看混合基金如何玩转大幅震荡市(4)

　　震荡市延续混合基金热情 后期投资分化明显

　　在市场持续震荡下，凭借灵活配置优势的混合基金预计将延续此前的热情，基金业绩也有望保持平稳增长。但灵活的配置和仓位同样将考验基金经理下一步的投资。据悉，在目前市场并未完全企稳的情况下，部分混合基金产品投资将出现不小分化，偏股、偏债等的分歧仍旧不小。

　　震荡成就混合基金

　　数据显示，截至2015年6月30日，混合型基金规模发展迅速，规模达到1.98万亿元，较一季度末增长1.48倍，比去年同期增长2.69倍，规模仅次于货币型基金，成为本轮牛市最大黑马。

　　另据数据显示，截至7月7日收盘，在6月12日以来的连续暴跌行情中，沪深300指数近1个月累计下跌24.90%，创业板指数同期重挫39.58%。受到股票市场暴跌影响，偏股型基金跌幅在20%-40%之间。而部分偏债基金以及仓位较低的偏股混基回撤幅度较小，如国投瑞银美丽混合基金仅回撤0.67%，随着市场的“回暖”，6月12日至7月8日期间，该基金则逆市上涨1.03%。

　　混合基金在市场剧烈调整中能够部分“幸免”，得益于其灵活的配置和灵活的仓位控制。记者发现，不少在市场震荡中未大幅回撤的基金，都得益于调整前的投资策略调整，有部分基金在今年6月快速减仓持股，并参与部分新股申购，另外一些基金则在配置上向债券等进行转移。

　　在近期市场持续震荡的情况下，基金产品的竞争力将体现在对市场节奏的把握和对产品仓位的合理控制，预计混合基金的优势还将持续。近期发行的基金产品中，对灵活配置混合基金的优势进行了重点突出：中邮创新优势基金明确基金投资于股票的比例为0-95%，股票配置可以零仓位。在市场并未完全企稳的情况下，混合基金“可空仓”股票投资的特点成为重要的竞争优势 。此外，混合基金产品向债券、货币市场工具、资产支持证券等固定收益类资产的灵活转变也为其“避险”提供了条件。

　　后期投资分化

　　不论前期进行仓位控制还是配置调整，在市场逐渐企稳后，各类混合基金将不可避免的进行建仓、调仓。在此关键时刻，对市场后期的判断等影响着基金产品下一阶段的投资取向。

　　目前部分基金机构认为，回调之后，部分个股甚至是题材都已经砸出“难得的黄金坑”，成为不可多得的投资机会。广发基金认为，前期的非理性下跌已经造就部分质优的“价值洼地”，包括部分质优个股以及此前受到追捧的部分热门投资题材，这部分“价值洼地”短期内或将继续面临震荡，但其中长期投资价值已经非常明显。如定增投资机会，在市场剧烈回调的情况下，一批公司的定增价和市场价出现“倒挂”现象，部分公司甚至不得不延迟定增计划。定增有着锁定期等机制安排，更具中长期投资价值。九泰锐智定增基金经理刘开运认为，基金公司作为长期的战略投资者，会利用自身的专业优势，帮助上市公司实现资本运作。“价值洼地”将得到混合基金的青睐。

　　记者在采访中发现，有部分基金机构在坚定看好市场的中长期走势的同时，更强调短时的避险机制。“市场涨涨落落，且幅度还不小，这样的市场环境下，考验着我们的投资能力，但基本的原则是趋向平稳和相对保守的，在股票投资上很多时候是多看少操作”，某混合基金产品基金经理表示。在审慎的情绪影响下，混合基金产品对固定收益类产品的热度正在上升，“固定收益部分本来就是混合基金的重要一块，现在只是更为强调，之前还有打新等相对确定的收益，现在IPO也暂停了，债券、货币产品等传统项目又重新热了，大家纷纷看好这一块，而这在之前是没有想到的，但如果市场持续向好，这样的状态还是会被改变的”，上述基金经理称。(中国证券报)

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　　聚焦基金二季报：绩优基金重仓科技股

　　7月17日，包括建信、华商在内的7家基金公司率先公布了旗下基金二季报。首批二季度报告显示，受季末的大跌影响，基金二季度盈利情况不如一季度，主动管理的偏股基金仓位也相较一季度末下降了约5个百分点。而二季度表现优秀的基金仍然是重仓成长股的基金。(点此查看》》》基金二季报 基金最新持仓)

