际上，在不少业内人士看来，在截然不同的基本面环境和市值体量中去对两轮牛市作简单比较，缺乏历史纵深感。

　　“从市值角度看，目前A股总市值已是2007年4000点时的数倍；从交易量上看，当时沪市日交易量在2000亿出头，如今已是七八千亿的水平。另外，随着股指期货、融资融券、沪港通等新业务和衍生工具的推出，当前的A股市场无论是参与群体还是内在构成都较8年前发生了深刻变化。”有券商人士如此评述。

　　新老股民理念大碰撞

　　本轮牛市一个很重要的特点，是很大程度上受场外增量资金的持续推动。而打破持续数年存量博弈格局的，正是不断涌入的新生代投资者。

　　中结算公布的数据显示，去年牛市启动加速模式以来，新增A股开户数持续上升，周开户数从去年三季末的不足20万户，暴涨至今年3月底的166万户，直逼上轮牛市高峰。

　　值得注意的，在新进入的投资者中，“80后”“90后”已经成为主力。而这一新生力量的加入，在重塑着A股投资者结构的同时，也带来完全不同的投资理念。

　　小吴是东方证券上海新川路的一位“80后”客户，擅长于TMT行业投资。作为一名TMT的忠实粉丝，传统的市盈率指标并不是他选股的重点。

　　“行业空间是否有想象力，公司是否具有核心竞争力和安全壁垒，未来有没有向上下游扩张的潜力，这些才是我最为关注的几个因素。”小吴还告诉记者，选股比择时要来的重要，“该追时就得追。”

　　而这样的理念对于很多老股民来说显然难以接受。老王是一位有着十多年股龄的资深投资人。在紧抱周期股大腿的同时，估值是否足够低、买入时点是否合适仍是他恪守的交易原则。对于那些估值不着边际的TMT股票，老王自然是避之不及。

　　“看不懂的股票我是绝对不会碰的。”老王说。

　　如何看待本轮上涨

　　不可否认的是，在上证综指冲关4000点之时，也将A股估值推升到了一个非同寻常的高度。尤其是创业板整体估值水平已经和2000年互联网泡沫顶峰时的纳斯达克板块相近，在经济向下的大背景中，这样高企的估值令人担忧。

　　但更多的专业人士指出，应更为理性地看待本轮上涨行情。在经济转型的大格局中，分析股市应加入更多宏观视角。

　　申万宏源研究所所长陈晓升认为，从经济周期角度看，当前中国经济处在一个健康周期的起步阶段，而不是传统周期的末端。

　　“互联网+为代表的众创周期、‘一带一路’为代表的区域战略、国资改革为代表的供给改革形成中国经济新周期的‘金三角’新动力模型。正是基于此，市场的短期调整无法预料，但是长周期的预期正在形成。”陈晓升说。

　　一些专家也呼吁，在改革大基调以及资本市场反哺实体经济的背景下，对股市上涨应更为包容。

　　与此同时，也有不少业内人士指出，本轮牛市在很大程度上是单纯由资金推动的行情。宽松的流动性环境和改革动能支撑起了不断上涨的预期。因此当前的高估值缺乏基本面支撑。另有观点认为，这次新进资金以散户和实业资本为主，风险收益意识仍旧不强，成为泡沫的制造者。

　　从来没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的行情。部分业内人士预计，尽管流动性驱动的行情不会马上停止，上证综指可能会继续向上冲击更高点位，但一旦流动性受限，行情不确定性增大。(新华网)

　　人民日报：此轮牛市有利于经济发展

　　经济下行，股市上涨，这是羊年一季度市场一道独特的风景线。中国国家信息中心日前的报告称，一季度我国GDP将增长7%左右，市场多家机构预测有可能“破7”。而被喻为宏观经济晴雨表的股市却任性向前冲，各大指数连创历史新高。4月8日、4月9日两天，更是如本报月初所测，盘中冲上4000点。证监会新闻发言人邓舸指出，近期股市上涨，是市场对经济增长“托底”、金融风险可控的认同，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利状况改善等多种因素的综合反映，有其必然性与合理性。

　　一季度GDP可能破“7”

