于江勇：谋求基金资产长期稳定增值

　　作为混合型基金中的长跑健将，富国天成红利凭借优异的业绩，顺利摘取了“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖项。

　　这是一只风格并不激进的混合型基金，但回顾过往，富国天成红利的特色却十分鲜明：不激进的风格，意味着它难以在某一年度里排名很靠前，但却基本能占据前1/4的位置；该基金的持股较为分散，所以当某一板块集中爆发时，它即使参与了，往往也不会大幅受益，但相应地，它也避免了踩雷导致巨亏的风险；该基金稳定的业绩，带来的是稳定的分红，自2009年以来长时间保持每两个月一分红的节奏，至今已分红32次，在全市场偏股型基金中十分罕见。

　　值得称道的是，自2008年5月于江勇担任富国天成红利的基金经理至今，其基金经理从未换将，这也是基金业绩长期保持稳定的重要原因之一。而对于富国天成红利，于江勇的定位则十分明确：主要投资于红利型股票与稳健成长型股票，兼顾红利收益与资本增值；力争通过灵活合理的大类资产配置与专业的个券精选，在精细化风险管理的基础上构建优化组合，谋求基金资产的长期稳定增值。

　　注重长期竞争优势

　　在具体股票投资上，于江勇提出了一个“四六开”的策略，即在富国天成红利所投资的股票中，大约六成是成长型，四成是分红型。之所以稍微偏重成长型的股票，是因为有业绩支撑的成长类企业，本身就蕴含了比较好的分红能力，而这一点，有力支撑了富国天成红利罕见的“分红”特色。

　　“富国天成红利基金主要投资于红利型股票与稳健成长型股票，但投资范围是有严格的限定的，并非分红的公司就可以纳入投资股票池。”于江勇说，“我们很重视企业分红的能力，并设置了一系列的指标来帮助我们筛选此类个股。具体来说，首先按每股现金流量由小到大（递增）排序，剔除排名靠后的上市公司股票；在此基础上，再采用‘红利型股票量化筛选策略’与‘稳健成长型股票量化筛选策略’圈定重点关注的股票样本。”

　　于江勇同时表示，富国天成红利基金在筛选成长股票的时候，更注重公司的质地，即长期竞争优势，而题材类股票只占很小部分，这样构建的组合相对稳定，长期表现也好。而富国天成股票仓位整体比较低，持股集中度更低，前十大重仓股占股票市值的比一般在30%以下，而市场不少基金动辄50%或60%以上，最大限度地分散风险，获取资产配置的收益。

　　值得关注的是，虽然策略稳健，但富国天成红利的业绩却始终可圈可点。Wind统计显示，2014年，富国天成全年收益率高达17.80%，排名处于所有混合型基金前列。2015年上半年，富国天成收益率为51.58%，排名同类基金前1/3。而截至2015年6月30日，富国天成红利5年来的收益率高达148.35%，此收益率排名为同类基金前1/6。

　　牛市环境仍在

　　对于下半年A股市场的走势，于江勇表示，自己倾向于认为，牛市的环境仍然存在。总体上的操作策略，将采取波段操作、均衡操作，追求动态平衡下的小幅调整。

　　“这里说的牛市环境，主要是指估值维持在较高水平、股票不算便宜的现象，也就是说市场不会马上回到过去20倍左右的估值，这主要是流动性充裕和经济结构调整的需要这两个因素所决定的。”于江勇说，“因此，经历了大幅调整之后，市场整体上维持震荡格局或震荡向上的概率较大一些，一些业绩增长确定、产业空间扩大、竞争力获得提升的公司将获得良好的表现。下半年，单纯讲经营模式故事的公司则表现会相对落后。”

　　于江勇还表示，由于今年以来市场变化较快，在此轮大幅下跌之前，基金从高仓位上进行了适度降仓，但回补仓位过早，跌幅超出了自己的预期。下半年，基金的持仓结构一方面将坚持主要以个股自下而上选股为主，另一方面要适度加强风格和板块配置，考虑估值切换等因素。