　　二季度利润环比下降

　　首批公布二季报的基金公司包括华商、建信、民生加银、红塔红土、德邦、西部利得、金元顺安7家公司，涉及旗下约131只基金(A/B/C分开计)。从利润情况来看，受6月下半程的暴跌影响，二季度基金盈利水平低于一季度。

　　数据显示，二季度上述7家公司旗下基金合计实现净利润184.51亿元，低于一季度218.83亿元的水平。相信主要是受到6月15日以来A股市场连续暴跌的影响。不过尽管如此，偏股方向产品仍然是二季度盈利的主力军。

　　其中华商旗下产品由于业绩和规模均领先，因此盈利情况可观。华商盛世成长、华商价值精选、华商领先企业二季度分别实现利润21.72亿元、15.47亿元、12.54亿元，建信优化配置和华商主题精选其次，分别实现利润10.83亿元和7.67亿元。

热门基金

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-07-17

　　亏损的基金属少数，华商和建信旗下均有少部分基金出现亏损，建信改革红利、建信新兴市场优选在二季度分别亏损1582万元和894.68万元，华商新趋势和华商稳健双利B则分别亏损918.58万元和579.21万元。

　　主动偏股基金平均减仓5%

　　主动偏股产品的二季度报告的出炉，则为投资者提供了一定的参考。上述7家公司旗下51只主动管理的偏股基金二季度末的仓位算术平均值为74.96%，低于一季度的平均水平约5个百分点。这主要与在6月末的下跌中，基金主动和被动减仓有关。

　　其中建信旗下基金减仓幅度明显。建信内生动力、建信消费升级、建信优化配置三只基金相较一季度末的仓位水平下降了27至29个百分点，二季度末的仓位水平分别为64.34%、56.23%和60.94%。低仓于避险使得三只基金自6月15日至6月末的跌幅均在17%至21%之间，跌幅处于同类基金中下游水平。其余基金减仓幅度均在20%以下。

　　也有部分基金逆市增仓。西部利得新动向二季度末仓位为65.4%，相较一季度末增加了63个百分点以上。在一季度末该基金比股票的配置仅有2%左右，从其净值变动情况来看，二季度开始，该基金逐步加大了股票资产配置。其余基金加仓幅度均不算太大，民生加银品牌蓝筹二季度加仓近9个百分点，仓位至67.82%，华商大盘量化精选、建势优势动力也分别加仓8个和6个百分点左右，分别为90.05%和82.09%。

　　绩优基金重仓科技股

　　从配置上看，二季度表现居前的基金仍然重仓中小盘成长股为主，其中计算机、航天军工等板块个股较为受宠。

　　上述大笔加仓的西部利得新动向二季度基金净值涨幅达到45.92%，在偏股型基金中名列第三，该基金二季度末的资产规模仅0.25亿元，具备船小好调头的优势。前十大重仓股为航天电子、长安汽车、河北钢铁、泸州老窖、古井贡酒、交通银行、国民技术、招商银行、美的集团、阳光电源，除了几只金融股，其股票配置风格较为杂糅。

　　建信中小盘二季度收益为率40.17%，同样排在偏股基金前列。二季度末建信中小盘仓位相比一季度有所降低，为67.7%。该基金重配制造业，基金净值占比为57.84%。前十大重仓股为飞乐音响、国投电力、中国联通、五粮液、大华股份、益佰制药、航天信息、联化科技、天壕节能、一汽轿车，细分行业分布并不十分明显。

　　二季度涨幅为31%的华商新锐产业同样重仓制造业，行业占资产净值的比例高达86.59%。该基金重仓计算机、航空板块个股，这些个股则多是航天军工概念，包括雷柏科技、航天科技、长春高新、洪都航空、航天通信、四创电子、航天长峰、七星电子、成发科技、新研股份。(金融投资报)

　　12根阴线改变投资观 公募买股不再急火火　　　　

　　尽管资金在缓慢流入，基金经理对流动性的担忧并未消除。如果继续快速上涨，很多解套的基民可能会大幅赎回，到时候恐怕又有流动性问题。无论是基民还是上市公司的高度敏感，都加大了基金经理的操作难度。