　　近几个月经济增长似乎起色不大，中国社科院财经研究院根据前两月工业、投资等主要数据预测，今年一季度经济增速可能在6.85%。

　　与低迷的经济相反，股市一片欣欣向荣。2015年3月以来，股市结束了在3400点附近徘徊震荡走势，不断冲破新高。清明节后的首个交易日4月7日，沪指冲破3900点，直奔4000点。4月8日早盘，两市双双高开，盘中大幅震荡，午后金融股集体爆发，带领大盘再度走高，沪指在时隔7年后再度突破4000点大关，创2008年3月14日以来新高。成交量方面，两市共成交15544亿元，创出历史新高。

　　越来越多股民入市淘金。据统计，沪深两市成交量连续超过万亿元，最近四周共有超400万户新增A股股民。很多投资者还借钱炒股，截至4月7日，沪深两市融资余额高达15765亿元。

　　专家指出，在经济运行压力较大时，来自股票市场的支持可谓雪中送炭。中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才在接受本报记者采访时说，此轮牛市总体上有利于经济发展，促进企业低成本融资，产生财富效应，刺激消费。

　　此“牛”不同彼“牛”

　　曾在上一轮牛市尾声被套的股民，经过7年煎熬后，终于又迎来了“4000点”的春天。仔细分析，此“牛”与彼“牛”有所不同。

　　“与2007年的4000点相比，宏观经济背景已不一样。当年经济有点过热，现在则在下行；当时正进行股权分置改革，制度创新激发了大家的投资热情；现在股市也在改革，但还有更多因素让投资者在经济低迷时仍看好股市。”徐洪才说。

　　低迷中投资者仍然热情高涨，主要来自信心的力量。徐洪才分析，去年8月以来股市开始上涨，主要原因是大家对国家进行的深化改革和结构调整寄予厚望，改革红利打开了投资人的想象空间。

　　“在增长放缓的同时，我们更要看到，中国经济正在变得越来越好。”中国银行国际金融研究所主管周景彤谈到，近期经济运行中出现的一系列积极变化，如第三产业、民间投资快速增长，装备与高技术制造业利润增长强劲，通讯设备、信息消费和旅游活动等高速增长等，都是过去多年中国经济发展所追求的目标。

　　中国经济内部蕴藏的增长潜力带给投资者诸多预期。徐洪才说：“如今股市热点纷呈，比如‘一带一路’、自贸区、国企改革、消费概念、互联网等新概念，与改革和结构调整有关的行业和公司都在轮番上涨。”此外，徐洪才指出，我国加大对外开放，沪港通开通以及资本市场制度创新等举措，也都增强了大家对股市的信心。

　　下一高点在哪里

　　股市持续飘红，个股不断涨停，股民们在赚钱的同时开始恐慌：是否已到高位？是否赶紧出逃？

　　4月9日，深成指报13674.64点，跌1.21%。创业板报2433.65点，跌2.19%。大数据100指数跌2.23%。此次下跌预示着后市是“涨”还是“跌”？业内人士分析，是市场本身运行趋势的作用使然，属于正常的现象。在强势的格局中，必然会出现快速的洗盘和瞬间的换筹。

　　4000点后，很多人预测大盘有可能冲上5000点、6000点。兴业证券分析师认为，近期政策组合拳利好不断，信贷资产证券化注册制落地属“火上浇油”；而短期增量资金加速流入，A股赚钱效应明显，大盘有望加速冲高。

　　但也有专家提醒要防范风险。“总体上看，现在大盘4000点是合理的，但结构有点不平衡，创业板超过100倍的市盈率。”徐洪才预测，后市还有一定上涨空间，期间会有震荡和分化，要注意创业板风险，关注大盘蓝筹股。他说，希望股市平稳发展，保持慢牛，不要发展成快牛甚至疯牛。

　　人民日报：股市不惧经济下行压力 牛市含金量在提高

　　牛市“含金量”在提高信心发挥重要作用，股市不惧经济下行压力

　　“钱在飞，心在跳”——近期，股市当之无愧是中国最热门的投资话题。

　　2月初，上证综指在3000点上方见到调整低点，便一路上扬。尤其是从3月11日开始，市场出现历史上罕见的九连阳，上证综指一度冲上3700点，刷新近7年来的新高，两市单日成交金额也创出历史天量。从个股表现看，可谓牛股奔腾，每天收于涨停板的股票都在百只左右。种种现象显示，目前的中国股市确实牛气冲天。

