交银施罗德基金解读人民币加入SDR 贬值预期会增强

　　11月30日，IMF执董会批准人民币作为第五种货币加入特别提款权（SDR）货币篮子，新的货币篮子将于2016年10月1日正式生效。人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。1日凌晨，中国人民银行发布声明，欢迎国际货币基金组织（IMF）执董会关于将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子的决定。

　　新货币篮子将于2016年10月1日起生效。

　　交银施罗德基金认为，事件基本符合预期，10.92%的权重在市场9-16%预测范围之内。

　　对于人民币而言，1年内，由于IMF成员国将通过所持SDR 额度，令人民币新增需求306亿美金，影响或有限；长期影响需要观察，这部分影响来自各国主权货币基金将增加对人民币资产配置需求，部分券商机构预计规模在2000亿-1万亿美金。

　　市场人民币贬值预期或会增强，但人行仍有稳定人民币汇率的意愿，或不会容忍短期汇率大幅波动。

　　首先，市场对人民币贬值预期会增强：人民币贬值对美国不利，在加入SDR之前，市场猜测人民币有维持稳定从而稳固中美关系的必要，但是通过SDR表决后，市场很多观点认为稳定汇率的意愿或有所下降。从人民币国际化的角度来讲，人民币确实不应该持续软性盯住美元；

　　中期看，鉴于中国单位劳动成本优势面来印度等新兴国家的竞争，人民币对美元存在贬值压力；不过从中国出口份额逐步增强，人民币名义有效汇率或仍然具备升值条件。

　　其次，人行仍然有稳定人民币汇率的意愿：储备货币需要保持一定的竞争力，人民银行也不能容忍短期汇率大幅波动的风险，因此即便SDR通过后，人行对人民币汇率的贬值容忍度上升，但或不会放弃对人民币汇率的干预。

　　整体来看交银施罗德认为，短期预计人行为了稳定预期，人民币汇率年内或大概率稳定；明年需要观望人行如何应对人民币汇率的贬值压力。