　　市场最坏的时期已经过去一周。近日随着市场强势回升，中国证券报记者了解到，不少基金公司已经从净赎回转为净申购。然而，流动性问题的阴影尚未在基金经理心头消散，尽管市场不断上演涨停秀、申购资金持续流入，但他们中的许多人选择了持币观望。“一些年轻基金经理的投资理念完全被这轮调整所颠覆，市场给了他们一次深刻的教训。”深圳一位有着资深投研经验的基金公司总经理说，最近公司仍在严控流动性风险。

　　久违睡意回来

　　“7月是新的开始，下半年真正要精选个股了。”谈及最近的市场，北京一位明星基金经理张铭(化名)长长地叹了一口气，他对中国证券报记者表示，最坏的时候已经过去，但预计短期震荡会持续一段时间。尽管对市场的信心正在逐渐恢复，该基金经理的仓位目前仅有七成。事实上，今年以来，其管理的股票型基金仓位很少低于九成，甚至在市场最坏的那几天，仓位都没有降下来。

　　当然，现在的情况与当时已有明显不同。据张铭回忆，6月底时，大多数人对救市还抱有很大期望，一方面，基民赎回量仍算正常，基金经理被动卖股票的压力较小；另一方面，基金年中排名在即，谁也不敢轻举妄动，仓位没有大变化。7月上旬是基金经理们最难熬、最黑暗的几天。市场毫无起色，基金赎回量大增，一些基金经理开始准备卖股票以应对赎回，不料上海几家之前较为激进的基金公司率先剁票，令其他基金经理的重仓股雪上加霜，跌停接踵而至。7月7日当天，重仓成长股的工银瑞信信息产业、东方龙混合等基金均遭遇了10只重仓股9只跌停的局面。张铭管理的基金也好不到哪儿去，前十大重仓股中，除了4只于7月2日停牌，其余股票全部跌停，其中有1只股票跌停后紧急在盘中停牌。7月8日，剩余4只未停牌的重仓股也全部发布停牌公告，只有1只股票还能正常交易。“我7月初开始就一直在减仓，但赎回太多，导致仓位比例一直无法同步下降，维持在九成左右。”张铭表示，当时其管理的百亿基金每天都有一两亿净赎回，卖股票根本卖不过来。

　　“那段时间每天大概只睡四个小时，睡不着的时候就在想，这么多赎回要怎么办。”张铭说。

　　据中国证券报记者了解，当时监管层已经开始要求各基金公司上报申赎情况。7月8日，证金公司向华夏、嘉实、南方、易方达、招商等5家基金公司申购2000亿元主动型基金份额，这让张铭看到希望。“说明上面终于注意到基金的流动性问题，如果证金公司能买点我们公司的基金该多好。”然而，想像中的第二批救援资金迟迟未到。好在7月9日，市场开始绝地反击，张铭终于有了久违的睡意。

　　已现净申购

　　截至7月17日，张铭的前十大重仓股陆续复牌，仅有2只股票目前仍处于停牌状态。其原有的百亿基金由于净值下跌加上惨痛赎回，目前规模仅剩40亿元左右。由于市场好转，7月10日开始，其管理的基金已经由净赎回转变为净申购，但增速还不能和大跌前相比。“这个星期以来，大概增加了两三个亿的申购。基民现在还是很敏感，7月15日稍微跌了一下，马上就有三四千万元净赎回。”

　　事实上，不仅基民如惊弓之鸟，上市公司也忧心忡忡。有基金经理告诉记者，停牌较早的股票很有可能补跌。据中国证券报记者了解，这段时间见到市场转好准备复牌的上市公司较多，由于担心补跌，很多上市公司在复牌时会放出利好，期望能对冲风险。

　　经历过前段时间痛苦折磨的基金经理更加谨慎。尽管资金在缓慢流入，基金经理对流动性的担忧并未消除。“如果继续快速上涨，很多解套的基民可能会大幅赎回，到时候恐怕又有流动性问题。”张铭说，无论是基民还是上市公司的高度敏感，都加大了基金经理的操作难度。