　　更让投资者高兴的是，与去年“结构性牛市”不同，今年以来大盘股和小盘股基本是齐涨共飞。据统计显示，年初至3月27日，上证综指和深证综指分别上涨14.11%和36.77%。中小市值股票涨幅大于大盘蓝筹股，中小板指数上涨44.25%，创业板指数涨幅达57.89%。这样的市况下，“满仓踏空”的尴尬基本没有了，让人感觉今年股市上涨的“含金量”更高。

　　从板块轮动的节奏看，去年11月到年底，主要是金融股和以基建板块为代表的蓝筹股领涨。由于这些板块的指数权重较大，带动了指数的迅速上涨。在这期间，中小板和创业板股票基本没有表现，甚至还出现了下跌，市场中明显存在“跷跷板”现象。不过，进入2015年后，大盘蓝筹与成长股普涨格局逐渐形成，但新兴产业成长股的表现更为突出，短期内甚至出现了一批百元以上的高价股。

　　证监会新闻发言人日前表示，近期股市上涨，是市场对经济增长“托底”、金融风险可控的认同，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利情况改善等多种因素的综合反映，有其必然性与合理性。

　　光大证券首席分析师滕印认为，股市表现与经济大势并不完全是正相关的关系，并非股市好的时候经济运行就一定也好。股市从根本上还是受供求关系影响。近期大涨主要是由于市场供求关系发生了根本性转变，从而引起价格上涨。

　　中登公司最新数据显示，3月16日至3月20日这一周，新增A股开户数创2007年6月以来新高，超过110万户，较前一周上升57.94%。3月前3周，新增A股开户账户数连续处于高位，分别为66.19万户、72.08万户和113.85万户，短短3周共有252万多户新增A股股民入市。

　　“信心比黄金重要。”中信证券研究部市场研究团队首席市场策略师张群认为，股市反应一般会先于实体经济。当前，全面深化改革各项举措正加快推进，全国两会对今年经济发展勾画了蓝图，这些因素提振着市场各方对中国经济稳健运行的信心。另外，杠杆因素在股市上涨中也产生了重要影响，大量资金进入对股市上涨功不可没。

　　向上空间还有多大

　　主要指数估值水平与成熟市场大致相当，政策面暖意融融

　　大幅上涨之后，市场也在关注：指数向上的空间还有多大？

　　从估值水平看，证监会数据显示，截至3月19日，沪深两市全部A股平均静态市盈率25倍，其中主板市盈率21倍，中小企业板64倍，创业板96倍。上证50指数和沪深300指数成份股平均市盈率分别为12倍和16倍，与成熟市场估值水平大致相当，但创业板和中小板已偏高。

　　张群认为，静态看，创业板市盈率确实偏高，但若动态看估值，参考2015年公司的业绩预测，很多公司成长性良好，其高估值是有业绩表现支撑的。同时，考虑到国家大力推广“互联网+”行动计划，鼓励大众创业、万众创新，在创业板、中小板中会有更多企业因此而受益，高估值也反映出市场对于新兴行业中长期政策导向的预期。

　　从资金面情况看，融资融券继续创新高，但增速与去年底相比保持较低水平，融资资金持有市值和交易量占比仍在合理水平。据相关数据显示，截至3月26日，投资者融资融券信用账户数超630万户；A股融资融券余额为14588.40亿元，较前一交易日增加160.95亿元。

　　政策面对于股市来说也暖意融融。张群说，从货币政策方面看，去年底开始的两次降息、一次降准，预示了稳健而又不失灵活的货币政策，对于改善预期、提振信心有积极影响。财政政策方面，今年《政府工作报告》中财政支出和财政赤字项目与去年相比均有所增加，加上大量盘活的存量资金，这对于经济的托底作用非常重要。此外，“一带一路”等重大战略、国企改革等重大举措的推进，都将为股市带来正能量。

　　“踏空”投资者怎么办

　　投资风险不能忽视，入市仍应量力而行

　　对于手中持有股票的投资者而言，股市上涨是喜事。不过，“踏空”者每天看着指数一路攀升，心里却是另一番滋味。股市火爆的赚钱效应让很多人开始按捺不住，越来越多的投资者加速入市。有人不但押上全部身家，甚至还卖房炒股、借钱炒股。

