汇丰晋信基金：A股反弹只因“天时 地利 人和”

　　套用语文老师常说的一句话就是，今天的反弹属于“意料之外，情理之中”。虽然短线反弹的力度超出了预期，但“天时-地利-人和”三大因素共同汇聚让我们觉得，今天这个反弹其实已经来迟了。

　　天时——近一周来指数连续缩量下跌，成交量已接近地量，继续缩量空间已经很小，技术面上正酝酿打破这一下跌通道。而今天的反弹则顺应了这一技术反弹的需要。

　　地利——央行连续降息之后，无风险利率已经跌至去年同期的一半，而无风险利率的下降也促进了市场风险偏好的提升，这成为推动9月中旬以来市场持续反弹的最核心因素。

　　人和——消息面多条消息为市场走高提供了热点支撑。首先是习主席提出了6.5%的增速目标，从政治上为中国未来的经济增长提供了“强”担保。其次，“十三五规划”公布，为市场提供了诸多可供炒作的热点和可供投资的方向。第三，深港通的传闻也让投资者对新增资金充满了期待。最后，今晚国际货币基金组织或将决议人民币是否进入SDR（特别提款权）一揽子货币，这对资本市场同样具有提振作用。

　　三大因素综合作用下，市场重获向上能量，而今天的反弹不过是这一能量的正常释放。

　　对于未来市场，汇丰晋信基金继续保持谨慎乐观。主要原因在于：

　　从美林投资时钟来看，当前正处于左下角的“衰退-复苏”阶段。经济衰退已经得到了充分的预期，A股市场风险最大的阶段已经过去。同时央行的货币宽松政策降低了无风险利率，提高了市场风险偏好，为股市注入了一针“强心剂”。但距离真正能够诞生大牛市的经济复苏阶段，却还有一定距离。所以当前市场有望继续反弹，但能否重新步入上升通道，可能还需要包括经济数据在内的一系列宏观环境的好转。

　　在当前阶段，我们相对更看好以中小创为代表的成长股的机会。因为从三季报来看，创业板成为唯一一个增速没有下滑的板块，其在成长性方面的稀缺性已经毋庸置疑，有望获得资金更多的关注。而且作为中国经济未来的转型方向，中小创企业也有望获得更多的政策扶持。从A股市场的发展来看，现在所谓的周期股、蓝筹股，大都是从成长股小盘股逐渐成长起来的。我们相信从现在的成长股中，也有望崛起新一代的“巨人”，因此我们将继续布局优质成长股的长期机会。

　　结合十三五规划来看，我们认为代表绿色经济的环保、代表创新经济的TMT，以及代表经济转型的高端制造和国企改革，都有可能成为下一阶段的长期热点。