　　深圳一位风格较为灵活的80后基金经理表示，之前提前减了仓，大约只有四成仓位，所以前期收益保存得还算不错，回撤不算特别大，上周甚至还有很多净申购。但连续上涨几天后，这周一开始接连被赎回。“可能是基民想获利了结，赎回不受控制，有看好的股票都没法好好买，还是过段时间再说吧。”

　　另一位上半年排名前十的资深基金经理表示，目前仓位在七成左右，没有参与近期的抄底。其管理的基金曾在3月关闭申购，当时决定今年都不再打开，没想到市场出现如此极端情况，在赎回的巨大压力下，这只明星基金不得不重新打开申购。最近，该基金终于有了净申购，资金源源不断地流入，于是重新开始限购。但基金经理的心态发生了极大变化。尽管手握重兵，他认为，市场目前处于混沌状态，没有找到新逻辑之前先按兵不动。

　　12根阴线改变投资观

　　在最近的市场上，有一则段子被疯狂转发，“一根阴线改变情绪，两根阴线改变预期，三根阴线改变观念。”这句看似调侃的话似乎得到验证。自6月15日开始至7月8日市场扭转趋势的17个交易日中，创业板指共遭遇12根阴线，这些阴线彻底改变了之前踌躇满志的80后基金经理的观念，原本以为共同重仓中小创的基金经理“要死一起死”，但实际上，市场上总有人抢跑。

　　“一些年轻基金经理的理念完全被这次调整所颠覆，市场给了他们一次深刻的教训。”深圳一位有着资深投研经验的基金公司总经理表示，“流动性是一把双刃剑。”这家基金公司在这次大调整中表现不错，但在流动性最匮乏的那几天他们也做了大量预案，设想最坏的情况发生时，“包括动用公司自有资金，找大股东银行，这个时候可能要‘拼爹’。我们也跟证金公司报告了情况，证金公司说要去申购公募基金的基金。最危险的阶段目前来看暂时告一段落，但仍要防范余震。”

　　值得注意的是，多数基金经理认为，市场风险未完全解除，流动性问题值得警惕。“这次危机度过之后，很大程度消除了股票市场的部分泡沫。相信在接下来的发展中，成熟的投资者可能会更加关注公司基本面和估值，更小心、谨慎地选择股票和基金进行投资。”北京一家基金公司的投资决策委员会主席指出，流动性是需要高度警惕的部分，建议公募基金经理严格控制仓位。（来源：中国证券报）

　　基金二季报抢先看：84股获增持 三行业受青睐

　　2015年基金二季度报告开始披露，目前基金仓位如何？那些行业及个股成为基金的新宠呢？

　　近8成偏股基金持仓比例超90%

　　统计数据显示，截至7月17日，399家股票型基金股票中，近8成股票投资比例大于90%(按净资产，下同)。其中，泰信中小盘等221家基金投资比例达95%。

　　从股票投资比例的变化来看，14.37%的股票型基金投资比例较一季度末增加7.7%或以上；48.2%的股票型基金投资比例较一季度末变动幅度小于1.6%；17.45%的股票型基金投资比例较一季度末减少1.6%以上。(点此查看》》》基金二季报 基金最新持仓)

　　84股获基金增持

　　截至7月17日，已公布二季报的基金数据显示，二季度84股获基金增持。从季报持仓变动来看，16股获增持逾1000万股，其中增持最多的为飞乐音响(2436.14万股)。此外，中国神华 、南方航空 、神火股份增持股份均超过2000万股。

　　上述16股二季度股价大多表现优异：8股股价自一季度末以来涨幅超过30%，其中沃森生物涨幅高达97.97%；保千里涨幅达77.14%；4股股价自一季度末以来出现下跌，分别为航天长峰 (-2.15%)、上海家化 (-5.52%)、华夏幸福 (-7.51%)和洪都航空 (-15.69%)。

　　另外，二季度基金减持87股。其中，3股被基金减持超过1000万股，分别为中国银行 (-1254.86万股)、中国石化 (-1100.14万股)和保利地产 (-1035.94万股)。此外，赢富财经 、冠城大通等11股被减持超过500万股。