　　对此证监会新闻发言人提示，在目前经济下行压力仍然较大、部分上市公司估值较高、杠杆资金较为活跃的情况下，投资者仍需要注意市场风险，不要有所谓的“宁可买错也不能错过”的想法，不要盲目跟风炒作。

　　在连续上涨之后，部分股票短期涨幅已较大，尤其是高估值板块，风险在逐步累积。近日指数高位宽幅震荡，已经提醒投资者盲目追高所要面临的风险。张群认为，对于那些想要直接入市但并无投资经验的散户来说，盲目入市风险很大。尤其是抱有短期内入市大赚一笔念头的人，跟风炒作是非常不理性的行为。如果是持中长期投资态度的投资者，可以等待合适时机谨慎入市。

　　入市前要做足的功课也不可缺少。近几年来，结构性牛市特征明显，今后个股之间的分化可能仍将进一步延续。很多投资者认为在牛市中随意抢到一只股票就一定能赚钱，事实并非如此。投资者需要根据自己的风险承受能力和投资水平，选择相应的投资策略。

　　滕印认为，与前几年相比，随着融资业务的迅速膨胀，很多投资者还需要考虑杠杆放大操作的风险。尤其是市场处于高位时，融资操作更要慎之又慎。放大杠杆是一把双刃剑，机会放大的同时，风险也在放大。如果只想着多赚钱而盲目放大杠杆，在市场出现回撤时，就会面临较大的投资损失。

　　延伸阅读

　　微议牛市

　　@吉祥小苹果：最近牛市很凶猛，有人看到瘪三进去，老板出来；杨白劳进去，杨百万出来。

　　@多数是晴天：“股市4.0”听过不？——1.0市盈率，2.0市梦率，3.0市胆率，4.0市傻率：交易大厅里放眼望去，投资者脸上都写着一句话——“人傻！钱多！速来！不来白不来！”

　　@牛到底：以前熊市的时候，散户们都是盼着周末歇两天，让自己账户里的钱溜走得慢一些。现在双休日已经失去吸引力，大家又恨不得7天不间断交易，至少也要来个“做六休一”：星期一呀，你快快来吧！

　　@哎呦喂：股市热闹的时候，周末就像轮番的寒流。遥远的温柔，解不了近愁，到底还能涨多久？夜深人静的时候，你就潜伏在我的心口，梦是K线图，向着6000点走，最后我要把你拥有。

　　数读牛市

　　据统计，截至3月26日，A股融资融券余额为14588.40亿元，较前一交易日的14427.45亿元增加160.95亿元。融资余额行业排名前三的是制造业、金融业和信息传输、软件和信息技术服务业。

　　25日两市低开，沪指盘中一度跳水近2%，虽然随后止跌企稳，但尾盘的跳水，最终终结“十连阳”。截至25日收盘，上证综指收报3660.73点，下跌0.83%，成交6455亿元；深成指收报12757.1点，下跌0.34%，成交6116.9亿元；创业板收报2385点，上涨1.15%，盘中上破2400，再创历史新高。

　　随着股市的上涨，大股东和上市公司高管在二级市场的动作也开始活跃起来。数据显示，3月1日到26日，沪深两市共有431家上市公司发生重要股东二级市场交易。其中，362家出现减持，57家增持，12家公司股东增减持基本持平。整体来看，创业板和中小板公司是当前股东减持套现的主要对象。赛象科技、京东方、上海电气、庞大集团、上海钢联和华联股份6家公司股东减持市值超过10亿元。

　　在上证指数气势如虹向3700点发起冲击的同时，两市10倍以下市盈率的个股已成稀缺资源。剔除300只市盈率为负值的股票，截至3月26日收盘，沪深两市市盈率低于10倍的公司仅剩下22家。总体来看，25家市盈率低于10倍的公司中，有16家来自银行业，占比超过七成。其中银行业市盈率最高的是宁波银行，最新市盈率为9.66倍；1家来自公共事业，长源电力为8.9倍；其余6只个股，房地产、机械设备、家用电器、建筑装饰、交通运输以及汽车行业各占据一席。