下周风险与机遇并存 节前效应将助推沪指继续上攻

　　本周上证指数收于5166.35点再次刷新了本轮行情的高点，但是沪指在突破5000点并没有出现预期的加速走势，仅仅沿5日均线缓慢爬升；节奏上由普涨转变为慢牛甚至是分化走势，市场人气略有减弱。

　　回顾全周走势，行情分化主要源于三个方面。首先，创业板在突破4000点后投资者焦虑情绪上升，部分券商也不合时宜的将创业板调出其融资标的，进一步放大了其估值压力，次新股行情戛然而止，板块连续多日整体下挫。其次，MSCI公司婉拒A股加入新兴市场指数，提前押注的资金抽离市场，大盘蓝筹股错失接力创业板的机会，风格转变未能如愿。最后，中国中车复牌上市后，其整体市值已超过波音公司，空头借此打压，仅三个交易日便击穿了停牌前的低点，中字头个股也被迫跟随调整，增大了上证指数的上行压力。

　　当期的分化走势并不是非黑即白的二八转换，而是中小创业板与蓝筹股切换的同时，创业板、主板自身也在进行板块轮动。这表现在创业板中互联网+、工业4.0、次新股等短期涨幅巨大的题材以调整为主，华谊兄弟、华录百纳等大盘股加速上行，以此来稳定创业板指数。反观主板市场，地产、医药、百货等低价滞涨类股票步入主升浪对冲着中字头调整所形成的压力。消费类等防御型板块也在接替着互联网+、工业4.0等概念的龙头位置，资金逐渐向低价滞涨类板块靠拢，加快了场内轮动节奏。

　　我们认为，只有投资者恢复信心，沪指才算是突破5000点。信心的来源于对当前估值水平的自信。以美股为例，京东(JD)在纳斯达克挂牌上市后，其股价接连上扬估值突破500亿美元，但仍处于亏损状态长时间无法盈利，大摩仍给予其“增持”评级。反观百度(BIDU)当前估值为723亿美元，其2014年净利润约合21.25亿美元，但摩根大通一度给予“中性”评级。这说明华尔街反复强调的价值投资并非企业净利润本身，而是其成长性。很多A股投资者无视经济转型的大背景，仅仅简单的比较公司间的盈利水平来判断市场风险，这显然缺乏专业性，无论是蓝筹股还是创业板都远没有触及天花板。

　　从下周市场表现来看，沪指很可能走出先抑后扬的行情。6月9日，证监会按法定程序核准了24家企业的首发申请，加上上批未发行红蜻蜓，本次共25只新股将在6月17日起发行，多方在资金面压力下很可能选择主动调整。6月20日端午节所形成的节前效应，加之5月份多项经济数据仍然偏弱，上半年降息降准并未带来实质性效果，投资者对央行加息预期增加，都有助于周线以红盘报收。

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数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-06-11

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(责任编辑：DF073)