工银瑞信宋炳珅：牛市将延续

　　工银瑞信研究总监宋炳珅认为,A股市场牛市仍将延续。一方面。资金持续流入的动力仍在,去年以两融受益权、配资为代表的银行理财资金快速入场,推动去年四季度股指大涨。今年以来资金面宽松预期更加明确,中小投资者加速入市,增量资金推动的市场估值回升过程还在继续。从去年初的小市值股票集中大涨以及IPO参与热情的高涨,到年底的蓝筹股崛起,再到今年的创业板一枝独秀,其背后其实反映了不同类型的资金分别从低收益资产流向高收益资产时的表现,长期来看这一趋势仍在延续。

　　另一方面,市场整体估值仍有一定的提升空间,尤其是蓝筹类股票,估值仍然偏低。在低利率环境下,低估值高分红蓝筹的复利效应将使得其投资总回报长期来看更有吸引力,且国际化进程加快,上市公司也将逐渐增强分红,进一步强化这种优势。而推升本轮中小创相对估值溢价的主要因素很可能会出现一定的削弱,叠加目前中小创股相对海外中概股已估值过高,从风险收益比的角度来看,目前蓝筹股相对中小创估值更有吸引力。 (刘夏村)