震荡筑底行情开启 公募严控仓位防御风险

　　广州一位基金经理就谈到，“现在底部已基本形成，但向上的动力却并没有。另外，许多个股现在的估值还是偏高的，大家也并没有形成统一意见。”

　　7月15日，上半年7%的GDP增速并未能延续A股前几天的强势，相反，当天大盘开盘即跳水破位，一路低走。截至收盘，逾1200只个股跌停，A股市场再现一片哀鸿。

　　早盘开盘，上证综指即跳空低开失守3900点，短暂拉升后跳水下行，午后盘中跌幅一路扩大至近5%，最低至3741.25点；创业板指则高开低走，盘中重挫逾5%失守2600点；尾盘部分银行股和两桶油发力护盘，沪指才勉强回到3800点上方。

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　　截至收盘，上证综指跌3.03%报3805.70点，深圳成指跌4.68%报12132.42点，中小板指跌5.13%报8117.24点，创业板指跌4.99%报2590.03点。此外，沪市成交7005.4亿元，深市成交5455.3亿元，两市合计成交12460.7亿元，较昨日成交金额13220.33亿元略有缩量。

　　“仍然很纠结”，收盘后，多位机构投资者向21世纪经济报道记者表达了几乎一致的内心感受，“今天的情况之前是预料到了的，因为大盘连续反弹了几天，毕竟到了短期调整的时间窗口，但没想到会有千股跌停这般严重。”一位受访者说。

　　而对于市场后期的走势，基金经理们也难言乐观，“政策底基本形成，但是未来将是一段很长时间的震荡过程。”

　　“小票”再启跌停模式

　　“我手中拿了两只票，好不容易等到昨天复牌了，以为能像前面那批复牌股一样连涨几天，谁知道今天不但涨停盘被砸开，下午居然跌停了，别说回本，现在只盼明天不要继续跌。”15日收盘后，上海的王女士有些无奈的表示。

　　显然，像王女士一般窘迫的并非少数。7月15日许多连日涨停的中小盘个股遭遇集体回调，直接被杀至跌停板。

　　更为糟糕的是，诸多复牌仅第二日的个股也相继“遭殃”，不但未能与此前复牌个股一般收获连续涨停，部分个股甚至直接翻绿或直抵跌停板。截至收盘，逾1200只个股跌停的尴尬现状足以体现当日A股市场之惨烈。

　　从板块表现来看，仅剩银行板块独善其身，整体涨幅逼近2%。其它行业皆是一片“惨绿”，其中，交通运输、餐饮旅游 、公用交通事业、商贸零售等板块跌幅超过7%，跌幅居前。

　　值得注意的是，尾盘“两桶油”的护盘行为再度出现，中国石油 (601857)尾盘放量拉升封住涨停，中国石化涨幅也逼近5%。

　　“很难确认是不是真的是国家队在拉盘”，广州一位基金经理谈道，“也有可能是游资在故意拉这些大蓝筹标的，因为知道国家队之前进了这些股票，所以为了短期套利也有可能炒一把。当然，也无法排除是国家队。”

　　流动性危机减弱

　　不过，尽管A股再现千股跌停的一幕，但基金经理们认为，目前A股市场的流动性危机相较上周已大大减弱。

　　广发竞争优势基金经理苗宇就认为，“今天再次出现这种千股跌停的情况，如果单纯从市场角度来看其实还是比较正常的。之前很多股票连续无量涨停，少则上涨30%，多的甚至已上涨 40%-50%，一些抄底资金以及一些止损基金都需要出来，因此出现正常回调整都在大家预期之内。 今天的千股跌停虽然调整比较猛烈，但与上周连续每天无量封跌停板的可怕情况还是不一样的。”

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数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-07-15

　　“很多复牌第二日就被砸到跌停，一方面可能是由于停牌时间太长之前没怎么跌，另一方面很可能是因为机构此前集中持仓，现在有换股需求，所以发生踩踏。但从上周四到今天这几天的交易情况来看，流动性危机已基本解除，即使后期还有几百只股票复牌，在供给方面肯定会有压力，但对市场的影响不会太大，而且经过这两周多的经历，许多基金经理也会预留好机动仓位。”苗宇说。

　　除了苗宇，深圳多位基金经理也向21世纪经济报道记者表示，经过本轮大跌，在流动性头寸上都比较谨慎，他们也认为，虽然再现A股跌停，但不必过度恐慌，再发生流动性危机的可能性并不大。

　　其中一位基金经理就谈道，“虽然从上周三起我慢慢加了一些仓，但对仓位还是控制得比较严格，目前也只是七成左右，目前市场也还不是特别稳定，还是要谨防赎回风险”。

　　宽幅震荡或是下半年格局

　　“我就抄了一把底就出来了”，深圳一位私募基金负责人透露，其在之前已将仓位降至极低，上周大跌时抄了一把底，这周吃了几个涨停后就退出来了，“短期看不到A股继续上涨的动力，接下来几个月甚至都是震荡调整的格局，所以只能见机玩玩短线。”

　　显然，类似私募这种抄底玩波段的做法并不适用于量级庞大的公募基金。尽管机构普遍认为流动性风险较之前已大幅降低，但对后市却并未抱有十分乐观的心态。

　　沪上一位五年期业绩十分优秀的金牛基金经理就十分悲观地认为，“牛市已经结束，下半年应该是一个震荡的熊市，这轮市场的暴涨本来就没有基本面的支撑，所以跌下来与基本面好坏也是没有关系，未来将处于较为震荡的局面。”

　　不过，上述基金经理还谈道，“在这样的行情下，我比较看好两个板块，一个农业板块里面的养殖业，另一个是医疗服务板块。股市是一个巨大的赌场，在这当中会有不少人满盘皆输，但从长期来看，还是那些具有成长价值的白马股才是我们的选择标的，即便在熊市中。”

　　而上海的一位私募老总也表示，“现在的市场已不做任何基本面的判断，除了停牌不是涨停就是跌停，市场只有-1、0、1，三种状态。看看近期的几个大单，能看得出有很多大单在获利出逃。不过在现在这个时点，不少前期被错杀的优质白马股将会出现投资机会，建议投资者观望。”

　　但对于大家一致认为接下来将出现个股分化的行情，亦有基金经理坦言，其实还很困难。

　　广州一位基金经理谈道，“现在底部已基本形成，但向上的动力却并没有。另外，许多个股现在的估值还是偏高的，大家也并没有形成统一意见，像上半年互联网板块这种趋势性机会现在是不存在的，因此目前个股选择的难度其实还很大。所以我认为后期需要一个平衡的过程，这也是为什么大家认为之后会宽幅震荡。”

　　上述基金经理还透露称，“前段时间的申购主要是大的机构资金进行套利，散户赎回占比较低，而许多基民都是今年四五月时候才入场的，如果继续大幅上涨 ，这批基民可能会大幅赎回，因此不可能会继续暴力上涨，因为这样还可能导致新一轮流动性危机。”

　　据多位基金人士介绍，今日基金赎回状态又从前几日的净申购转向了净赎回，可见基民情绪变化之快，而正是这种敏感，极大地加大了基金经理操作的难度。

　　广州一位基金经理就无奈地表示，“上周我其实是提前减仓了的，但周一当天被净赎回了7个点，随后又接连被赎回，几乎快要爆仓。目前我的仓位大概七成，主要还是配置一些中小票，但在选股的难度上现在还是非常高，而且赎回也不受控制，极端情绪的爆发都不是我们能预料的。”

(责任编辑：DF155)