坚守国企改革 800亿主题基金重中长期机会挖掘

　　亢奋多日的国企改革板块领跌市场。

　　8月18日，中粮系的中粮屯河(600737.SH)、中粮生化(000930.SZ)、中粮地产(000031.SZ)等重要指标股均在当天上午就已跌停。国企改革板块的下跌带动了其他板块的下跌。截至收盘，两市超过1500只股票跌停，上证指数下跌6.15%，创业板指数下跌6.08%。

　　尽管出现大幅回调，但记者采访发现，国企改革板块的长期投资价值仍是公募基金的重要投资方向。

　　据数据统计，目前市场上明确以“国企改革”为投资主题的偏股型公募基金共有8只，此外还有2只国企改革主题分级基金。以6月底的数据计算，上述10只国企改革主题的基金规模总计达794.85亿元。

　　8月18日，博时国企改革基金经理林景艺对21世纪经济报道记者表示，国企改革对企业实质价值的提升，不会是很短的时间就能发挥出来。这是中长期主题，相对于市场其他短期一闪而过的主题，这属于中长期一个比较大的主题，会有比较多的投资机会，不会仅限于下半年，甚至下周、下半月的时间周期。

　　800亿国企改革基金动向

　　目前市场上明确以“国企改革”为投资主题的偏股型公募基金中，股票型基金有3只，分别是工银国企改革股票、光大保德信国企改革、博时国企改革股票基金；混合型基金有5只，分别是中融国企改革混合、长盛国企改革主题灵活配置混合、招商国企改革主题混合基金、华安国企改革主题灵活配置混合、交银施罗德国企改革灵活配置混合基金。

　　除了8只偏股型公募基金，还有2只国企改革主题分级基金，B份额分别是富国中证国企改革分级B、易方达国企改革指数分级B。

国企改革主题基金

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-08-18

　　截至6月底的数据计算，上述10只国企改革主题的基金规模总计达794.85亿元，将近800亿元。其中，仅富国中证国企改革分级B基金在6月底的规模就达560.44亿元。

　　“大多数的国企改革基金产品均是牛市中募集成立，当时渠道对这一主题基金产品的需求很大，这个主题也符合中长期投资的逻辑。”一位管理国企改革主题基金的基金经理程新(化名)向21世纪经济报道记者表示。

　　事实上，上述10只基金中，除中融国企改革混合、富国中证国企改革分级B这2只在2014年12月成立外，其余均在2015年成立。

　　其中，长盛国企改革主题灵活配置混合、交银施罗德国企改革灵活配置混合、易方达国企改革指数分级B、招商国企改革主题混合基金、华安国企改革主题灵活配置混合这5只更是在2015年6月份才成立。

　　从8月7日开始，国企改革主题成为A股市场的重要引领板块与风向标，以际华集团(601718.SH)为例，其8月6日收盘报14.70元，到8月17日收盘价已经涨至25.96元，涨幅高达76.6%。

　　据程新透露，其所管理的国企改革主题基金在7月上旬市场暴跌中，有两天赎回比较明显，但是近期已经回归正常，比较稳定。近期并没有什么大的仓位变动，一直保持在相对高位。

　　“我们觉得这段时间市场还是大跌以来，市场逐渐恢复稳定的过程，但是余震还在。”林景艺表示，大家感觉国企改革主题带领市场变动，其实是大家对这个主题关注多，操作上比较多，情绪波动影响也大，市场特征表现得充分。

　　但国企改革本身还是偏中长期的主题。林景艺称，“现在大家在市场上觉得每天行情波澜壮阔，扰动大家的情绪，但是从投资的角度来看，从中长期角度去理解并找机会，对我们而言更重要一些。”

　　21世纪经济报道记者获悉，作为股票型基金，博时国企改革当前的配置较为均衡，避免板块轮动上不必要的交易损失。

　　偏重中长期机会挖掘

　　国企改革是一个庞大的命题，如果落在具体的投资机会上，对基金经理来说也是一个考验。

　　对此，林景艺梳理出四条投资主线：其一，兼并重组、资产注入的主线，通过国有集团上市公司的股权结构，去寻找可能兼并重组、资产注入的机会，这里边有比较大的机会；其二，治理优化的主线，股权激励、员工持股计划等手段可以最大程度激发员工积极性；其三，业绩改善的主线，国企改革为什么是长期而不是一蹴而就，体现到经营业绩，就是要紧密跟踪国有企业业绩的变化情况，找到改革中业绩改善，朝着预期目标发展的公司；其四，资产重估的主线。

　　林景艺认为，随着顶层文件的出台，或者地方的方案出炉，从中能找到潜在的投资机会。博时国企改革采用多种量化策略，所持有股票会根据不同策略来进行调整。比如有的事件性投资策略，持股周期是半个月，或者几个月。但有的是业绩改善型策略，业绩的更新体现出来就不是那么快，股票更换的频率会比较低，股票基本面如果好，就一直留着。

　　当然，短期市场走势仍然是绝大多数投资者的关注重心，尤其是在8月18日上证指数大跌6.15%之后。

　　8月18日，一位华南区域基金经理表示，市场预期国企改革顶层设计方案将于8月底出台，现在很担心方案出台时，利好兑现。目前市场热点本来就不多，一旦国企改革也无法持续，那么市场将会重新失去热点。

　　“不排除A股继续探底。”上述基金经理表示，目前会密切关注际华集团、中国中车(601766.SH)等国企改革指标股的动向。

　　林景艺则表示，希望国企改革基金的投资人不只是跟踪短期热点，而是从中长期角度看待投资机会，不要太被市场短期波动影响到投资心态。

(责任编辑：DF099)