总市值超GDP后的泡沫化投资理念

　　今日A股市场走出IPO申购期的例行分化走势，次新股、高价股带领创业板市场一路走低，地产、钢铁、国企改革等低价股集中的板块逆势走强，避免了三大指数同时调整对投资者信心的打击，有助于打新资金回流后场内人气迅速回升，最大限度的稳定牛市节奏。

　　投资者预期，国有资本投资/运营公司的改革方案将在最近一两个月内出台，随之而来的是央企分类方案，混改方案、员工持股方案陆续公布，在改革方式方法上给予明确的政策导向。盘中中粮系、际华系、宝钢系等大型国企改革类股票再次启动，中粮地产、新兴铸管近期累计上涨超过50%，增加了低价国企股票的想象空间。中国中车在击穿10周均线后迅速反弹并一度翻红。随着中国中车不断逼近60日均线，股价有望在本周企稳，对于中字头个股形成利好，进一步增加了国企改革概念启动的砝码。

　　美国前保尔森警告称，如果中国政府不加快国企改革并彻底改变依赖债务实现增长的模式，可能会对其经济造成“切实损害”。这一观点与习近平总书记提出的“改革关键年”不谋而合。回顾上半年走势，市场围绕着互联网++进行“触网”、“创新”类投资，下半年很可能围绕着“改革”进行布局。

　　回顾最近A股行情可以发现，行情从慢牛到疯牛再到慢牛主要是创业板调整着市场节奏，三大股指同向运动投资市场就容易疯，相互分化则容易慢。但是，当前创业板个股涨幅过大，日内波动更为猛烈，主板市场逐渐被创业板指数所绑架，其盘中所形成的恐慌性抛压屡屡使沪指被迫调整。大盘蓝筹股也被敏感的投资者理解为拉大出小，造成改革类标的难以启动。

　　另一方面，在市场暴跌之时，钢铁、电力等低价股多次启动，不断抬高市场价格重心。这种价格导向的操作方式背后逻辑仍然是大量资金对于行业触底的板块抱有较高的投资热情。相比于持币观望，投资者更期望持股，这恰恰表明多数人仍看好当前的牛市。

　　伴随着中国股市本身的制度性、结构性完善，中国股市才真正具备参与全球化盛宴的资格，这也是监管部门积极推进加入MSCI新型市场指数的初衷。在这一阶段，行情最主要体现价值回归之上，在总市值没有大幅偏离GDP之前A股市场很难用“泡沫”二字形容。

　　投资专家指出，“市场行情总是从非理性开始，又在非理性中结束，没有疯狂的低估，就没有疯狂的牛市行情；同样，没有疯狂的泡沫，就没有疯狂的熊市造就新的历史性低估介入点。第一段成分股行情，最终必然在疯狂的泡沫中结束，在这疯狂的泡沫被制造过程中，反而能获取高额利润。”

　　目前市场最疯狂的状态依然没有出现，多空双方的拉锯反而有利于市场能量的积累。外媒多次唱空中国A股市场源于其对于中国经济的不了解，这亦如2007年其对于房地产的看法。

绩优基金

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-06-12

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(责任编辑：DF058)