　　从持仓总市值来看，14股基金持仓总市值超过10亿元。具体名单如下：

　　3行业成基金二季度新宠

　　从二季度获基金增持的个股行业分布来看，上述84股主要分布在计算机(13家)、医药生物 (8家)和化工(7家)。另外，电子(6家)和国防军工(5家)紧随其后。

　　另外，从二季度获基金减持的个股行业分布来看，上述87股主要分布在计算机(8家)、非银金融(7家)、房地产 (6家)、机械设备(6家)、建筑材料(6家)、医药生物(6家)、银行(6家)和化工(5家)。

　　增持个股数及减持个股数，计算机都位居第一名，对此，华融证券研报指出，计算机行业个股分化加剧，应关注中报绩优股：当下阶段与其追涨指标股，不如挖掘一些前期滞涨、存在估值洼地的个股。

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　　基金坚守真成长概念股

　　作为我国新型城镇化建设的重要组成部分，同时也是“互联网 +”战略的重要延伸之一，智慧城市建设，对于提升我国城镇化的现代化和信息化水平将起到促进作用，各地建设需求暴增，相关产业也有望借机加速发展。不少质地优良且成长性突出的企业已率先获得基金青睐。

　　近日举办2015中国智慧城市国际博览会高峰论坛上，国家发改委副主任胡祖才表示，智慧城市建设要因地制宜，创新机制，引导社会资本参与，创新建设运行机制与投融资模式，加大引入民资力度。

　　智慧城市建设中，数据运营是最为重要的环节之一。政府部门手握大量关系国计民生的数据资源。如何实现互联网最大化利用这一资源，成为许多该领域企业考虑的问题。近期，随着PPP模式在全国范围内的推广应用，企业参与政府资源与数据运营的积极性也得到极大提高。阿里和腾讯等互联网巨头，正在依托地方政府开放的数据接口，来获取数据进而提供服务，争做智慧城市运营商。传统IT企业也不断通过并购和引入外部团队，积极谋求在该领域的业务拓展和转型升级。基金在布局智慧城市建设领域的相关上市公司时主要遵循三条主线：一是那些具备先发优势的传统信息化技术提供商，能成功拿到并完成政府数据运营的标杆项目；二是有信息安全优势的国资背景企业；三是运营能力突出的企业。

　　金牛理财网统计显示，2015年一季度重仓持有智慧城市概念股的基金共计281只，配置的相关概念股多达27只，截至一季度末，持股市值高达365.91亿元。其中，配置集中度居前的主动股混型基金较多。持有智慧城市概念股占自身净值比超10%的基金有39只。其中，国富深化价值股票重仓持有4只概念股，分别为卫宁软件 、数字政通 、飞立信、万达信息 ，持股占净值比例合计达到27.4%居首。

　　其中，卫宁软件、数字政通、万达信息均在医疗领域手握智慧城市运营服务经典项目。卫宁软件与杭州市江干区卫生和计划生育局共同打造的信息平台，支持医院间跨地域协同服务。数字政通与焦作市卫生局合作，实现现有区域卫生信息平台的数据迁移，并完善了五大业务系统。万达信息和上海市卫计委合作建设上海市健康管理云平台，解决医患产业链B2C端节点需求。这三家上市企业在一季度分别获得64只、23只、48只主动股混型基金重仓。易方达价值精选股票、上投摩根转型 、上投摩根成长动力，分别持有这三只个股占自身净值比例居前。

　　另外，广发聚富混合、富国消费主题、上投摩根成长动力、大成灵活配置混合、中海环保 、工银高端制造股票、国泰事件驱动股票，持有相关电商概念股占自身净值比例也均达到15%以上，值得投资者重点关注。这些基金重仓持有的概念股中，科大讯飞 、数字政通、立思辰这三只在智慧城市垂直领域投资亮点突出的个股，也同时获得其他多只基金重配，分别有24只、23只、10只主动股混型基金重仓。数字政通为智能泊车、智慧医疗等领域的深度整合者。立思辰是智能教育及信息安全领域的深度参与者。

　　总体来看，在政策大力扶持及PPP模式的不断推动下，智慧城市建设需求有望持续增长，我国智慧城市建设即将进入黄金发展期，真正的成长股也将在相关产业中出现。建议投资者可重点关注配置智慧城市概念股的基金。（来源：中国证券报）

(责任编辑：DF073)