博时基金魏凤春：提高股票配置 超配军工轻工制造等

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春（资料图）

　　魏凤春，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后，现任博时基金宏观策略部总经理，曾任中信建投证券首席宏观分析师。致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

　　编前语：自6月15日最高点5178点以来，上证综指下跌幅度接近20%，且日内振幅加剧，创业板指数跌幅更是达到了27.7%。从小编采访过的基金经理反馈来看，对牛市尚未结束保持一致观点。博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，结合周末信息看，未来一周可能提供了一个较好的底部，建议提高股票的配置比例，并将现金的配置比例下调。行业配置仍然建议超配国防军工、计算机、传媒、农林牧渔和轻工制造。

　　暴跌原因分析

　　魏凤春分析，在这次下跌中，A股情绪面极端走坏，场内融资盘净减少，散户资金一方面转移至打新，一方面大举补仓，机构资金略有退出。股指期货市场的空头并未乘胜追击，但是多头无心应战，致使期指相对现货大幅贴水。从指数看，中小盘指相对偏强，但大盘股指已经极弱，近期可能随时反弹。结构方面，各大类行业的强弱基本相当。

　　证监会上周五发声点评市场，明确支撑市场的基本面并没有变化。而周六下午央行公告定向降准、降息，考虑到政策操作处于敏感时点，魏凤春认为，这次“双降”稳定股票市场的意义重于应对经济低迷。

　　另外，近期海外有一个事件需要提起重视。希腊在当地时间周日晚上已经宣布周一开始银行歇业、交易所歇业、冻结所有银行存款，并执行资本管制。希腊在IMF的债务已经几乎确定性的违约。7月5日希腊还将举行公投，决定是否接受债权人的救助条件，但即便公投接受债权人的需求，希腊政府可能也要举行重组。由于国内事件已经纷繁复杂，市场已经长期不关注海外情况，该次事件对市场的确可能会形负面冲击，但不至于改变趋势。

　　机会掘金

　　国内的高频数据方面，房屋销售仍在向好，通胀持续低迷，肉价的上涨被蔬菜价格的下跌对冲。在政策相关的主题上，魏凤春建议关注冬奥会和国企改革。

　　上周在中观的信息中，需要额外关注的是汽车销量和农业、轻工盈利预期的提振。汽车销量同比继续下降，汽车经销商库存压力较大。中游行业中，钢价和水泥价格继续回落，发电耗煤量也在同比下降，下游需求萎靡影响到中游行业难见起色。上游行业中，铜铝价格大幅下滑、原油价格小幅震荡，预计6月PPI环比继续负增长。分析师对上市公司的盈利预测上，农林牧渔和轻工制造小幅上修，而煤炭和综合行业下修较多。产业主题关注铁路、京津冀一体化规划顶层设计的公布。

　　结合周末的信息看，未来一周可能提供了一个较好的底部，机不可失。我们建议在下周提高股票的配置比例，并将现金的配置比例下调。行业方面，本周行业配置仍然建议超配国防军工、计算机、传媒、农林牧渔和轻工制造。