东吴基金：关注“一个背景”布局“两条主线”

　　程涛：东吴基金总经理助理兼首席投资官、专户业务事业部总经理。

　　投资理念：一位优秀的基金经理，应该把基本面和二级市场有机结合。毕竟股市并非完全由基本面决定，要结合政策背景、资金面情况、市场情绪及偏好等综合考虑，才能做出正确决策。

　　经济持续下行，A股市场却诞生了一波空前的大牛市，这令不少投资者大惑不解。

　　“其实经济基本面的好坏与股市的涨跌从来就不是简单的线性关系。”在东吴基金首席投资官程涛看来，牛市及投资机会的浮现是多种因素共同作用的结果，包括：政府不断出台托底政策，资金面持续宽松，上市公司加速转型等。

　　凭借着对市场风格和节奏的精准把握，程涛团队在这一波创业板行情中斩获颇丰。据Wind数据显示，截至今年5月12日，公司旗下10只权益类产品的平均回报达59.81%。

　　展望后市，程涛建议投资人密切关注“一个背景”+“两条主线”：一个背景即经济持续下滑，政府不断用货币政策、财政政策托底；两条主线即以互联网经济为代表的中小盘成长股和以国企改革、一带一路为代表的中盘蓝筹股。

　　重配创业板业绩翻番

　　“我们年初就坚定看好创业板，并积极做了配置，目前该板块涨幅已超过100%。”程涛介绍说。

　　踩准市场节拍，顺势而为，令他带领的权益团队业绩表现不俗。据Wind数据显示，截至今年5月12日，公司旗下10只权益类产品的平均回报达59.81%，其中代表性产品东吴新产业基金获得了98.85%的业绩回报，近乎翻番；东吴双动力基金也取得了84.24%的可观回报。

　　近期，沪指在4500点附近小幅回调后又开始向上反弹。后市走向成为市场关注的焦点。

　　程涛认为，创业板虽然短期涨幅较大，已酝酿了一定的风险；不过，货币政策、增量资金入市、改革层面等诸多因素，仍有望有力支撑市场继续上行。

　　“从整个市场脉络来看，‘一个背景’+‘两条主线’值得关注：一个背景即经济持续下滑，政府不断用货币政策、财政政策托底；两条主线即以互联网经济为代表的中小盘成长股和以国企改革、一带一路为代表的中盘蓝筹股。”程涛认为，这两条主线仍主导着当前市场，没有停下来的信号。

　　专户事业部制纳人才

　　如今，股市慢牛、长牛的格局已定，而由程涛一手谋划的专户事业部制改革也已初具规模。

　　俗话说得好，“先栽梧桐树，再引凤凰栖。”程涛对专户事业部制的筹谋，其实早在2013年4月份他就任东吴基金首席投资官时就开始了。

　　“公募当前虽面临改革机遇，但也遭遇到私募迅速发展的挑战，所以，推行专户事业部制势在必行。”2014年7月份，经历和董事会、管理层的多次沟通后，程涛精心谋划的专户事业部制构想应声落地，最终方案在吸收了业内诸多改革精华的基础上，提出了较有吸引力的激励机制。

　　“主要希望通过对投资经理和销售经理的业绩考核，实现其投资能力、销售业绩与市场价值的挂钩。我们目前正在大举招兵买马，希望借较好的激励机制吸引人才，以快速提升规模与市场影响力。”言谈中，记者能明显感觉到程涛对人才的无比渴求。

　　当记者提及去年底以来不少明星基金经理“奔私”的现状，程涛感慨道，“这说明平台和激励同样重要，而我们的专户事业部平台能够做到最大限度地放开，为个人创业提供了丰富的公司资源，这也是我们创建这个平台的初衷。”

　　程涛还透露，一旦专户事业部制改革取得成效，不排除有向公募领域推广的可能性。

　　三类板块发掘tenbagger

　　投资大师彼得·林奇曾提出的ten-bagger(十年十倍股)概念，一直以来让不少中国投资人醉心。那么，在程涛看来，哪些领域有出现tenbagger的可能性呢？

　　“我比较看好新能源汽车、医疗和互联网金融”，程涛进一步阐述道，“在我做基金经理的时代，以苹果为代表的智能手机产业链出现了爆发性的机会，当时智能手机正在替代传统手机，未来新能源汽车一定会替代传统汽车。”他认为，汽车行业的变革要比智能手机持续时间更久，产业链上的机会也更多。

　　“此外，中国市场未来有两大确定性机会：一是医疗需求；二是金融需求，二者都跟人口结构相关。一些医药公司，比如互联网医疗、医药电商、基因测序等，都可以称之为高科技的成长性公司，会涌现出成长性牛股。互联网金融的前景也超乎想象。无论是技术、团队、运营还是股东背景，当前最强的团队都在银行内部，如果以后分拆上市，将会诞生千亿级的大公司；一些纯互联网公司再加入进来，可迅速把市场做大。”

　　但程涛也提醒要客观看待互联网。“它并非万能解药，并非插上互联网翅膀就能解决企业转型的所有问题。”他认为机构投资者更应该去寻找一些脚踏实地、有成熟商业模式和优秀团队的标的；与此同时，既要吸纳互联网企业估值方法，比如用户数量、增速、商业模式等，也要兼具传统的PE估值方法。

　　“要找到自己的选股标准、估算模式，才能够在翻腾的市场里不迷失方向。”程涛强调。